Государственное вмешательство для поддержки семей и бизнеса заканчивается, Covid кажется далеко не побежденным, а крупные инвестиции в инфраструктуру, объявленные как в США, так и в Европе, все еще кажутся далекими. В результате восстановление экономики, начавшееся в начале года, начинает демонстрировать тревожное замедление.
Это подтверждают последние данные из Китая: рост ВВП в третьем квартале на три процентных пункта ниже, чем в предыдущем, такая же тенденция прослеживается и по другим странам, в США прогноз роста ВВП на конец год были снижены с +6,7% до +5,7%.
Совокупность циклических и долгосрочных факторов, как правило, ставит под сомнение силу и непрерывность восстановления экономики, о котором было объявлено с большим оптимизмом.
Вероятно, нас ожидает сложная фаза, в которой нам придется иметь дело со слишком поспешно забытым недавним прошлым и с неопределенным будущим.
На заднем плане, кажется, вновь возникает угроза векового застоя, никогда серьезно не рассматриваемая и не обсуждаемая.
КРАТКОСРОЧНОЕ ВИДЕНИЕ
В настоящее время большинство комментаторов склонны оправдывать замедление роста, интерпретируя его как циклический характер.
Дельта-вариант, который не затронул все страны одинаково, неравномерный уровень вакцинации между богатыми и бедными странами, узкоколейные цепочки поставок, нехватка сырья определены как ключевые элементы этой фазы замедления.
Между тем, несмотря на то, что несоответствие между спросом и предложением рабочей силы становится очевидным, уровень занятости по-прежнему далек от докризисного уровня Covid 19.
В США было потеряно до 22 миллионов рабочих мест, и они все еще 8,4 миллиона американцев активно ищут работу, в то время как еще 5 миллионов отказались от ее поиска. В'Еврозона насчитывается более 14 миллионов безработных. Большинство новых сотрудников работают по временным контрактам, и заработная плата не растет. Если люди не работают и не имеют денег в карманах, им будет трудно их тратить, и они склонны откладывать то, что имеют.
Кроме того, увеличение уровня инфляции, которое центральные банки теперь рассчитывают на более длительный срок, чем ожидалось до сих пор, подрывает покупательную способность государственной помощи и заработной платы.
НЕ СВЯЗАННЫЕ ПРОГНОЗЫ
Il CBO (Бюджетное управление Конгресса), двухпартийный орган Конгресса США, опубликовал свои новые оценки на годы вперед в июле прошлого года.
Они охватывают десятилетие: с 2021 по 2031 год, и поэтому представляются довольно интересными.
По данным CBO в США, как только эффекты политики поддержки, проводимой правительством, будут ослаблены (в расчеты включены только те, которые уже законодательно закреплены), мы увидим значительное снижение роста реального ВВП: +1,5% в 2023 г. , +1,1% в 2024 г., +1,3% в 2025 г., чтобы затем двигаться между +1,4 и +1,6% в пятилетке 2026 - 2031 гг. (но мы сейчас далеко и оценки теряют силу).
В 2019 году, за год до пандемии, реальный ВВП США вырос на +2,1%, а в предыдущем (2018) году — почти на +3%. Чтобы увидеть более низкие показатели роста, подобные прогнозируемым с 2024 года и далее, мы должны вернуться к обстановке великого финансового кризиса 2007 года.
Здесь, после того, как эффект от государственной помощи будет оценен, экономика США приземлится.
Будет ли иначе в других странах?
Италия: после великого финансового кризиса она почти всегда находилась в стагнации, за исключением нескольких подъемов в 2010 и 2017 годах (когда она зафиксировала +4.0% благодаря Индустрии 1,7). В 2018 году рост составил всего +0,9%, снизившись до +0,3% в 2019 году.
Ожидается, что восстановление после пандемии увеличит ВВП в 2021 году на +5,9%, а в 2022 году — на +4,1%. Однако пока это отскок, как подчеркнул премьер-министр. Марио Драги. В последующем в нашей стране также ожидается значительный спад. Прогнозы Международного валютного фонда указывают на рост +3,8% в 2023 г., который снижается до +1,6% уже в 2024 г., а затем останавливается в последующие годы на уровне +0.9% в 2025 г. и +0,8% в 2026 г.
В Германии дела обстоят немного лучше. МВФ прогнозирует +3,3% в этом году и +4,6% в следующем (другие источники оценивают более низкие темпы роста), затем снова начинается спад: +1,5% в 2024 году, +1,2% в 2025 году, +1,1% в 2026 году.
Эта тенденция наблюдается во всех крупных странах.
ПРОШЛОЕ ВОЗВРАЩАЕТСЯ
Быстрая реакция после кризиса, вызванного блокировкой, возможно, притупила восприятие тех сил, которые действуют с конца прошлого века и которые ведут экономику к длительной стагнации.
Они все еще на работе, и избежать общения с ними не удастся.
Речь идет о старении населения, которое характерно для всех промышленно развитых стран (включая Китай) и влияет при снижении соотношения занятости к численности населения как на динамику производительности и инвестиций, так и на соотношение между потреблением и сбережениями.
Точно так же перераспределение доходов и богатства, похоже, не изменится вспять. Covid жестоко ударил по категориям с самым низким доходом. заявил Washington Post что восстановление оставило позади чернокожих и менее образованных рабочих. Сегодня в США насчитывается, по сравнению с допандемическим периодом, почти пять миллионов безработных в возрасте от 25 лет и старше без диплома или степени.
Кроме того, сохраняется влияние современных технологий, которые создали монополии, чья власть доминировать в реальной и финансовой экономике очевидна.
Крупные цифровые игроки сразу же встали на умную рабочую площадку, и пандемия позволила им еще лучше ориентироваться и формировать будущие ориентиры роста. Идут ли их стратегии и связанные с ними инвестиции в том же направлении, что и программы восстановления, осуществляемые отдельными странами?
Наконец, нулевые процентные ставки. Они были необходимы до 2019 года для поддержания жизни статической экономики, сегодня они служат для поддержки восстановления, финансовые рынки привыкли к ним, и всякий раз, когда возникает страх перед их ростом, реакция фондовых бирж кажется разрушительной, потому что соотношение риска / доход имеет тенденцию к ухудшению, как и стоимость кредитного плеча.
СТАРЫЕ РЕЦЕПТЫ
Фискальная политика, которая в течение многих лет использовалась как необходимое дополнение к денежно-кредитной политике, по инициативе различных национальных правительств вышла на поле деятельности в такой масштабной форме, что вызвала опасения по поводу риска эндемического восстановления инфляции. Однако, как мы видели, прогнозируется постепенное замедление развития, если государственная поддержка не станет неотъемлемой частью будущего экономического сценария. С тревожными последствиями для государственного дефицита.
Вполне естественно, что правительства наиболее промышленно развитых стран, столкнувшись с рецессией, поспешили стряхнуть пыль с кейнсианского инструментария, давно лежащего на чердаке.
Что заставляет нас задаться вопросом, являются ли эти инструменты все еще действительными и достаточными.
Сегодня мы не сталкиваемся, как в ближайший послевоенный период, с разрушенными и отстраиваемыми городами, заводами, мостами. Активы, которые выходят из карантина, остаются нетронутыми и не требуют огромной массы инвестиций (и огромного количества работы), которые тогда представляли собой определяющий фактор восстановления экономики.
Каждый доллар (или евро) инвестиций также оказывает меньшее влияние на занятость, чем в прошлом, потому что для работы автоматизированной фабрики требуется меньше рабочей силы.
Наконец, на глобальном уровне сегодня не существует прочных международных союзов, которые поддерживали и давали возможность развитию того времени. Вместо этого мы наблюдаем отступление стран в пределы своих границ и тревожную фазу возрождения конфликта, который может похоронить явление глобализации, известное до сих пор.
Возможно, Л. Х. Саммерс прав, когда предлагает своим коллегам-экономистам разработать новая старая кейнсианская экономика?
Что еще это значит, как не решительно столкнуться с экономическим контекстом, который пандемия драматизировала, но точно не изменила в своих основных компонентах.
СОЗДАТЬ НОВЫЙ ШАБЛОН
Иными словами, перед нами узкий и тернистый путь, который мы идем, вероятно, не совсем адекватно.
Программы, запущенные для поддержки постковидного восстановления, в своей обширности рискуют предложить определенную неясность в отношении реальных тенденций и последствий, которые они могут иметь для будущего благополучия.
С чрезмерным рвением и (постепенно ослабевающей) уверенностью в том, что в состоянии максимально увеличить государственный долг, были намечены планы вмешательства, часто направленные на решение всего, что в прошлом было отложено.
Признаки неуверенности в восстановлении, несмотря на принятые меры, вероятно, показывают нам, что нам придется больше думать о будущем, чем о прошлом.
Сосредоточение внимания на ограниченном, но различительном числе целей, которые позволяют переосмыслить экономический процесс, исправив его текущее функционирование.
Преднамеренные крупные меры должны идти в этом направлении, а не рисковать стать вечным костылем стагнирующей экономики.
Некоторые отправные точки для дебатов могут касаться тщательного пересмотра упадка среднего класса и, следовательно, глубокой реструктуризации мира услуг. В общем, от самых продвинутых форм до «символьной работы» (гиг-экономики). Слишком мало внимания уделялось услугам, хотя они представляют собой зарождающуюся тенденцию нового тысячелетия. Наряду с этим необходимо добиваться возобновления центрального положения обрабатывающей промышленности на Западе, слишком поспешно перенесенного на Дальний Восток (с разрушительными последствиями также для окружающей среды). Кроме того, необходимо обеспечить свободную конкуренцию на отдельных рынках, чтобы обеспечить возрождение предпринимательской ткани, рост эффективных операторов, возможность гарантировать безопасность и долгосрочное видение новых инициатив и инвестиций.
Наконец, нужно найти в себе мужество и решимость разорвать порочный круг, созданный финансиализацией экономики, в ущерб реальному кругу, воплощающему в себе большинство составляющих вековой стагнации: сосредоточиться на сиюминутных прибылях и выкупах, а не на инвестициях. , маргинализация труда и растущее неравенство, неоправданное разрушение устойчивых экономических моделей, ценимых потребителями (подумайте обо всем мире розничной торговли). Великие силы, в значительной степени вышедшие из-под контроля и изменившие лицо реальной экономики, также изменяют ее социальные контексты и культурные ориентиры. Сегодня крайне необходимо определить ресурсы, способные укротить и направить в нужное русло этих прожорливых духов. Отсюда должны возобновиться действия экономистов и политиков.
*** Недавно у автора вышла книга «Вековой застой. Сравнение гипотез», опубликованной goWare.
