Если бы 2021 год был годом легкого роста фондового рынка, 2022 год начался сложнее, но это не будет особенно рискованно: самые большие опасности придут в 2023 году, год, к которому на рынках следует подходить с большой осторожностью. Вот что пишет Алессандро Фуньоли, стратег Kairos: в последней статье рубрики "Красное и черное".
Аналитик поясняет, что нет причин слишком сильно беспокоиться, потому что рыночная тенденция следует, хотя и с некоторыми важными изменениями, той же самой. сценарий четырех предыдущих скачков акций которые с XNUMX-х годов имеют десятилетнюю продолжительность.
В частности, Фуньоли указывает, что после кризиса эти циклы всегда начинаются с беззаботный период, за которыми, в свою очередь, следуют четыре этапа:
- la страх повышения процентных ставок (обычно между вторым и третьим годом выздоровления);
- la страх роста (между четвертым и пятым годом из-за сомнений в том, что ужесточение денежно-кредитной политики было чрезмерным);
- la боязнь инфляции (ускорился после того, как центральные банки прекратили нормализацию ставок);
- la страх за прибыль (подорваны чрезмерными инвестициями, растущими затратами и окончанием отставания в спросе).
Однако, по словам Фуньоли, текущий цикл отличается от этого полотна по трем направлениям:
- будет "более короткий, более концентрированный и более интенсивный» предыдущих четырех циклов;
- инфляция уже наступила во втором году, а не проявилась во второй части цикла;
- рост цен изначально не вызвал волну опасений по поводу процентных ставок, поскольку долгое время считался временным.
Так чего же нам ожидать в ближайшие несколько лет? Стратег Kairos считает, что волна страх взросления он может появиться уже в 2023 году из-за повышения ставок и, как следствие, падения ликвидности. Мало того: даже страх за прибыль это может проявиться раньше, чем ожидалось, «если замедление конечного спроса, — пишет Фуньоли, — отнимет у компаний пространство, чтобы сбросить повышенные затраты на первоначальные этапы и затраты на рабочую силу на нисходящих».
Отрицательные периоды также включены в сценарий, поскольку всем четырем предыдущим циклам известны отрицательные периоды. этапы коррекции более-менее посередине: в некоторых случаях насильственные, например, в 1987 и 2018 годах; в других, однако значительных, например, в 1997 и в 2015-16 гг. Однако каждый раз рынкам удавалось хорошо восстановиться, устанавливая новые рекорды на заключительных этапах цикла.
Что касается краткосрочных соображений, Фуньоли признает, что Восстановление началось после январского кризиса замедляется из-за разочаровывающих данных о корпоративных доходах и указаний центральных банков, которые в настоящее время больше ориентированы на противодействие росту цен. «Это охлаждение будет иметь положительную сторону, если ему удастся разорвать невротический цикл коррекций и быстрых контратакующих походов», — продолжает аналитик, который также отмечает три причины для оптимизма в текущей ситуации:
- пять повышений ставок ФРС в этом году уже заложены в долларовые государственные облигации;
- денежно-кредитная политика будет нормализована от ЕЦБ очень медленными темпами;
- экономика продолжит уверенный рост во втором квартале 2022 года.
