Внимание общественного мнения и парламентов в значительной степени направлено на политические и гуманитарные вопросы вооруженного противостояния, которое принимает жестокий характер гражданская война в Европе как это произошло в Испании в 1936 году и как это произошло в Югославии в 1991 году.
Тем не менее, нынешняя война также имеет некоторые последствия для всех аспектов отношений международные, в том числе экономические и валютные. Недаром величайшая книга о Первой мировой войне написана экономистом и носит пророческое название Экономические последствия войны. И все зловещие предсказания Кейнса сбывались одно за другим до такой степени, что некоторые историки склонны считать две мировые войны двадцатого века совершенной последовательностью, чтобы предположить, что была только одна.
Экономист с кейнсианским образованием Мартин Вольф, чье место в нынешнем конфликте абсолютно не вызывает сомнений, поскольку оно не принадлежало Кейнсу, систематически вмешивается в дела газеты Financial Times, главным экономистом которой он является. Он часто возвращается к тяжелым экономическим и финансовым последствиям этой неудачной войны и к мир, который выйдет из нынешнего беспорядка.
Одно из последних выступлений, итальянскую версию которого мы сообщаем ниже, посвящено денежные и валютные вопросы в международной торговле после финансовых санкций против России открылись новые глобальные рамки, открывающие множество и, возможно, немыслимых сценариев.
Последуем рассуждениям Вольфа.
. . .
Большие меры, большие последствия
На конец января золотовалютные резервы России составляли 469 миллиардов долларов. Эти хорошие сбережения были накоплены после извлечения уроков из дефолта 1998 года, а также в надежде на то, что Владимир Путин гарантируетфинансовая независимость вашей страны.
Но, когда началась его «спецоперация» на Украине, Путин плохо усвоил, что более половины его резервов было заморожено. Валюта его врагов перестала быть для него пригодными деньгами. Эта ситуация значима не только для России. Целенаправленная демонетизация наиболее глобализированных мировых валют имеет серьезные последствия.
Деньги - это общественное благо
Глобальные деньги, на которые люди полагаются в своих трансграничных сделках и инвестиционных решениях, глобальное общественное благо. Но поставщиками этого общественного блага являются национальные правительства.
Так было и при старом валютном стандарте, основанном на золоте. В нашу эпоху бумажной валюты (созданной правительствами с 1971 года) 65 процентов мировых валютных резервов были деноминированы в долларах, еще 23 процента в евро, 5 процентов в иенах и 4,7 процента в иенах, сотнях фунтов стерлингов. Китайский юань по-прежнему составлял менее 3% мировых резервов. Сегодня глобальные деньги выпускаются США и их союзниками, даже небольшими.
"вооружение» валют
Такое положение дел не является результатом заговора. Торговые валюты — это валюты открытых экономик с ликвидными финансовыми рынками, денежной стабильностью и верховенством закона. Тем не менее «вооружение» этих валют и финансовые системы, которые управляют ими, ставят этот статус под сомнение, и каждый держатель валюты, столкнувшийся с таким использованием, опасается стать мишенью.
Санкции против Центрального банка России стали шоком. Кто, недоумевают правительства, будет следующим? Что это значит для нашего суверенитета?
Действия Запада можно подвергнуть критике по чисто экономическим причинам: превращение валюты в оружие раздробит мировую экономику и сделает ее менее эффективной.
Можно по-разному ответить на эту критику, это правда, но это обсуждение становится все более неуместным в мире сильной международной напряженности. Ну вот еще одна мощная сила, которая толкает деглобализация, и многие задаются вопросом «что теперь?».
Более тревожным для западных политиков возражением является то, что использование этих видов оружия может нанести им вред. Остальной мир не спешит искать новые способы транзакций и хранение ценностей в обход валют и финансовых рынков США и их союзников? Разве не это сейчас пытается сделать Китай?
Четыре возможных заменителя сегодняшних глобализированных национальных валют
Вот и все. В принципе, можно представить четыре заменителя национальных валют глобализируется сегодня:
1) частные валюты (например, биткойн);
2) основная валюта (например, золото);
3) глобальная фиатная валюта (например, специальные права заимствования МВФ);
4) другая национальная валюта, очевидно, китайская.
Первое немыслимо: рыночная стоимость всех криптовалют в настоящее время он составляет 2 триллиона долларов, значительная цифра, но всего лишь 16% мировых валютных резервов. Кроме того, транзакция напрямую в криптовалютах невероятно сложна. Золото может быть резервным активом, но в сделках оно бесперспективно. Нет даже возможности договориться о глобальной оценке его даже для замены резервов, не говоря уже о том, чтобы быть средством для международных транзакций.
Это оставляет место для гипотезы о другая национальная валюта в качестве замены. Превосходный недавний буклет Грэма Эллисона и его коллег из Гарварда. Великое экономическое соперничество, приходит к выводу, что Китай уже является грозным конкурентом США. История показывает, что валюта экономики ее размера, сложности и интеграции может стать мировой валютой.
Слабые альтернативы доллару/евро
Однако пока этого не произошло, поскольку Финансовая система Китая относительно слаборазвита, ее валюта не является полностью конвертируемой, и в стране нет настоящего правового государства.
Китай далек от того, чем были фунт и доллар в период своего расцвета. С другой стороны, держатели доллара и других основных западных валют, которые могут подвергнуться санкциям, должны полностью осознавать, что может сделать с ними китайское правительство, если они ему не угодят.
Не менее важно: китайское государство знает, что интернационализированная валюта требует открытых финансовых рынков, но введение такого положения дел радикально ослабило бы его контроль над китайской экономикой и обществом.
Отсутствие действительно надежной альтернативы предполагает, что доллар останется доминирующей валютой в мире.
Китайский вариант
Тем не менее, есть аргумент, который идет вразрез с этим самодовольным мнением. Он обнаружен открытым в Цифровые валюты, интересная брошюра Гуверовского института.
В брошюре утверждается, что трансграничная межбанковская платежная система Китая (Cips, альтернатива системе Swift) и цифровая валюта (e-CNY) могут стать платежная система доминирующий и валюта транспортного средства для торговли между Китаем и его многочисленными торговыми партнерами.
Долгосрочный, e-CNY также может стать резервной валютой значительный. Кроме того, как утверждается в брошюре, это даст китайскому государству подробные сведения о транзакциях каждой организации в его системе. Это будет дополнительным источником энергии.
Будущие разработки: две денежные системы
Сегодня подавляющее доминирование Соединенных Штатов и их союзников в мировых финансах, являющееся результатом их совокупного экономического размера и открытых финансовых рынков, дает их валютам доминирующее положение.
Сегодня, нет надежной альтернативы для большинства глобальных денежных функций. Высокая инфляция, вероятно, является большей угрозой для доверия к доллару, чем использование валюты против стран-изгоев.
Однако в долгосрочной перспективе Китай может создать собственный периметр для использования его валюты ближайшими к нему государствами. Тем не менее, тем, кто хочет совершать сделки с западными странами, все равно понадобятся западные валюты. Что может появиться две денежные системы – один западный и один китайский – действующие по-разному и нескоординированно пересекающиеся.
Как и в других аспектах, будущее обещает не столько новый глобальный порядок, построенный вокруг Китая, сколько беспорядок. Будущие историки могут рассматривать сегодняшние санкции как еще один шаг на пути к хаосу.
. . .
Мартин Вольф, Надвигается новый мир валютного беспорядка, The Financial Times, 29 марта 202 г.
