Сегодня Америка выбирает между Обамой и Ромни в матче один на один, который уже несколько недель находится в напряжении. Выбор не просто между двумя кандидатами, а между двумя противоположными взглядами на мир. Ожидание давало о себе знать и в прайс-листах, которые осторожно двигались в ожидании вердикта. Но что будет с рынками после голосования? «При любом исходе волатильность останется доминирующим фактором на рынках», — говорит Пьер Альберто Фурно., генеральный директор и старший управляющий портфелем Nemesis Asset Management, лондонской компании по управлению активами. «Реальность такова, — говорит Фурно, — что ничего не изменилось, и рынки будут настаивать на том, чтобы увидеть факты. Теперь надо реализовывать программы, нужно идти и тестировать результаты действий ЕЦБ, которому, наверное, придется сделать больше, даже если у него сейчас мало запаса, и ФРС.Но я считаю, что ни Q3, ни Второй квартал оказал большое влияние на экономические данные».
Многие до сих пор задаются вопросом, имеет ли какое-либо влияние политика количественного смягчения ФРС. или менее конкретные результаты по экономике: данные прошлой недели о новых рабочих местах, которые выросли больше, чем ожидалось, помогли Обаме, но не убедили наиболее критически настроенных. «После американских выборов, — говорит Фурно, — я считаю, что нам нужно будет сосредоточиться на более важном восстановлении экономики, потому что до сих пор политика количественного смягчения не дала необходимого результата. Победа Ромни приведет к изменениям на уровне ФРС, положив конец Бернанке и, возможно, политике количественного смягчения. И проблему фискального обрыва тоже придется решать». Словом, неопределенность будет сопровождать нас как минимум до конца 2012-начала 2013 года. Ожидается, что Конгресс США примет решение 600 января: если к этому сроку в Конгрессе не будет достигнуто соглашение по фискальному обрыву, сокращение расходов будет спровоцирует рост налогов примерно на 4 миллиардов долларов, что составляет около XNUMX% ВВП, с рецессией в экономике. Рынки опасаются, что узкая победа Обамы или Ромни сделает правительство слишком слабым, чтобы без колебаний положить конец игре с фискальным обрывом.
Тем более что для Фурно рынки уже слишком выросли по сравнению с условиями экономики: в США они были вызваны эффектом ликвидности ФРС, в Европе - ожиданиями спасения Греции и надеждой на решение проблемы государственного долга. «Прайс-листы уже находятся на уровнях, которых быть не должно, — отмечает Фурно. — Нам нужно реалистично смотреть на рецессию, через которую мы проходим». Это осложняется кризисом суверенного долга, который невозможно исправить, в то время как Италия движется к весенним выборам, которые должны закрыть временное правительство и оставить место для политики, что не исключает поворота в нашей ситуации, будут ли рынки разочарованы. «На итальянской фондовой бирже, — отмечает Фурно, — я думаю, что не столько исход выборов будет иметь значение, сколько то, как будут развиваться проблемы Греции и помощь Испании».
Однако Греция все еще в хаосе, парализованная всеобщей забастовкой в день ее прибытия. в парламенте пакет мер жесткой экономии, запрошенный тройкой (голосование назначено на завтра). В отчете о финансовой стабильности, опубликованном вчера Центральным банком Испании, отмечается сильный рост сомнительных кредитов в финансовом секторе в первой половине 2012 г. до 194 млрд евро, что соответствует увеличению на 34,5% по сравнению с июнем 2011 г. Хотя Рахой по-прежнему не снял оговорку на следующие ходы: попросит о помощи или нет? Испания обратится за европейской помощью только в том случае, если «это будет в интересах всех испанцев», сказал Рахой в интервью, повторив, однако, что на данный момент «правительство не приняло никакого решения», пока не будут известны условия запроса. Для правительства экономика улучшится в 2013 году и снова вырастет в 2014 году, напротив, газета El Pais сообщает, что оценки ЕС хуже, чем у правительства Испании: в проекте Комиссии ЕС указывается, что ВВП 2013 года будет отметьте сокращение на 1,5% против +0,5%, ожидаемых Мадридом, и в 2014 году он вырастет только на 0,5%, а не на 1,2%, ожидаемые правительством.
Но рождественский подарок может прийти из Парижа. «Тот, кто скоро переживает розовые времена, — это Франция, которая до сих пор рассматривалась как альтернативное убежище. На данный момент рынки поверили их словам, но страна мало что сделала, и узлы разойдутся», - отмечает Фурно. Так как же двигаться по прайс-листам при таком раскладе? «До сих пор мы оставались очень осторожными, мы поддерживали очень высокий уровень ликвидности в фондах, чтобы воспользоваться возможностями, предлагаемыми волатильностью, и совершать покупки на более интересных уровнях, чем сегодня, — объясняет Фурно, который использует управление стоимостью. и стиль выбора запасов. Наиболее важным фактором в нашем опыте являются истории ремонта. Истории, которые вызвали самые большие ожоги, игнорируются, а вместо этого представляют наилучшие возможности. В 2002 году это был технологический сектор, сегодня – финансовый. Айг, например, много критиковали и уничтожали инвесторы, но, на наш взгляд, сегодня это красивая история, она очищена правительством и уже принесла нам удовлетворение». Американский страховой гигант, перегруженный кризисом ипотечных кредитов и получающий помощь от государства, в последние дни опубликовал результаты. Материнская компания закрыла третий квартал с прибылью в размере 1,9 миллиарда долларов по сравнению с чистым убытком в размере 4 миллиардов долларов за тот же период 2011 года. Разводненная прибыль на акцию составила 1,13 доллара по сравнению с убытком на акцию в размере 2,10 доллара год назад. Эта цифра превзошла ожидания аналитиков в размере 0,88 доллара за акцию.
