Пока политики твитят, технические специалисты копаются в данных не только на национальном или отраслевом, но и на уровне компаний, чтобы найти и искоренить причины стагнации доходов и причины безработицы и неравенства.
Это глобальное явление, которое не может решить нынешний слабый рост, которому угрожает торговая война, спровоцированная щебечущим начальником. Три наиболее важные международные экономические организации — Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк и ОЭСР — встретились в понедельник, чтобы объединить недавние исследования по этой теме для 189 стран-членов организаций в Вашингтоне, округ Колумбия, 36 членов Организации. «ОЭСР, G20 и так далее.
Цель состоит в том, чтобы дать толчок адекватному росту общей факторной производительности (СФП), которая является двигателем повышения уровня жизни. Чтобы дать представление о его важности, Банк Англии подсчитал, что уровень жизни в стране вырос в 20 раз с 1850 года. Но, считая только затраты капитала и труда, не считая эффективности в сочетании этих Факторы, технологическое развитие и институты страны, все включенные в TFP, привели бы к удвоению этих стандартов, а уровень жизни в Англии остался бы на уровне эпохи королевы Виктории.
Важным компонентом роста производительности являются инновации и хорошие институты. Соединенные Штаты — это страна, где родились технологические суперзвезды: в 80-х годах это определение применялось к отдельным лицам и компаниям, способным выйти на глобальный рынок. Благодаря информационным технологиям (ИТ) фирмы-суперзвезды увеличили свое количество, производительность, прибыль и заработную плату. Сегодня явление стало актуальным и с макроэкономической точки зрения как драйвер снижения спроса на труд и традиционный капитал, сокращения доли труда в ВВП и неравенства доходов.
По этой причине некоторые разработали «макроэкономику суперзвезд», которые являются естественным результатом цифровых инноваций, способных собирать и обрабатывать информацию, заменяя традиционные задачи. Информация является фиктивным общественным благом, потому что пока она неконкурентна, т. е. использование одним лицом не препятствует ее использованию другими, и поэтому может использоваться на больших рынках и с возрастающей отдачей, большее количество может быть присвоено путем создания монополий и арендная плата. Учитывая стремление суперзвезд сохранять контроль над рынком за счет постоянных инноваций — даже если может существовать стратегия разделения части доходов с более опасными конкурентами — адекватным ответом будет не столько разрушение монополии с риском сокращения инновации, но и регулировать их.
Соединенные Штаты могут похвастаться самым большим числом суперзвезд или фирм, находящихся на переднем крае глобальной производительности, фирм, производительность которых растет со скоростью 3,5% в год, или сразу послевоенными темпами, вместо 0,3%, до которых она упала в средствах массовой информации после мировой финансовый кризис. Этот «факт» может быть связан с гистерезисом роста из-за глубины кризиса, но необходимо указать каналы, по которым действует гистерезис, т. е. долгосрочный тренд модифицируется кризисом.
Диаграмма тенденций выпуска и ее компонентов в результате глобального финансового кризиса (GFC)
На агрегированном уровне общая факторная производительность (СФП) также замедляется в Штатах: были даны различные объяснения «парадокса производительности». Некоторые утверждают, что работники, изгнанные из наиболее производительных секторов, расширяют секторы с самой низкой производительностью, например, бытовое обслуживание. Есть те, кто считает, что низкие процентные ставки препятствуют перераспределению ресурсов, предотвращая уход компаний-зомби. Некоторые винят в этом недостаточное измерение нематериального капитала, такого как НИОКР, внутренние инновации компании, а не только патенты.
Есть те, кто ожидает длительного перехода к повсеместному использованию новых технологий, и те, кто акцентирует внимание на препятствиях на пути их распространения. Тема конференции проистекает из подозрения, что ослабление давления конкуренции и концентрация рынка, которые в течение некоторого времени происходят в США во многих секторах, могут сократить инвестиции, инновации и естественное обновление фирм, тем самым снижая производительность и увеличивая неравенство в доходах.
Важна разная ситуация в США и Европе. В Соединенных Штатах все показатели — концентрация рынка, прибыльность и наценка — выросли и показывают значительное увеличение рыночной власти, хотя и в разной степени, при этом прибыль увеличивается прежде всего в области финансов, технологий и услуг, связанных с медицинским обслуживанием. В Европе, в 5 наиболее важных странах (Германия, Франция, Великобритания, Италия, Испания) концентрация, похоже, не увеличилась с 2010 года, но прибыль выросла в период с 1995 по 2016 год, а в самый последний период также наценки. Эти тенденции, взятые вместе, указывают на значительное увеличение рыночной власти, особенно в Соединенных Штатах.
В свою очередь, макроэффект этого явления может быть благотворным, если причиной являются инновации и повышение производительности с результирующей динамикой «победитель получает все (или большую часть)». Потому что ожидается, что суперзвезды сохранят свое лидерство за счет постоянных инноваций. Если вместо этого концентрация была создана за счет антиконкурентных приобретений, инновации будут ограничены, и возникнет необходимость в политике регулирования и конкуренции. Для Европы есть еще один урок из документа Дюваля (МВФ). Используя данные на уровне компаний из стран с развитой экономикой, в документе показана роль денежно-кредитной политики в поддержке инвестиций в нематериальный капитал во время циклических спадов.
Из Агиона, Презентация
После Великого финансового кризиса падение вложений в нематериальный капитал было гораздо более выраженным, чем падение вложений в физический капитал, особенно для фирм, которые оказались в больших долгах во время кризиса. Отсюда важность антициклической политики, чтобы избежать кредитного кризиса, который в основном влияет на инвестиции в нематериальный капитал, что отличает технологических суперзвезд. Фискальная политика для поддержки производства и денежно-кредитная политика для противодействия кредитному кризису более необходимы в Европе из-за усиления конкуренции, которая снижает арендную плату и внутренние фонды финансирования инвестиций. Таким образом, обычная альтернатива между структурными реформами и макроэкономической рефляционной политикой исчезает, поскольку и то и другое необходимо для инвестиций в инновации.
Наконец, следует упомянуть случай Италии, изученный в Чикагском университете, поскольку Италия — это страна, которая дольше всех борется с застойной производительностью. В статье Уфука и Лотти три базы данных рассматривались вместе за период 1993-2014 гг.: (i) балансовые данные на уровне предприятий (ii) данные социального обеспечения для работников (iii) данные о Европейском патентном ведомстве, (iv) реестр местных политиков (v) данные о местных выборах в Италии. Данные показывают, что политические связи на уровне фирм многочисленны, особенно среди крупнейших фирм, и что наиболее политически «связанные» отрасли демонстрируют наихудшую динамику на уровне фирм. Фирмы-лидеры рынка, как правило, нанимают политиков, а не внедряют инновации, по сравнению со своими конкурентами. Кроме того, политические связи коррелируют с более продолжительным существованием фирмы и с ростом занятости и продаж, но не с производительностью.
В заключение давайте вернемся к теоретическим принципам, представленным Агионом на открытии конференции: в долгосрочной перспективе рост обусловлен инновациями, которые, в свою очередь, обусловлены перспективой ренты и созидательным разрушением. Роста не будет, если инновации не вытеснят старые технологии. Но нет инвестиций в инновации, если денежно-кредитная и фискальная политика не уменьшают рецессии и кредитные кризисы.
