Пробуждение IPO летом 2014 года в некоторых случаях оказалось довольно горьким: через несколько дней сдался Sisal, который до последнего момента надеялся — напрасно — на то, что многие институции попадут на борт; разворот Rottapharm, который, по слухам, нашел бы консенсус среди инвесторов только по окончательным ценам; полупровал Fincantieri, который сократил квоту на продажу до 350 миллионов евро с 600, при этом институциональные подписались только на 10%. Причины? Разворот рынков, потрясенный геополитической напряженностью и опасениями по поводу роста, часто высокими оценками и повышением избирательности инвесторов.
С января в Италии было проведено 12 IPO на сумму более 2,5 млрд долларов по сравнению с 7 в 2013 году. На Aim, список, заимствованный из успешного опыта Лондона для МСП, зарегистрированных компаний вырос до 50, и с момента к началу 2014 года он привлек около 140 миллионов евро.
На данный момент продолжается подача новых заявок: Fedrigoni пытается снова, бумажная компания Fabriano, которая в 2011 году уже однажды отказалась от проекта листинга, представила в последние дни заявку на допуск на MTA к Borsa Italiana и запрос на утверждение проспекта эмиссии. Консоб; Favini, компания, специализирующаяся на роскошной упаковке и формах для эко-кожи, переехала в начале июля и нацелилась на звезду; Ovs, сеть магазинов одежды группы Coin, поручила четырем банкам приземлиться осенью; Кофе Zanetti подтвердил IPO во второй половине октября.
Возобновление интереса инвесторов к периферийным странам Европы делает листинг в Милане более привлекательным, чем несколько месяцев назад: «Северная Европа и Италия присоединяются к горячим точкам в Лондоне и Франции по мере роста интереса к IPO», — отметил консалтинговый гигант EY в своем анализе только что. опубликовано. «Великобритания и Франция, — говорится в отчете, — подтверждают высокий уровень активности, но мы также наблюдаем рост на других европейских биржах: об этом свидетельствуют результаты, полученные в Италии и в скандинавских странах, которые позиционируются в первой десятке».
Настолько, что еще несколько недель назад, между уже запущенными дебютами и двадцатью компаниями на стартовой площадке, можно было держать пари, что IPO вызовет около десяти миллиардов инвестиций. Однако теперь ожидания снизились, и возникает больше вопросов о том, сколько компаний действительно смогут достичь своей цели. На рынке возникает вопрос, можно ли считать последние провалы единичным случаем, возможно, из-за особенностей типа предложения, или же это реальный разворот настроений, которому способствует неопределенность на макроэкономическом фронте. С другой стороны, после эйфории физиологически запускается фаза избирательности. И цифры подтверждают этот сценарий: потоки из США продолжают существовать, но значительно сократились, американские инвестиции в европейские акции путешествуют со скоростью 1 миллиард в месяц против 10 миллиардов, зафиксированных в конце 2013 года.
МИРОВАЯ ГОНКА ПО ЦЕНАМ: +60% В ПЕРВОЙ ПОЛОВИНЕ 2014 ГОДА
В то же время иностранные институциональные фонды в настоящее время имеют несколько возможностей выбора на различных международных фондовых биржах. В отчете EY подсчитано, что в первой половине 2014 года по всему миру 588 компаний решили пройти листинг, что на 60% больше, чем за тот же период прошлого года. В целом было привлечено 117 миллиардов долларов, что на 67% больше, чем в первой половине 2013 года; это самый высокий показатель с 2007 года. Сделки касались нескольких секторов. Здравоохранение было наиболее активным в первой половине года с 103 IPO, что более чем в два раза по сравнению с тем же периодом предыдущего года. В технологическом секторе количество IPO удвоилось (78 IPO), в то время как энергетический сектор привлек большую часть капитала посредством IPO в первые шесть месяцев 2014 года (17,6 млрд долларов).
Европа показывает лучшие результаты, чем в среднем по миру: было проведено 162 IPO с ростом на 131% по сравнению с предыдущим годом и общей стоимостью 44.5 млрд долларов, что на 351% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Лондон показал лучшие результаты на континенте: в общей сложности было проведено 71 IPO на сумму 18,5 млрд долларов, что эквивалентно 12% мирового объема транзакций в 2014 году.
В США гонка не ослабевает: американские фондовые биржи зарегистрировали более 70 IPO третий квартал подряд. Вместе NYSE и Nasdaq провели 162 IPO на сумму более 35 миллиардов долларов в первой половине 2014 года, в том числе семь IPO на сумму более 56 миллиарда долларов. Но и здесь мы видим признаки большей осторожности. Во втором квартале только 70% IPO указали цену, включающую или превышающую первоначальную стоимость размещения, по сравнению с XNUMX% в первом квартале. «Это отражает, — отмечает EY, — большую осторожность инвесторов в отношении того, что текущая восходящая тенденция на фондовом рынке сохранится».
На фондовых биржах Азиатско-Тихоокеанского региона было зарегистрировано наибольшее количество IPO по сравнению с другими регионами в первой половине 2014 года: 217 сделок (+64%) на сумму 33.7 млрд долларов (+45%). Фактически были проведены четыре наиболее важных IPO того периода: три IPO на Гонконгской фондовой бирже и одно на Токийской фондовой бирже. Однако во втором квартале 2014 года активность снизилась по сравнению с тем же периодом прошлого года. В любом случае эксперты поддерживают благоприятные прогнозы в свете более чем 100 китайских компаний, которые, как ожидается, станут публичными, и доверия инвесторов на нескольких рынках, включая Гонконг, Японию и Австралию.
ДАВЛЕНИЕ НА ЦЕНЫ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ
«Рынок IPO очень силен в нескольких регионах и секторах, и все показатели показывают, что эта восходящая тенденция является устойчивой», — прокомментировала Мария Пинелли, глобальный вице-президент EY по стратегическим рынкам роста, предупредив, однако, что «ценообразование начинает испытывать давление». на нескольких рынках, что свидетельствует о том, что инвесторы проявляют осторожность и не желают вкладывать средства в сделки с завышенной стоимостью. Это означает, что сейчас, как никогда ранее, компании, которые появляются на рынке в нужное время и с адекватной историей роста, вызывают интерес инвесторов только в том случае, если их цена считается адекватной».
В Италии, однако, восстановление IPO после рекордного замораживания, вызванного кризисом, также возродило аппетит продавцов: в последние месяцы операторы указали на общую тенденцию к максимальному повышению оценок. Не так давно, когда большинство компаний, даже благородных брендов, выходили на рынок со скидкой до 20% от теоретической цены компании.
Тенденция, которая также должна быть связана с сильной волной операций, проводимых частным и венчурным капиталом: инвестиции были заблокированы дольше, чем ожидалось, из-за кризиса, теперь фонды хотят воспользоваться восстановлением рынка. выйти и максимально монетизировать операции.
Не то чтобы это исключительно итальянское явление. Ссылаясь на весь регион Эмейя (т.е. Европу, Ближний Восток и Африку), эксперты EY отмечают, что «основными движущими силами IPO являются частный и венчурный капитал, цель которых — реализовать стоимость при выходе из инвестиций». В период с января по июнь 2014 г. на IPO частных и венчурных компаний пришлось 25% от общей суммы и 51% от общей выручки, или 51 сделка на сумму 23,9 млрд долларов. Действительно, в США котировки PE и VC составили 64% от общей суммы и 81% привлеченных средств, что привело к 9 из 10 крупнейших IPO.
В ближайшие месяцы давление возрастет. "Благодаря мощной сети компаний, готовых провести листинг на нескольких географических рынках и в различных секторах, недостатка в предложении нет, — отмечает EY. — Это усилит ценовое давление, поскольку инвесторы будут опасаться чрезмерно оптимистичных оценок". Италия остается еще одной альтернативой диверсификации портфеля. Но IPO должно быть убедительным.
