Если мы посмотрим на мировую торговлю, во-вторых, Эйлер Гермес, то производственный дефицит несут ответственность за 75% текущего сокращения объема мировой торговли, а остальное объясняется логистическими ограничениями. После исключительно высоких показателей со второй половины 2020 года глобальная торговля товарами начала сокращаться в июле прошлого года (-1,1% в третьем квартале 2021 года). Замедление экономики Китая, страны с развитой экономикой страдают от узкие места в поставках более чем завышенный спрос. Тем не менее, ожидается, что сокращение будет временным, хотя возобновление глобальных вспышек Covid-19, устойчивая политика Китая по нулевому показателю Covid и февральский китайский Новый год все еще могут повлиять на узкие места в поставках. Глядя на краткосрочные перспективы, в последнем квартале 2021 года прогнозируется слабое восстановление (+0,8%). Экспорт из Китая и Японии показал последовательное улучшение в октябре, а предварительные ноябрьские данные по экспорту Южной Кореи предполагают, что недавние препятствия могут ослабнуть. Однако динамика мирового спроса предполагает риск двукратного снижения мировой торговли в первом квартале 2022 года на фоне замедления экономического роста в Китае и возобновления случаев заражения Covid-19 в Европе и США.
La потребительский спрос достиг беспрецедентного уровня и, вероятно, останется выше тренда, поскольку избыточные сбережения, созданные во время кризиса, не будут исчерпаны к 2023 году. Это в первую очередь объясняется бюджетным стимулированием в ответ на пандемию, которая поддержала спрос, а не предложение, в странах с развитой экономикой, где правительства развернули фискальная и денежная поддержка, эквивалентная примерно 25% ВВП. Хотя эти меры будут поэтапно отменены, налогово-бюджетная политика по-прежнему будет оставаться весьма адаптивной. США, Еврозона и Китай. Цикл замены товаров длительного пользования длится несколько лет, и домохозяйства переходят на более устойчивые модели потребления, особенно в странах с развитой экономикой.
Запасы достигли докризисного уровня а производственные мощности увеличатся благодаря увеличению инвестиций, в основном в США. После сокращения запасов в разгар кризиса Covid-19 в начале 2020 года производителям пришлось быстро пополнять запасы, чтобы удовлетворить восстановление спроса в странах с развитой экономикой (+22%). В прошлом году нехватка ресурсов была особенно высокой в Европе и, в меньшей степени, в Северной Америке. Секторы электроники, компьютеров, телекоммуникаций и бытовой техники, в частности, смогли значительно увеличить свои запасы, несмотря на нехватку полупроводников. Даже автомобильный сектор удалось увеличить запасы, хотя и с меньшим успехом из-за больших трудностей с доступом к полупроводникам и более высоких затрат на накопление произведенных товаров. В отличие от Европы, дополнительное предложение могло бы компенсировать текущий дефицит в США с учетом увеличения инвестиций.
В то же время, морские заторы должны быть менее острыми: Мировые заказы на новые контейнеровозы достигли рекордного уровня за последние месяцы, составляя 6,4% существующего флота. Ожидается, что в ближайшем будущем стоимость доставки будет постепенно снижаться с четвертого квартала 2021 года в соответствии с рынком фьючерсов на морские перевозки после пика в сентябре прошлого года. Однако в 2022 году уровни по-прежнему останутся повышенными. Еще одним фактором, который может помочь устранить узкие места в судоходстве, является пропускная способность портов. США планируют дополнительные расходы в размере 17 миллиардов долларов на инфраструктуру портов и водных путей и 25 миллиардов долларов на аэропорты, чтобы решить проблемы с ремонтом и техническим обслуживанием, уменьшить заторы и обеспечить электрификацию с низким уровнем выбросов углерода. Европе по-прежнему не хватает крупномасштабных планов инвестиций в инфраструктуру, тем самым сохраняя уязвимость к долгосрочным шокам цепочки поставок, учитывая зависимость от поставок из-за рубежа, особенно из Азии.
Когда речь идет о ресурсах из Китая, Европа подвергается большему риску, чем США, когда речь идет о сильной зависимости от промежуточных ресурсов из-за рубежа из-за отсутствия инвестиций в производственные и транспортные мощности. Наиболее пострадавшими секторами являются металлургия (неблагородные металлы и готовые металлические изделия) и автомобилестроение (автомобили, прицепы и полуприцепы, транспортное оборудование). Без увеличения производственных мощностей и инвестиций в портовую инфраструктуру, нормализация проблем с поставками в Европе будет отложена после 2022 г. поскольку спрос останется выше потенциального.
В целом аналитики ожидают, что объем мировой торговли вырастет на +5,4% в 2022 г. и на +4,0% в 2023 г., после +8,3% в 2021 году. Но остерегайтесь увеличения глобальных дисбалансов: США зафиксируют рекордный торговый дефицит (около 1,3 триллиона долларов в 2022-2023 годах), отражающий рекордное положительное сальдо торгового баланса Китая (760 миллиардов долларов в среднем) . Между тем, еврозона также будет иметь профицит выше среднего в размере около 330 миллиардов долларов. Что касается увеличения экспорта, Азиатско-Тихоокеанский регион останется основным двигателем экономики в ближайшие годы (более $3 трлн в 2021-2023 гг.). Ожидается, что на отраслевом уровне энергетика, электроника, машины и оборудование по-прежнему будут опережать рынок в 2022 году, но главным экспортером в мире в 2023 году, по-видимому, будет автомобильный сектор.
