В ежегодном инвестиционном прогнозе, опубликованном сегодня, эксперты Credit Suisse анализируют перспективы финансовых рынков, заявляя, что ситуация, скорее всего, останется сложной и в 2017 году.
Общий экономический прогноз на следующий год ориентирован на некоторое ускорение роста мирового ВВП (с 3,1% до 3,4%), хотя и с выраженными региональными различиями.
В течение 2017 года, учитывая умеренный рост инфляции и умеренное ужесточение денежно-кредитной политики, ожидается, что большинство классов активов будут приносить скромную прибыль. Экономическая и социальная напряженность, обобщенная Credit Suisse в концепции конфликтов поколений, создает контекст неопределенности для инвесторов.
Майкл Стробек, директор по глобальным инвестициям Credit Suisse, комментирует: «Инвестиционная среда остается сложной, а политические события могут снова спровоцировать некоторые рыночные потрясения в 2017 году. Однако коррекция рынка может предоставить возможности, которыми инвесторы должны пользоваться избирательно».
Глобальные экономические прогнозы
Ожидается, что в 2017 году глобальный рост несколько улучшится, хотя и с большими различиями между странами и регионами. В целом инвесторы могут ожидать небольшого восстановления инвестиций в бизнес, сопровождаемого по-прежнему устойчивым потребительским спросом, но общий рост, вероятно, останется значительно ниже докризисного уровня. Проводимая в США более экспансионистская налогово-бюджетная политика должна способствовать циклическому восстановлению, в то время как атмосфера неопределенности в отношении мировой торговли может стать сдерживающим фактором.
Инфляция, вероятно, возрастет, но останется значительно ниже целевых показателей, установленных центральными банками многих развитых стран, за исключением США. В то время как Федеральная резервная система, похоже, готова продолжить постепенную нормализацию процентных ставок, другие центральные банки, вероятно, сохранят более сговорчивую позицию.
Оливер Адлер, руководитель отдела экономических исследований Credit Suisse, говорит: «Политическая неопределенность и риски, безусловно, по-прежнему будут играть важную роль, поскольку переговоры о Brexit начались, основные европейские страны борются с предстоящими выборами, а новая администрация США формирует иммиграцию, безопасность и торговлю. политика отношений». Инвестиционные эксперты Credit Suisse считают европейские рисковые активы (облигации и акции) особенно подверженными повышенным политическим рискам.
Перспективы мирового рынка
Увеличение доходности и рост кривой доходности способствуют прибыльности финансового сектора. Европейские политические события являются источником потенциальной волатильности для институтов ЕС, но финансовые показатели США (включая младший субординированный долг) по-прежнему считаются генератором доходности. Администрация Трампа, похоже, ориентирована на дерегулирование сектора, а не на ужесточение регулирования в финансовом секторе.
Облигации развивающихся рынков (EM) в твердой валюте привлекательны с точки зрения потенциальной доходности и диверсификации. Однако после сильного роста облигаций развивающихся рынков в 2016 году выбор страны и сектора экономики будет ключевым фактором, определяющим результаты в следующем году.
Что касается акций, инвесторы должны отдавать предпочтение секторам здравоохранения и технологий из-за сильных фундаментальных показателей. Здравоохранение предлагает одни из самых сильных тенденций в области доходов. В то же время технологическая сфера продолжает отмечать уверенный рост в таких областях, как информационная безопасность, робототехника и виртуальная реальность. Оба сектора также могут выиграть от вероятных налоговых льгот на репатриацию капитала в США.
Эксперты Credit Suisse также отдают предпочтение акциям компаний, связанных с инфраструктурой, особенно промышленным акциям строительного сектора и смежных отраслей. Совокупный эффект большей политической воли к увеличению государственных расходов и растущих потребностей в инфраструктуре должен привести к значительным стимулам в нескольких крупных экономиках в течение следующих нескольких лет, включая Соединенные Штаты.
Перспективы доллара США заключаются в том, чтобы укрепить свои позиции в преддверии повышения процентной ставки, увеличения государственных расходов и возможной отсрочки репатриации доходов американских компаний, полученных за рубежом. В то время как евро может пострадать из-за сосредоточенности на политических рисках в 2017 году, японская иена должна восстанавливаться после текущих уровней недооценки.
Наннетт Хеклер-Файд'Хербе, руководитель отдела глобальной инвестиционной стратегии Credit Suisse, продолжает: «Самая большая проблема, с которой столкнутся инвесторы в 2017 году, — найти доход при разумном риске. С нашей точки зрения, облигации развивающихся рынков являются наиболее привлекательным источником дохода, но первостепенное значение по-прежнему имеет избирательность риска эмитента.
Швейцария
В Швейцарии эксперты по инвестициям Credit Suisse ожидают устойчивого и умеренного роста при продолжающемся восстановлении экспорта и слабом внутреннем спросе. Хотя ожидается, что инфляция останется ниже целевого уровня, риски дефляции уменьшились.
Однако курс швейцарского франка ослабевает на фоне общего укрепления доллара. Валютные эксперты Credit Suisse прогнозируют, что любое снижение курса швейцарского франка по отношению к евро, вероятно, будет очень ограниченным, поскольку процентные ставки в еврозоне останутся низкими на фоне возможных политических рисков в Европе.
Аня Хохберг, директор по инвестициям в Швейцарии в Credit Suisse, повторяет: «Мы рекомендуем держать в портфеле широко диверсифицированные облигации развивающихся рынков и отдавать предпочтение акциям, а не швейцарским облигациям с избыточным весом в фармацевтике и информационных технологиях. Для инвесторов, которые могут мириться с некоторой неликвидностью, частный капитал остается привлекательным классом активов».
Европа и Ближний Восток и Африка
Неопределенность Brexit, политические риски и периодические опасения по поводу состояния европейских банков, вероятно, вызовут всплески волатильности на европейских рынках рисковых активов, что сделает доходность акций с поправкой на риск менее привлекательной.
Однако экономисты Credit Suisse считают, что Brexit вряд ли последует за выходом других стран-членов ЕС. Поэтому суверенные выпуски и банковские облигации периферийных стран должны быть устойчивыми. Риски в Италии и Португалии по-прежнему нуждаются в тщательном мониторинге.
В еврозоне ожидается умеренный рост. Однако, учитывая несколько более ограничительную позицию ФРС и все еще очень сговорчивую позицию ЕЦБ, укрепление евро по отношению к доллару представляется маловероятным. После падения ниже справедливой стоимости в 2016 году ожидается стабилизация фунта.
Майкл О'Салливан, директор по инвестициям подразделения International Wealth Management компании Credit Suisse, поясняет: «Сейчас можно с уверенностью сказать, что Brexit вызовет экономическую и политическую неопределенность не только в Великобритании, но и в соседних европейских странах».
Азиатско-Тихоокеанский регион
Азия может рассчитывать на стабильный рост в 2017 году, поддерживаемый структурным переходом от экспорта продукции к потреблению услуг.
Китай остается на пути к мягкой посадке, поскольку правительство успешно управляет экономикой с двумя скоростями: промышленный сектор замедляется, в то время как бытовые услуги неуклонно расширяются. В этом контексте сектор недвижимости граничит с переоценкой в городах первого эшелона.
Благоприятное сочетание стабильного экономического роста, разумных оценок и повышения прибыльности позволяет предположить, что акции развивающихся азиатских компаний будут показывать хорошие результаты в 2017 году, возможно, даже лучше, чем их аналоги в остальном мире.
Джон Вудс, главный инвестиционный директор Credit Suisse в Азиатско-Тихоокеанском регионе, заключает: «Наш более благоприятный взгляд на Азию отражает наш улучшенный взгляд на Китай, где, по нашему мнению, внутренняя экономика, особенно сектор услуг, должна удивить в сторону роста».
