В 2015 году ВВП Италии вырастет на 0,5%. Это оценка, с которой согласны основные итальянские исследовательские центры, от Prometeia до Unicredit, от Ref до Исследовательского центра Confindustria. Что, если этот результат действительно материализуется, в конечном итоге будет означать возвращение к росту после 2014 года, который все еще будет снижаться с оценками в диапазоне от -0,3% до -0,5%. А ведь в стране три года подряд фиксируется падение с 2013 года в минусе на 1,9%. Однако для реального циклического восстановления порядка 1% необходимо будет подождать как минимум до 2016 года.
Однако в последнее время оценки ВВП приучили нас к постоянному пересмотру в сторону понижения. с миражом возвращения к росту каждый раз продвигались на один шаг вперед. Таким образом, неудивительно, что последний исследовательский центр, опубликовавший свои обновленные оценки (29 декабря), Intesa Sanpaolo, нажимает на тормоза немного больше, чем другие: банк оценивает +2015 ВВП Италии в 0,4 году, 0,6% пересмотрено в сторону понижения. от +2014% ранее оцененных. «Самое большое предостережение, — отмечает банк, — все зависит от эффекта переноса 0,4 года, который окажется более разочаровывающим, чем ожидалось (ВВП снизился на -0,2% вместо -XNUMX%, как предполагалось ранее)».
Дело десятых, конечно. Это меркнет на фоне округленных и сытных цифр из-за рубежа, где США только что сообщили миру о росте в третьем квартале на 5%, что выше, чем ожидалось. А вот по поводу чего по всей стране идут бурные споры в 2014 году, что для ВВП означало вступление в силу новых методов расчета с включением таких незаконных действий, как проституция и наркотики; бесконечные споры о влиянии заработной платы в размере 80 евро, принятой правительством, и постоянный пересмотр уровня безработицы в сторону повышения.
МАСЛО И ЗАМЕНА ПОМОЩЬ
Будет ли это подходящее время? В своем обновлении Intesa, хотя и пересматривает свои оценки в сторону понижения в связи с тенденцией 2014 года, подтверждает, что ожидает возврата к незначительно положительной территории в начале года и постепенного усиления восстановления в течение 2015 года. «С одной стороны — объясняют экономисты Ca' de Sass - эволюция последних экономических данных сама по себе сигнализирует о рисках снижения по этому сценарию, поскольку тенденция как реальных данных, так и индексов уверенности еще не согласуется с восстановлением и, действительно, оправдала бы снижение пересмотр этого профиля ожидается в 2015 году. С другой стороны, однако, некоторые экзогенные факторы, имевшие место в последние месяцы, сами по себе указывают на риск повышения оценки на 2015 год». Intesa ссылается на ослабление евро и падение цен на нефть, которые в 2014 году оказали положительное влияние на рост Италии на 0,3% и могут увеличиться в 2015 году. «Одновременный 10-процентный шок на обменный курс и на Brent, — подсчитала Intesa, — окажет влияние на средний рост ВВП в размере 0,5% через год (однако это влияние почти полностью уменьшится в следующем году)».
Восстановление, которое для Intesa по-прежнему в значительной степени основано на иностранных движущих силах, в то время как потребление медленно восстанавливается (в 2014 году это был единственный внутренний компонент в положительной зоне: Intesa оценивает +0,3% в 2014 году и +0,8%% в 2015 году). И которая будет поддержана инициативами ЕЦБ и слегка экспансионистской фискальной политикой, влияние которой также будет зависеть от структурных реформ и продолжения выплаты просроченных долгов государственного управления. Сценарий Intesa Sanpaolo — неспособность окупить инвестиции, заключающие контракт седьмой год подряд в следующем году (-0,3%). «Строительство, — отмечает Intesa, — все еще находится в рецессии, и опережающие индикаторы в секторе сигнализируют о том, что восстановление откладывается в лучшем случае на 2016 год. Вместо этого мы ожидаем восстановления уже в следующем году по инвестициям в машины и оборудование (+1 %), даже если по большей части это должны быть замещающие инвестиции, учитывая степень устаревания заводов после многолетнего сокращения капиталовложений компаний».
Если расходы домохозяйств не снижались в квартальном выражении более года, восстановление было очень медленным. «Хотя это связано с более устойчивым экспортом, — отмечают экономисты Prometeia в своем прогнозном отчете, — этого было недостаточно, чтобы привести в движение спрос на капитальные товары, несмотря на меры, принятые правительством для его поддержки, и условия кредита постепенно менее обременительным и менее строгим». По данным Prometeia, высокая неопределенность в отношении будущего спроса, таким образом, продолжает влиять на инвестиционные планы компаний, так же как и задерживает процесс пополнения запасов.
ТРЕБУЮТСЯ ИНВЕСТИЦИИ AAA
Однако со второй половины года, отмечают эксперты Unicredit, мы должны увидеть постепенное ускорение роста инвестиций, «когда атмосфера неопределенности, которая в настоящее время омрачает перспективы внутреннего спроса, должна частично рассеяться, что приведет к более заметное улучшение показателей доверия».
Со своей стороны, промышленный мир демонстрирует определенную степень уверенности в возможностях, предлагаемых новым глобальным сценарием, который «выглядит лучше, чем три месяца назад»: для Италии, подсчитывает Исследовательский центр Confindustria, падение сырой нефти приведет к 2015 г. положительное влияние на 0,3%, снижение курса евро к доллару на 0,35%, большая динамика мировой торговли на 0,2%. Сумма этих сил равна дополнительным +0,85%. Здесь Confindustria, снизив оценки на 2014 год до -0,5% с -0,4%, подтверждает прогноз роста на 2015% в 0,5 году с возвратом к росту в первом квартале на +0,2%. Что касается динамики ВВП, Confindustria ожидает постепенного перехода от чистого экспорта к внутреннему спросу, при этом все компоненты начнут расти. Не только поэтому оживление в бытовом потреблении. Но и в отношении инвестиций, которые готовятся к положительной отдаче, хотя баланс 2015 года все еще немного ниже -0,1%, синтез двухступенчатого восстановления: инвестиции в машины и транспортные средства, отмечает CSC, вырастут в 1,52 раза. % в 2015 г. после -13,1% в период с 2011 по 2014 г.; в строительстве продолжит падать в 2015 г. (-1,4%; -30,3% с 2008 г.) и начнет восстанавливаться в 2016 г. (+1,4%). Таким образом, в 2016 году инвестиции должны вырасти на 1,9%.
«Улучшение стоимости и доступности кредита, а также более благоприятный экономический сценарий, — поясняет CSC, — позволят возобновить закупку средств производства в ближайшие месяцы. В конце прогнозируемого периода общий объем инвестиций все еще будет на 25,9% ниже, чем в 2007 году. Такое резкое сокращение отрицательно сказывается на потенциале роста». Однако худший балласт для возвращения к росту гораздо более высокими темпами имеет совершенно иную природу. «Коррупция, — говорит Конфиндустрия, — снижает частные инвестиции и эффективность государственных расходов, ухудшает качество институтов и человеческого капитала. Следовательно, это настоящий тормоз для экономического и гражданского прогресса». CSC количественно оценил его влияние на ВВП: увеличение индекса коррупции на один пункт коррелирует со снижением годового темпа роста ВВП на душу населения на 0,8 процентных пункта. Поэтому, если Италии удастся снизить его до уровня Испании, ее Tasso di Crescita ежегодно будет увеличиваться на 0,6 процентных пункта.
ЗОЛУШКА БЕЗРАБОТИЦА
В условиях крайне слабого рынка труда восстановление экономической активности в любом случае обречено оставаться очень хрупким. «Основной риск, — подчеркивают эксперты Intesa Sanpaolo, — связан с сохраняющейся слабостью рынка труда: признаки восстановления занятости, почти полностью временные, также после большей гибкости, введенной указом Полетти в марте прошлого года, частично вернулись в последнее время. и частично сдерживается, что касается воздействия на безработицу, сокращением числа неактивных, что привело к тому, что уровень безработицы достиг нового исторического максимума - более 13%. Мы ожидаем стабилизации, а не спада в 2015 году». После пика безработицы в 13,2% в четвертом квартале 2014 года, Intesa Sanpaolo ожидает 13% в четвертом квартале 2015 года. Однако конец 2015 года должен, наконец, привести к ускорению на рынке труда. «Восстановление рынка труда, — также отмечает Unicredit, — ускорится к концу года при более устойчивом росте занятости, хотя и на фоне медленного снижения безработицы».
Для Исследовательского центра Confindustria занятость (рассчитанная на ULA, эквивалентные единицы полной занятости) снова начнет расти с весны 2015 г. после того, как оставалась практически неизменной в течение 2014 г. и в первом квартале следующего года на минимальных уровнях в конце 2013 г. (-1 млн 681 тыс. шт. по сравнению с концом 2007 г., -6,8%). Эквивалентные рабочие единицы вырастут на 0,3% в 2015 г., а в 0,6 г. они зарегистрируют +2016%. Однако нам нужно подождать до 2016 г., чтобы увидеть снижение уровня безработицы. Ожидается, что численность рабочей силы продолжит увеличиваться в следующем году (+0,4%) и в основном стабилизируется в следующем году (+0,1%), уровень безработицы в 2015 г. останется на высоком уровне конца 2014 г. (12,9%). будет постепенно снижаться в 2016 г. параллельно с восстановлением занятости, составив в среднем 12,6% в год (12,4% в четвертом квартале).
