Признаки осторожности исходят от ФРС. Ужесточение денежно-кредитной политики со стороны американского ЦБ, которого так долго ждали рынки, рискует быть отложенным из-за последних данных по инфляции, которая все еще слишком слаба. И это может побудить ЕЦБ сделать то же самое, чтобы избежать чрезмерного укрепления евро по отношению к доллару.
ФРС планирует еще одно повышение стоимости заимствований к концу 2017 года, третье в этом году после мартовских и июньских, но индекс потребительских цен, не растущий темпами 2% за последние пять лет, ему осложняет планы. В июле базовая инфляция (то есть без учета волатильных компонентов, таких как продукты питания и энергия) увеличилась на 1,4% в годовом исчислении и всего на 0,1% в месячном исчислении. По этой причине рынок исключает возможность объявления ФРС о повышении ставки на заседании 19 и 20 сентября и скептически относится к возможности ужесточения к декабрю.
По словам Нила Кашкари, президента Федеральной резервной системы Миннеаполиса и члена с правом голоса в FOMC (Федеральный комитет по открытым рынкам, подразделение денежно-кредитной политики Центрального института США), в этих условиях повышение ставки может нанести «реальный ущерб» экономика .
Лаэль Брейнард, также член FOMC с правом голоса, сказала, что она обеспокоена последними ценовыми данными, которые могут быть связаны со слабой базовой инфляцией, возможно, даже в большей степени, чем это наблюдалось до финансового кризиса. В этом случае было бы «благоразумно» повышать ставки «более постепенно», сказал Брейнард в своем выступлении в Нью-Йорке.
«Желательно проявлять осторожность в отношении дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, — добавил он, — пока мы не будем уверены, что инфляция действительно достигает нашей цели в 2%».
Дополнительные указания появятся сегодня с публикацией «бежевой книги», в которой будут представлены новые данные о тенденциях американской экономики.
Однако завтра во Франкфурте соберется управляющий совет ЕЦБ. Уже несколько месяцев рынок ждет, когда президент Марио Драги прояснит дорожную карту сокращения, процесс постепенной нормализации денежно-кредитной политики. Программа покупки ценных бумаг Евробашней (количественное смягчение) должна закончиться в конце года, но, по прогнозам аналитиков UBS, она будет продлена на несколько месяцев, хотя и более медленными темпами: 40 миллиардов в месяц с нынешних 60. Ведь в следующем году многие ценные бумаги, которые может выкупить ЕЦБ, закончатся на рынке, поэтому Драги будет вынужден скорректировать свой курс.
Однако на данный момент сигналы, исходящие от ФРС, призывают к осторожности. Не только потому, что даже в еврозоне восстановление инфляции все еще далеко от цели ЕЦБ, которая стремится к уровню «ниже, но близко» к 2 процентам, а ценовой тренд во многих странах все еще слишком неопределенный. Но прежде всего потому, что снижение Qe при бездействии Федеральной резервной системы будет означать дальнейшее разжигание гонки за евро, который, вызванный кризисом между США и Северной Кореей, уже приближается к 1,20 по отношению к доллару, максимуму для двух и полтора года. А слишком сильная валюта рискует подавить в зародыше любые признаки восстановления экономики, исходящие из еврозоны.
