Итальянская экономика держится на плаву. А это уже новость. Учитывая замедление в зоне евро и обычную разницу в темпах роста более одного процентного пункта в год, циклическая ставка в 0,2% в ЭВС во втором квартале должна была соответствовать негативным изменениям в Италии, которая вместо этого зафиксировала +0,1 %, согласно новой квартальной отчетности.
В реальности разрыв в годовом исчислении сохраняется: +1,2% против +0,1%. Тем не менее, похоже, ему суждено снизиться, потому что, и это вторая новость, в Италии дела обстоят лучше, чем в Германии: составной PMI Италии составил в сентябре 50,6 против 48,5 в Германии. К сожалению, это обгон тех, у кого меньше, хуже. И если Германия находится в плохом состоянии, итальянские компании, безусловно, не могут поднять тост, поскольку они находятся выше немецких в большинстве цепочек создания стоимости, начиная с автомобильной промышленности.
L 'Экономика Италии он держится на плаву. А это уже новость. Учитывая замедление роста в зоне евро и дифференциальный обычный темп роста более одного процентного пункта в год, во втором квартале экономический тренд в 0,2% в ЕВС должен был соответствовать отрицательному изменению в Италии, которая вместо этого зафиксировала +0,1%, согласно новым квартальным отчетам.
В реальности разрыв в годовом исчислении сохраняется: +1,2% против +0,1%. Однако, похоже, ему суждено уменьшиться, потому что, и это вторая новость, в Италии дела обстоят лучше, чем в Germania: 50,6 итальянского композитного PMI в сентябре против 48,5 в Германии. К сожалению, это обгон тех, у кого меньше, хуже. И если Германия находится в плохом состоянии, итальянские компании точно не могут поднять тост, поскольку в большинстве компаний они выше по течению, чем немецкие. цепочки добавленной стоимости, начиная савтомобильный.
Третья новость заключается в том, чтоИтальянский экспорт его не затормозила полномасштабная рецессия в мировой торговле. Во втором кварталеглобальный импорт он упал в количестве в третий раз подряд и зафиксировал годовое снижение на 0,5%, в то время как итальянский экспорт товаров за тот же период зафиксировал годовой объем +2,5%. Подтверждение способности компаний двигаться к наиболее динамичным рынкам.
Le строительство ускоряются, наконец, хорошо отреагировав на стимулы денежно-кредитной политики: в первом полугодии года инвестиции в жилую и нежилую недвижимость выросли на 4,5% в год против 2,6% за аналогичный период 2018 года. Осень должна подтвердить хорошие показатели : в сентябре доверие строительных компаний увеличились и рухнули на 12 пунктов выше среднего показателя за последние пять лет.
I потребление они выигрывают от динамики доходов домохозяйств, увеличенных за счет доходов граждан, а также за счет увеличения реальной заработной платы (см. статью об инфляции). даже еслиоккупация показал циклический спад в июле-августе после +0,5% в марте-июне. Но стоит дождаться квартального опроса, который часто пересматривает месячные данные.
GLI инвестиции кроме строительства восстановился в первом полугодии (+5,8%), после спада в предыдущем периоде (-4,8%), эффект окончания стимулов, в настоящее время частично возобновлен. Но производство средств производства летом заметно упало (-1,2% в июле по сравнению с весенними значениями) и уверенность компании-производители летом он продолжал падать. Все это обещает заметное замедление.
Однако что действительно идет не так, акций. Их декумулирование вычло 1,2 пункта роста в первом полугодии по сравнению со вторым полугодием 2018 года. По сути, компании опустошают свои склады в преддверии смутных времен. Но если дьявол окажется менее безобразным, чем его изображают, то мы можем увидеть смену политики. Единственный конец декумуляция хватило бы, чтобы поднять ВВП, и много, вместе с импортом.
Если вы добавите к этому узкий побег маневр ограничительные (независимо от любых других соображений по его содержанию) и новые денежные стимулы, 2020 год может быть лучше, чем 2019 год. Если позволяет глобальный контекст, обрисовано ниже несколькими мазками, отсылая более подробно к следующему «Руки».
La глобальный рост Летом темпы роста еще больше замедлились, и глобальный композитный PMI упал до 51,2 в сентябре с 51,3 в августе. Компонент ordini, т. е. будущего производства, еще ниже: 50,9. В том, что оккупация еще больше: 50,1. В этом контексте новый протекционистские меры, объявленные или запущенные, еще больше увеличивают неопределенность, что приводит к неопределенности ожидаемой отдачи от инвестиций. Те, кто хотел бы или мог бы инвестировать, предпочитают подождать, чтобы понять, чем все кончится. При всем уважении к прогнозам восстановления мировой торговли в 2020 году.
В этой картине большим утешением является то, что американский автомобиль создает рабочие места, бьет новые рекорды, хотя и замедляется: +136 161 сотрудников в сентябре против среднего +2019 XNUMX в предыдущие месяцы XNUMX года. салари увеличение: +2,6% в год для недельной заработной платы, +3,5% для менее квалифицированных рабочих. Это поможет американскому потребителю сделать из покупатель последнее средство для удовлетворения мирового спроса, несмотря на недавние более осторожные расходы, при этом норма сбережений выросла до 8,1% в августе. Но в сентябре продажа автомобилей они выросли на 1,2% по сравнению с августом, что не совсем соответствует докризисному образцу.
L 'Зона евро ухудшается, буксируется Германией. Япония держится, благодаря сервисам. И мы не должны забывать, что при замедлении до уровня ниже 6% в 2020 г. Китай это добавит на мировой рынок 1250 1000 миллиардов долларов (по текущим курсам, а это важно для компаний), против 600 XNUMX в США и XNUMX в еврозоне (что не является, с точки зрения перспектив, вторым по величине рынком в мир). Словом, не все потеряно.
Третья новость заключается в том, что полномасштабный спад в мировой торговле не привел к сокращению итальянского экспорта. Во втором квартале объем мирового импорта сократился в третий раз подряд и зафиксировал годовое снижение на 0,5%, в то время как итальянский экспорт товаров за тот же период зафиксировал годовой объем +2,5%. Подтверждение способности компаний двигаться к наиболее динамичным рынкам.
Строительство набирает обороты, наконец, хорошо отреагировав на стимулы денежно-кредитной политики: в первом полугодии года инвестиции в жилую и нежилую недвижимость выросли на 4,5% ежегодно против 2,6% за аналогичный период 2018 года. Осень должна подтвердить хорошие показатели: в сентябре доверие строительных компаний выросло и было на 12 пунктов выше среднего за последние пять лет.
Потребление выигрывает от динамики доходов домохозяйств, увеличенных за счет доходов граждан, а также за счет увеличения фонда реальной заработной платы (см. статью об инфляции). Даже если занятость демонстрировала циклический спад в июле-августе после +0,5% в марте-июне. Но стоит дождаться квартального опроса, который часто пересматривает месячные данные.
Инвестиции, кроме строительства, выросли в первом полугодии (+5,8%), после резкого спада в предыдущем периоде (-4,8%), эффект от прекращения действия стимулов теперь частично возобновился. Но производство капитальных товаров заметно упало летом (-1,2% в июле по сравнению с весенними показателями), а уверенность в бизнесе в обрабатывающей промышленности летом продолжала падать. Все это обещает заметное замедление.
Что действительно плохо, так это акции. Их декумулирование вычло 1,2 пункта роста в первом полугодии по сравнению со вторым полугодием 2018 года. По сути, компании опустошают свои склады в преддверии смутных времен. Но если дьявол окажется менее безобразным, чем его изображают, то мы можем увидеть смену политики. Одного прекращения проедания было бы достаточно, чтобы ВВП снова вырос, и значительно, вместе с импортом.
Если мы добавим к этому узкий выход из ограничительного маневра (независимо от любых других соображений по его содержанию) и новые монетарные стимулы, 2020 год может быть лучше, чем 2019 год. «Руки» подробнее.
Летом глобальный рост еще больше замедлился, и глобальный композитный PMI упал до 51,2 в сентябре с 51,3 в августе. Составляющая заказов, т.е. будущее производство, еще ниже: 50,9. А то занятие еще больше: 50,1. В этом контексте новые протекционистские меры, объявленные или введенные в действие, еще больше увеличивают неопределенность, в результате чего ожидаемая отдача от инвестиций становится неопределенной. Те, кто хотел бы или мог бы инвестировать, предпочитают подождать, чтобы понять, чем все кончится. При всем уважении к прогнозам восстановления мировой торговли в 2020 году.
В этом контексте большим утешением является то, что американская машина создает рабочие места и бьет новые рекорды, хотя и замедляется: +136 161 сотрудников в сентябре против среднего +2019 2,6 в предыдущие месяцы 3,5 года. Заработная плата растет: +8,1% в год. еженедельная оплата, +1,2% для менее квалифицированных рабочих. Это поможет американскому потребителю действовать в качестве покупателя последней инстанции для удовлетворения мирового спроса, несмотря на его недавние более осторожные расходы, при этом норма сбережений выросла до XNUMX% в августе. Но продажи автомобилей выросли на XNUMX% по сравнению с августом в сентябре, что не совсем докризисный показатель.
Еврозона ухудшается, буксируемая Германией. Япония держится, благодаря услугам. И мы не должны забывать, что даже если он замедлится до уровня ниже 6% в 2020 году, Китай добавит на мировой рынок 1250 1000 миллиардов долларов (по текущим курсам, о которых заботятся компании), против 600 XNUMX у США и XNUMX у США. еврозона (которая, с точки зрения перспектив, не является вторым по величине рынком в мире). Словом, не все потеряно.
