Известно, что в предвыборной кампании каждый тянет одеяло на свою сторону и сложно сориентироваться. Поэтому драгоценны несколько надежных друзей, чтобы не водить за нос. К счастью для меня, трактирщик внизу знает, как вести счета (и как!), и было бы невеликодушно не сделать их доступными для всех.
В минуту свободы трактирщик садится за мой стол и говорит мне, что видел Берлускони по телевизору, у Грубера, который, по его мнению, все еще говорил неточности о спреде, благословенном спреде! Начните писать на желтом листе: (0,0575 – 0,0280) = 0,0295. И поэтому: 0,0295 х 2.000 миллиардов = 59 миллиардов. Затем он объясняет мне, что 0,0575 был спредом, когда Монти призвали спасти Италию, в то время как 0,0280 — это значение спреда в наши дни, и, следовательно, 0,0295 — это то, сколько Италия начинает откладывать в виде процентов по своему государственному долгу. Поэтому, говорит он мне, умножение 0,0295 на 2.000 миллиардов (примерно размер государственного долга Италии) дает экономию в размере 59 миллиардов евро при полной эксплуатации.
Размах этих цифр, равный финансовой мега, меня ошеломляет. Я возражаю, что этот спред относится к десятилетним BTP, но этот тип облигаций представляет собой лишь небольшую часть государственного долга Италии, и, кроме того, требуется время, чтобы преимущества проявились в новых выпусках. И он отвечает, что даже если бы их было не ровно 59, речь все равно идет о нескольких десятках миллиардов евро сбережений.
Но я отвечаю: может быть, это не все благодаря Монти. И он, хорошо задокументированный: это правда, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) сыграл важную роль с его вливаниями ликвидности и объявлением в июле прошлого года о потенциально неограниченных интервенциях в поддержку стран, подвергшихся спекулятивным атакам. Однако, продолжает он, есть два соображения. Во-первых, этих вмешательств ЕЦБ не было бы, если бы такая важная страна, как Италия, не доказала свою надежность в глазах сильных европейских партнеров. И чтобы подтвердить заслугу Монти в этом, он напоминает мне об улыбках, которыми обменялись Меркель и Саркози, когда на пресс-конференции в октябре 2011 года журналист спросил их, можно ли доверять Берлускони. Во-вторых, всегда говорит он, мы должны также посмотреть на Испанию, другую крупную европейскую страну, подвергшуюся нападению: в то время как ранее Испания платила процентные ставки по десятилетним облигациям как минимум на 0,5 процентных пункта выше, чем итальянские, летом огненной осенью 2011 года , итальянские ставки поднялись почти на процентный пункт выше испанских, и только после прибытия Монти итальянские ставки снова стали намного ниже иберийских. Очень остроумно он указывает мне, что эффект ЕЦБ был одинаковым для Италии и Испании. Таким образом, заключает он, доверие к Италии, восстановленное Монти, имело решающее значение для снижения итальянских процентных ставок как прямо — по сравнению с Испанией, — так и косвенно, убедив сильных европейских партнеров, которые, с восстановленной надежностью Италии, могли бы получить зеленый свет. благодаря интервенциям ЕЦБ.
Находя эти аргументы убедительными, я ради дебатов пытаюсь бросить тень на проекты, провозглашенные Монти на будущее, теперь, когда он «ушел в политику». В частности, я возражаю, что, возможно, Монти не очень правдоподобно, когда он объявляет, что, если он выиграет выборы, налоговое бремя снизится по крайней мере на 1 процентный пункт, тот, кто увеличил налоги только в первый год своего пребывания в правительстве. Хозяйка не сдается. Сначала он сказал мне, что налоговое бремя продолжало расти (например, с 40,5 до 41% в 2002 году и с 42,6 до 43% в 2009 году) при двух последних правительствах Берлускони, которые, как он мне напоминает, всегда обещали снизить его. Затем снова берется за перо и снова пишет на желтом листе: (0,0280 – 0,0100) = 0,0180. И снова: 0,0180 х 2.000 миллиардов = 36 миллиардов. Он объясняет мне, что 0,0100 был уровнем спреда до того, как Италия попала в поле зрения бури спекуляций. По его мнению, если бы Монти был утвержден у руля страны, эффект восстановленного международного авторитета Италии стал бы постоянным, и, следовательно, предполагается, что процентные ставки упадут еще больше, что обеспечит другую большую экономию процентов по государственному долгу и таким образом способствуя финансированию снижения налогов, в котором остро нуждаются итальянцы, а также его траттория. Наконец, он указывает мне, что если спрэд вернется к докризисному уровню, банки вернутся к выдаче ипотечных кредитов, и опасная спираль падения цен на жилье прекратится.
Я встаю, пошатываясь, не из-за вина, которого не пил, а из-за урока экономики, который преподал мне трактирщик. У него вы хорошо покушаете, цены разумные, а обстановка гостеприимная. Что, если этот рецепт, который он подал на желтом листе, тоже был правильным?
