Слабость инвестиций была общей проблемой во всех основных европейских странах в последние годы. Среди многих причин, лежащих в основе этого явления, не последнее место занимает неблестящее состояние компаний. В Италии мы видим затухание какой-то неблагоприятной динамики, но еще не настоящий свет. Динамика кредитов нефинансовым компаниям менее негативна, чем зафиксированная в период с 2013 по 2014 год. А вот падение в сентябре (-3,6% г/г) уже двадцать восьмое подряд. Такой же длины имеет отрицательная последовательность, обнаруживаемая для всей еврозоны.
Процесс ухудшения корпоративного кредитного портфеля продолжает испытывать (медленное) затухание, тенденция, соответствующая снижению числа закрытий компаний, впервые с 2008 года. Благоприятный сценарий для банковского финансирования приводит к заметному снижению процентных ставок. Кризис, начавшийся в 2008 г., наложил нагрузку на итальянскую бизнес-систему: количество новых предприятий сократилось; процент тех, кто живет более трех лет, снизился на 8,5 пункта; было ликвидировано около пятой части малых и средних предприятий, действовавших в 2007 г. Среди редких признаков положительного признака следует упомянуть значительный рост акционерного капитала (+31,7% в период с 2007 по 2013 г.) как благодаря приверженности акционеров, так и законодательное вмешательство.
Два фактора могут сыграть важную роль в перспективах итальянских МСП. Во-первых, это процесс погашения долга государственного управления. Если бы периферийные структуры государства смогли трансформировать все уже находящиеся в их распоряжении ресурсы в эффективное возмещение, это имело бы широкий положительный эффект для бизнеса, как показал опыт недавнего прошлого. Вторую поддержку итальянским компаниям может оказать рынок мини-облигаций. Рынок растет, он выходит из своей ранней фазы (пока что 80 выпусков на сумму чуть менее 4,5 миллиардов), но он также имеет аспекты очевидной хрупкости.
Вложений: Фокус нет. 38 – 19 ноября 2014 г.pdf
