Беспрецедентные планы налогово-бюджетного стимулирования, запущенные правительствами европейских стран этим летом (Фаза II для оживления двигателей роста после чрезвычайных программ Фазы I), должны помочь ускорить экономический рост на +2,4% во Франции, +2% в Германии и +0,7% в Италии в двух странах. -летний период 2021-22. Как сообщается в недавнем исследовании Allianz для Eurler Hermas, во Франции пакет стимулирующих мер в размере 100 миллиардов евро (4,3% ВВП) направлен на достижение зеленого перехода (30 миллиардов), повышение конкурентоспособности промышленности (35 миллиардов) и сохранение социальной сплоченности. (35 миллиардов) за счет трансфертов и корректировок на рынке труда. По сравнению с немецким пакетом стимулов, в основном ориентированным на спрос (3,8% ВВП), французский стимул направлен на стимулирование предложения в экономике: цель французского правительства - возродить двигатель национального производства, оживив традиционные отрасли, такие как автомобильная промышленность. , обращаясь к давней структурной негибкости экономики.
Однако Париж по-прежнему сильно зависит от импорта как с точки зрения потребления, так и с точки зрения инвестиций. Таким образом, оборотной стороной этого налогово-бюджетного стимула, скорее всего, станет увеличение и без того большого дефицита торгового баланса. Действительно, стимулируя внутренний спрос, правительственные пакеты мер стимулирования естественным образом увеличивают спрос на импорт, принося пользу торговым партнерам: среди крупнейших европейских экономик аналитики ожидают, что Франция понесет самые большие потери после фискального стимулирования, что приведет к ухудшению структуры торгового дефицита на -12 млрд нетто в год. 2021-22. Картина радикально отличается в Германии, где положительное сальдо торгового баланса оценивается как незначительное снижение -3 миллиарда, в то время как в Италии положительное сальдо увеличилось бы на 1 миллиард. Дефицит бюджета Франции уже составил -2,1% ВВП (43,1 млрд) во втором квартале этого года, и, поскольку половина фискального пакета предназначена для стимулирования инвестиций, в 2021–22 годах это увеличит импорт Франции на 1,8% (42 млрд долларов). ), при этом экспорт всего на 1,3% (30 млрд).
Как это соотносится с глобальным финансовым кризисом 2009 года? Стимулы на 2020 г. в процентном отношении к ВВП выше, чем в 2009 г. (26 млрд., или 1,3% ВВП) из-за беспрецедентного падения прогнозов (-10,8%). Таким образом, аналитики ожидают, что эти меры будут стимулировать импорт в четыре раза больше, чем в 2009 году. Однако, помимо стимулов, пандемический кризис Covid-19 привел к длительным сбоям в цепочке поставок, что делает его едва ли сопоставимым с 2009 годом. При текущем сценарии ожидается, что мировая торговля вернется к докризисному уровню только в 2022 г., поскольку восстановление экспорта будет не таким сильным, как в 2010–11 гг. Кроме того, экономики, ориентированные на услуги, такие как Париж, как правило, больше страдают от кризиса, что затрудняет компенсацию ухудшения обмена товарами.
Какие страны и отрасли могли бы затем оседлать волну стимулирования Франции? Немецкие химические вещества (900 млн евро), китайские компьютеры и телекоммуникации (890 млн евро) и немецкие автопроизводители (775 млн евро) могли бы больше всего выиграть от роста французского импорта. В этом сценарии основным торговым партнером является Германия (6,1 млрд евро), за ней следуют Китай (3,9 млрд евро), Италия (3,1 млрд евро), США и Бельгия (2,8 млрд евро). Отраслями, которые больше всего выиграют от стимулированного французского импорта, будут энергетика (5 миллиардов), химическая промышленность (4,3 миллиарда) и агропродовольственный сектор (4,1 миллиарда).
А Берлин? В Германии ухудшение торгового баланса будет более ограниченным. Эластичность импорта по росту ВВП ниже (2,1%), чем во Франции (3,1%): следовательно, стимул Германии в размере 3,8% ВВП увеличит как импорт, так и экспорт на 1,3% (43 миллиарда и 40 миллиардов соответственно). Общее ухудшение торгового баланса будет незначительным (-3 млрд): этот импорт в большей степени принесет пользу внутренней экономике, отражая большую долю производственного сектора (19% против 10% во Франции), который использует импортные ресурсы в производственный процесс.
Для Италии, несмотря на высокую эластичность торговли к стимулам, аналитики прогнозируют умеренное общее влияние на торговый баланс, учитывая относительно скромный размер объявленного пакета (1,5% ВВП). Итальянский импорт должен увеличиться на 0,7% (12 млрд), а экспорт на 0,8% (13 млрд) в 2021-2022 гг. В этом контексте, согласно исследованию, опубликованному Национальной ассоциацией автомобильной промышленности ANFIA, в 2019 году в автомобильном секторе (включая двигатели, кузова, прицепы, узлы и детали автомобилей) зафиксировано замедление продаж на -9,6. % по сравнению с предыдущим годом. В частности, в различных секторах были зафиксированы следующие показатели: -13,9% по производству автомобилей, +6,7% по производству кузовов и -7,9% по производству запчастей и аксессуаров для автомобилей и двигателей. В целом, исследование показывает, что отрицательный тренд в различных секторах продолжается уже давно, более 12 месяцев непрерывного снижения тренда. В среднем заказы в 2019 году зафиксировали замедление на -9,9%, а общий оборот сектора упал на -7,8%. Это замедление в большей степени связано со спадом, зафиксированным на внутреннем рынке, который в 2019 году потерял -13% заказов и -11,7% сгенерированного оборота.
В первые три месяца 2020 года из-за закрытия производственной деятельности в связи с мерами по сдерживанию распространения Covid-19 наиболее пострадавшим сектором был промышленный сектор с прогрессирующим замедлением, которое в целом привело к -11,3% в Первый квартал 2020 года. Фактически в период карантина почти две трети промышленных компаний и более 59% сотрудников были вынуждены приостановить производственную деятельность, в том числе автосалоны, что привело к обвалу первых трех месяцев года. Автомобильный сектор фактически входит в число секторов, которые в наибольшей степени способствуют резкому падению производства всего итальянского промышленного сектора: в целом снижение производительности составило -2% в январе, -1,2% в феврале и -55,8% в марте. -21,6% в годовом исчислении. Со стороны заказов в феврале уже было отмечено падение на -7,2%, более заметное за рубежом с замедлением на -7,8% из-за первых последствий пандемии.
Согласно исследованию ANFIA, в первом квартале отечественное производство автомобилей сократилось в натуральном выражении на -24,3%. Фактически с начала года всего произведено 180.367 116.250 автомобилей, из которых 24,5 2019 предназначены для зарубежных рынков, -2020% по сравнению с аналогичным периодом 150 года. За первые четыре месяца 2020 года потери автомобильный сектор оценивается на XNUMX тысяч единиц меньше, в то время как прогнозы возможного восстановления, начиная с мая, особенно медленны, и говорят о восстановлении, начиная со второй половины XNUMX года. Шок со стороны предложения также давит на сектор: в Италии и на основных европейских рынках, таких как Франция и Германия, парк автомобилей, накопленный за месяцы карантина, в сочетании с очень медленным возобновлением рынка еще больше замедляет возобновление производства.
