Il Президент ЕЦБ Марио Драги он повторял это в течение некоторого времени: центральный банк может только выиграть время, но не может заменить реформы, которые должны провести правительства. И на сегодняшней пресс-конференции, после того как совет директоров утвердил новое снижение ставок и начал постоянный абс пол, хотел быть еще более явным по этому вопросу. «Не существует монетарных или фискальных стимулов, которые могли бы иметь эффект в отсутствие важных правовых вмешательств», — постановил Драги, подчеркнув, что только после реформ можно будет воспользоваться той степенью гибкости, которая уже предусмотрена в договорах, что, очевидно, не подразумевают «какое-либо преодоление правил».
Для Драги дискуссия о гибкости в рамках Пакта о стабильности и росте «не может ставить под сомнение суть Пакта». Ответ на интерпретацию со стороны государственных бюджетов его речи в Джексон-Хоул, произнесенной в конце августа, по которой он хотел уточнить. «Было много интерпретаций этого дискурса, я думаю, что я очень четко выразился, — сказал он, — идея состоит в том, что есть три инструмента для придания нового импульса росту: структурные реформы, денежно-кредитная политика и налогово-бюджетная политика. Мой вывод состоит в том, что не существует монетарных и фискальных стимулов, которые могли бы иметь эффект без масштабных, важных и убедительных структурных реформ». Что касается налогово-бюджетной политики, он назвал Пакт о стабильности и росте «нашим якорем доверия», заявив, что правила нельзя нарушать. Он объяснил, что в правилах есть гибкость, но это обсуждение не должно ставить под угрозу суть Пакта о стабильности. Кроме того, в рамках Пакта могут приниматься решения, которые поддерживают рост и в то же время способствуют консолидации бюджетов». Президент ЕЦБ также добавил, что с точки зрения укрепления доверия, что является одной из причин отсутствия роста в некоторых областях еврозоны, было бы намного лучше, если бы мы сначала очень серьезно обсудили структурные реформы, а затем гибкость. «Это мое предложение, — заключил он, — однако я не несу ответственности, плохо или хорошо интерпретировали мою речь. Я думаю, что мое сообщение было очень ясным».
Драги необходимо не срывать фискальную консолидацию и в этот момент реформы обязательно должны набрать обороты. Как бы говоря: будьте быстры, потому что гибкость не «бесплатна». «Недостаточный шаг в реализации структурных реформ в странах Еврозоны представляет для ЕЦБ один из рисков и без того ухудшающегося восстановления. Восстановление в еврозоне, ожидаемое на очень умеренном уровне, еще более ослабло. Согласно тому, что было объявлено Марио Драги, первые признаки тенденции в третьем квартале сигнализируют о том, что динамика европейской экономики замедлилась и что инфляция останется низкой и в ближайшие месяцы, прежде чем вернуться к целевому уровню 2%. установлен ЕЦБ в 2015 и 2016 гг.
В частности, и без того скромное выздоровление, «сдерживается высоким уровнем безработицы, большим разрывом в производственном потенциале, сохраняющимися отрицательными темпами роста кредитов частному сектору и необходимыми фискальными корректировками. государственного и частного сектора». По наблюдениям ЕЦБ, потеря циклического импульса может сдержать частные инвестиции, а растущие геополитические риски могут оказать негативное влияние на бизнес и доверие потребителей. И к этому добавляется риск провала реформ.
Драги указал, что важные юридические вмешательства могут быть предприняты путем «разделения суверенитета» отдельных стран с властями сообщества. Однако президент ЕЦБ хотел четко и резко обозначить свои намерения: никаких переговоров с политиками. «Я не разговариваю с политическими лидерами просить заверения в том, что они намерены делать, это неправильный институциональный диалог. Большого компромисса нет», — сказал он, комментируя речь, которую он произнес в Джексон-Хоул, и последующие контакты по всей Европе. «То, что я хотел прояснить в Джексон Хоуле, — добавил он, — это то, что очень трудно достичь цели уровня инфляции в 2% только с помощью денежно-кредитной политики. Нам нужен рост, нам нужно сократить безработицу, а для этого нам нужны другие вещи, фискальная политика и структурные реформы. Никаких переговоров, каждый из нас должен делать свою работу. Мы занимаемся денежно-кредитной политикой, остальные занимаются другими делами».
С другой стороны, если структурные реформы сопряжены с большими издержками, напомнил Драги, то отсутствие роста уже само по себе является издержками.. «Это то, что мы видим на данный момент: высокая безработица, во многих странах на исторических максимумах, низкий рост в течение многих лет и во многих странах, которые все еще очень далеки от уровней роста 2007 года, в некоторых из них заработная плата, поступающая на рынок труда, записанных в 80-х годах», — заметил он, повторяя свое предыдущее предложение: «Не было бы лучше, если и эту область, область структурных реформ, ввести в рамки того же типа, который у нас уже есть для бюджетной дисциплины? Речь идет не о потере национального суверенитета, а о разделении общих правил с другими, как это уже произошло в денежно-кредитной политике с ЕЦБ и евро», что, «на мой взгляд, имело бы много преимуществ» не только на уровне политической процесс реформ, который будет облегчен, но и в создании реального общего рынка «с последующим увеличением возможностей, например, в мобильности рабочих».
На его разговоре с Премьер-министр Маттео Ренци, соблюдается строжайшая конфиденциальность: содержание «остается конфиденциальным» и «никаких других заявлений по этому поводу не будет».
Ожидая, пока правительства решат действовать самостоятельно, ЕЦБ решил внести свой вклад и выиграть больше времени. Он не только неожиданно снизил ставки до нового рекордно низкого уровня в 0,05% с 0,15%, но также одобрил план покупки ABS и облигаций с покрытием, призванный оказать существенное влияние. Шаг, который приближается к началу мер по финансированию банков при условии предоставления кредита, так называемого Ltrto, запланированного на сентябрь. Кроме того, совет Евробашни по-прежнему «единодушен в возможности прибегнуть к нетрадиционным инструментам» в случае ухудшения ситуации. На встрече также обсуждалось Qe, т.е. количественное смягчение по примеру ФРС, Банка Англии и Банка Японии с массовыми покупками государственных и частных облигаций. «Некоторые члены Совета выступали за то, чтобы делать больше, и другие, которые хотели делать меньше. Принятые решения представляют собой точку компромисса», — пояснил Драги, добавив, что принятые сегодня меры «не были приняты единогласно». Другими словами, если существует единодушие в отношении необходимости вмешательства, вопрос о том, как именно, остается предметом споров. «Дело не в том, что мы единодушны независимо от того, что решено, — указал Драги, — это не вопрос бланка, мы единодушны в намерениях, но когда дело доходит до обсуждения отдельных мер, могут быть разногласия».
