Инвестируйте и в то же время протяните руку помощи итальянской экономической ткани. В двух словах, это долговой фонд, инструмент, почти неизвестный в Италии, но достаточно популярный в англо-саксонских странах. В надежде сделать эту практику более распространенной, Assoprevidenza (Итальянская ассоциация дополнительного социального обеспечения и помощи) и FeBAF (Федерация банков, страхования и финансов) организовали встречу, чтобы объяснить, как этот тип фонда может восстановить кислород для малых и средних предприятий. предприятия, настоящий костяк итальянской экономики.
Система довольно проста: капитал привлекается от институциональных инвесторов, таких как схемы социального обеспечения, для предоставления кредитов малым и средним предприятиям, которые имеют большой потенциал, но которые также испытывают трудности с выпуском собственных облигаций.
«Наша производственная структура состоит из очень маленьких предприятий, зависящих от банка, — объясняет Серхио Корбелло, президент Assoprevidenza для Firstonline. — Это означает, что их потребности удовлетворяются только кредитными учреждениями. Проблема в том, что с кризисом доступ к кредитам становится все труднее. И вот пришло время открывать для себя новые инструменты, которые следует рассматривать не как альтернативу банкам, а как дополнение».
Потребность в новых инструментах связана с нормативными требованиями, установленными Базелем III, лежащими в основе текущего процесса сокращения доли заемных средств, который пошел в ущерб финансированию. «С Базелем 3 все изменилось, по крайней мере, в Европе, — поясняет Райнер Мазера, бывший министр бюджета в правительстве Дини, а ныне декан экономического факультета Университета Гульельмо Маркони в Риме. различия между меньшими и территориальными (с более мягкими правилами) и мегаинститутами (с более строгими правилами), одни и те же правила применялись ко всем на Старом континенте».
Среди возможных путей, выбранных в последнее время, есть мини-облигации, запущенные в прошлом году в соответствии с Указом о росте, чтобы позволить не зарегистрированным на бирже МСП справиться с кредитным кризисом. Но выпуск мини-облигаций и не нахождение покупателей — это риск, который итальянские МСП сегодня не могут себе позволить.
А вот и долговые средства, предназначенные для институциональных субъектов, таких как пенсионные фонды, профессиональные фонды и страховые компании, которые на сегодняшний день не имеют в своем портфеле нового долга МСП. Проблема в том, чтобы понять, будет ли блюдо оценено как аппетитное.
«Я верю, что этот инструмент будет успешным в ближайшие год-полтора. Заемные средства могут гарантировать очень положительный экономический результат, отвечает Корбелло. На вопрос «насколько» президент Assoprevidenza уточняет: «доходность по гособлигациям удваивается».
«Эти инструменты, широко распространенные в Великобритании и США, могут быть весьма успешными, — добавляет Корбелло, — по разным причинам: осознание необходимости поддержки экономики собственной страны тесно связано с возможностями роста МСП; залоговая структура; поиск положительного дохода, когда ставки близки к нулю, и, прежде всего, средне-долгосрочный временной горизонт инвестиций, который сочетает в себе требования дополнительных форм. Наконец, не следует упускать из виду близость к территориям, что представляет собой одну из основных сильных сторон заемных средств».
Долговой фонд должен будет гарантировать серьезность и качество компаний. «Гарантии будут основываться на денежных потоках и активах компании», — объясняет Раньеро Пройетти из Perennius Capital Partner Sgr. «С этим механизмом, — уверяет Рене Бинер из Partners Group, — можно раньше понять, неплатежеспособна ли компания, это эффективнее, чем рынок облигаций».
Путь к заемным средствам по-прежнему долог и полон препятствий. По словам Джованни Гуаццаротти, старшего экономиста Банка Италии, институциональные субъекты не желают инвестировать в нетрадиционные активы и необходимо создавать политику, которая продвигает новых посредников для освоения долговых средств».
Необходимость подтверждена Луиджи Ди Фалько из ассоциации страховых компаний Ania. «Прямые инвестиции сложны, — объясняет Ди Фалько, — и такие инструменты, как фонды фондов или заемные средства, могут быть более привлекательными, потому что они объединяют корзину компаний, делающих качественный отбор. Но нам нужно сделать еще один шаг и понять, каковы потребности институциональных инвесторов».
По оценкам Prometeia, ежегодно будет финансироваться более 50 миллиардов инвестиций. Посмотрим, будет ли в ближайшие годы часть этого пирога обеспечена заемными средствами.
