L 'инфляция это не абсолютное зло: напротив, для тех, у кого есть долги, это даже хорошая новость, потому что рост цен снижает стоимость долга. То же самое касается итальянского государства, одного из самых задолжавших государств в мире: инфляция снижает реальную стоимость наших неиндексированных государственных облигаций и, следовательно, облегчает вес государственного долга.
Инфляция и государственные финансы: со временем процентные расходы также растут
Этот механизм, однако, не приносит казне вечных благ. Со временем, пока реальная стоимость облигаций спускается, их реальная доходность увеличивается, чтобы отразить рост цен. Другими словами, инвесторы требуют более высокой номинальной доходности, исходя из новых инфляционных ожиданий, поэтому правительство вынуждено пролонгировать облигации с погашением или выпускать новые долговые обязательства с более высокими процентными ставками.
Но в краткосрочной перспективе соотношение долг/ВВП снижается
Это не означает, что в краткосрочной перспективе ценовой ажиотаж дать государству некоторое облегчение в отношении долга, потому что «увеличение процентных расходов незначительное — читается в Статья Обсерватории по государственным счетам Италии, возглавляемой Карло Коттарелли, — и не компенсирует эрозию реальной стоимости государственных облигаций, т. е. инфляционный налог: чистый эффект снижает отношение долга к ВВП».
Индексированные ценные бумаги составляют лишь 10,9% долга.
Мы также должны учитывать, что государство не получает никакого преимущества перед так называемым BTP€i, государственные облигации, предусматривающие переоценку основной суммы долга и купонов с учетом инфляции. Однако в конце 2021 года индексированные казначейские векселя стоили всего 10,9% государственного долга Италии.
В 2022 году ожидается положительный чистый эффект в размере 35 млрд.
По сравнению с прогнозами, содержащимися в Обновленной записке к Экономическому и финансовому документу, опубликованной в сентябре прошлого года, «сегодня ожидаемый уровень инфляции (изменение дефлятора ВВП) увеличился на 1,8 процентных пункта, а процентные ставки — на 2,5 процентных пункта», — продолжает статья. . Таким образом, на основе этих новых данных Обсерватория ИПЦ оценивает «более высокий инфляционный налог в размере 43 миллиардов», 2,3% ВВП, «по сравнению с увеличением процентных расходов примерно на 8 миллиардов», 0,4% ВВП, «более двенадцати». месяцы". В результате аналитики ожидают чистого положительного эффекта в размере около 35 миллиардов долларов (1,9% ВВП) на отношение долга к ВВП в этом году.
Неожиданная удача, которой, однако, как уже упоминалось, не суждено продлиться долго: «Со временем и при постепенном обновлении ценных бумаг по процентным ставкам, которые полностью (или даже в большей степени) отражают рост инфляции, — заключает Обсерватория, — чистый эффект инфляционный налог на отношение долг/ВВП имеет тенденцию стираться».
