Никто больше об этом не говорит, но монстр стоит и угрожающе смотрит на нас. Это государственный долг Италии, который, по оценкам правительства, вырастет до 135,7% ВВП в 2019 году. Это, по крайней мере, согласно примечанию к обновлению сентябрьского Def, потому что всего четырьмя месяцами ранее прогноз желто-зеленого руководства остановился на уровне 132,6. %. Тем временем, Bankitalia подтверждает, что в ноябре вес валуна снова начал расти, достигнув 2.444,6 10 млрд евро. И Европейская комиссия предупреждает, что если мы будем продолжать в том же духе, долг/ВВП вырастет еще на 160% за десятилетие, а Валютный фонд прогнозирует, что мы преодолеем стену в 15% через XNUMX лет.
СОКРАЩЕНИЕ ДОЛГА-ВВП: ПУТЬ К ДЕФИЦИТУ…
На данный момент проблема исчезла из итальянских публичных дебатов, но даже когда мы говорим о ней, обычно предлагается только одно решение: увеличить дефицит, чтобы увеличить валовой внутренний продукт и тем самым снизить соотношение долг/ВВП. У этой теории «существует «левая» версия, состоящая в увеличении расходов, продвигаемая политиками, которые часто называют себя кейнсианцами, — пишет Джампаоло Галли в Confindustria Economic Policy Review, — или «правая» версия, предполагающая снижение налогов. , продвигаемый политиками, которые не могут считаться кейнсианцами».
…И ПЕРВИЧНЫЙ ИЗБЫТОК
По словам Галли, бывшего менеджера Bankitalia и бывшего генерального директора Confindustria, «обе версии обещают чудеса, которых они не совершают», потому что «все проанализированные успешные случаи показывают, что значительное сокращение долга никогда не достигалось за счет увеличения расходов или сокращение налогов. Единственной успешной стратегией сокращения долга была ортодоксальная, т. е. улучшение первичного профицита», т. е. положительная разница между доходами и государственными расходами за вычетом процентов по долгу.
СОЦИАЛЬНЫЕ И ПОЛИТИЧЕСКИЕ ИЗДЕРЖКИ
Да, но на сколько? Банк Италии утверждает, что для обеспечения безопасности страны на долгие годы потребуется первичный профицит в размере 3-4% ВВП. Действительно высокий уровень: пожалуй, слишком много, учитывая, что в 2018 году мы были на уровне 1,5%. «Многие считают, что такой профицит не является социально и политически устойчивым, — продолжает Галли, — Это также мнение авторитетных экономистов: в частности, Эйхенгрин и Паницца изучили множество эпизодов фискальной Италия не реалистична. Практически к аналогичным выводам приходит работа Валютного фонда, составленная в ходе дискуссий о необходимости реструктуризации государственного долга Греции перед европейскими институтами».
ДВА ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Короче тупик? Не обязательно. Для Галли единственный возможный путь — это частичная взаимозачет долгов на европейском уровне. В частности, экономист упоминает два предложения. Один, подписанный Марикой Чоффи из Банка Италии, согласно которому «каждая страна передает в Европейский фонд поток ресурсов, соизмеримый с ее кредитным риском, с которым Фонд покупает ценные бумаги страны». Другой - Габриэле Джудиче (Европейская комиссия), который предусматривает выпуск еврооблигаций "общим европейским эмитентом, который предоставит суммы, привлеченные на рынке, государствам-членам посредством льготных кредитов".
Пока ни одно из этих предложений не дошло до столов переговоров. И причина, заключает Галли, проста: «Отсутствие взаимного доверия».
