Ft: Италия, а не Испания, станет решающим полем битвы за судьбу евро

«Некоторые думают, что финальная битва в защиту евро разыгрывается в Испании. Мы не придерживаемся такого мнения: решающая битва за спасение или гибель единой валюты будет разыграна в Италии. Это следующее поле боя». Это то, что мы читаем в комментарии под редакцией профессора Эдварда Алтамна из Университета Стерна и Маурицио Эсентато из Classis Capital, опубликованном в полдень в электронном издании Financial Times. Мнение, которое вызывает сенсацию и которому, по-видимому, суждено дать волю спекуляциям. даже если это противоречит президенту Еврогруппы Юнкеру.. Подводя итог, вот аргументы профессора Альтмана, который до сих пор с некоторым успехом применял «индекс Альтмана Z», созданный для измерения состояния корпоративных ценных бумаг по отношению к суверенному долгу страны. «Наша модель, — пишет пара, — основанная на фундаментальных показателях, рыночных показателях и устойчивости экономики девяти европейских стран и США, показала себя надежной уже два с половиной года». И вот ответ. Италия, несмотря на некоторые хорошо известные недостатки (застой в экономике, высокий государственный долг, пожилое население и политическая неопределенность), опирается на некоторые существенные сильные стороны: устойчивое частное потребление, солидные компании и, что не менее важно, тот факт, что 65% долг находится в внутренних руках. Кроме того, нельзя не отметить солидность малых и средних предприятий, привлекательность туризма или «Сделано в Италии». Но, несмотря на бесспорное улучшение по сравнению с двумя годами ранее, итальянские компании являются одними из самых уязвимых с точки зрения устойчивости капитала. Это означает, что, столкнувшись с новым сильным обвалом фондового рынка, «табель учета долга нашей страны подаст сигнал тревоги» с немедленными последствиями для государственного долга и стоимости кредитного страхования. Даже сегодня, отмечают авторы, несмотря на низкий уровень процентных ставок, процентное бремя составляет 4,8% ВВП, что ниже только показателя Греции (6,7), выше, чем у США (2,9), чем у Сама Португалия (4,2). Пока, заключают авторы, вероятность дефолта Италии, измеряемая CDS, остается под контролем (13,4% против 9% месяцем ранее), несмотря на предупреждение Moody's. Но это лишь вопрос времени, утверждает профессор Альтман.