Во время кризиса периферийные страны зоны евро быстро скорректировали дефицит своего внешнего счета, в то время как основные страны не сделали ничего для сокращения своего профицита. Сальдо счета текущих операций Италии изменилось с -3,5% ВВП в 2010 г. до +1,5% в 2014 г., а в Испании - с -9,6% в 2007 г. до +0,5%. Германия, напротив, сохранила его практически без изменений на уровне (7,1%), который является чрезмерным как по самым элементарным экономическим принципам, так и исходя из европейских порогов тревоги. Так называемая «шестерка» фактически предусматривает, что профицит не может превышать 6% ВВП (и без того высокая цифра). Это правда, что положительное сальдо Германии по отношению к остальной части еврозоны было отменено (с 2,9% ВВП в первой половине 2007 г.), но за счет снижения экспорта в другие страны еврозоны, а не за счет увеличения импорта, который вместо этого сократился.
Чтобы свести счеты, страны с дефицитом должны были восстановить ценовую конкурентоспособность и снизить уровень жизни, породив дефляцию и сокращение спроса, которые не были компенсированы, как это было бы логично и уместно, экспансионистской политикой в странах с профицитом, прежде всего в Германии. Результат: более слабый внутренний спрос в зоне евро, снижение занятости и доходов. Короче, меньше благополучия у всех, в том числе и у немцев. И дефляция во всей области: для борьбы с ней ЕЦБ должен принять меры по ее устранению с помощью мер, одних которых будет недостаточно. Каркас хрупкости и нестабильности. Чтобы выйти из него, нужен стимул внутреннего спроса через бюджетную политику. Стимул, которого план Юнкера не гарантирует. Поэтому необходима более живая динамика цен, потребления и инвестиций в профицитных странах, в частности в Германии, чтобы сбалансировать вес корректировки и ограничить ее негативные последствия, которые к настоящему времени ощущают на себе влияние немецкой экономики. сам.
Приложения: Примечание CSC № 3-2015.pdf
