В 2012 году итальянская экономика избежала коллапса благодаря вызвавшему всеобщее сожаление давлению Марио Монти и еще более оспариваемому закону Форнеро, который реформировал пенсионное обеспечение. В противном случае отношение долга к ВВП подскочило бы до 145%. Обсерватория государственных счетов Италии под руководством Карло Коттарелли пишет об этом, чтобы стать премьер-министром за несколько часов до того, как M5S и Lega сели за стол, чтобы сформировать новое правительство.
Коттарелли является одним из ведущих экспертов по государственным финансам и отвечал за Италию в Международном валютном фонде. Его последний доклад под названием «Тенденции долга после ужесточения налогово-бюджетной политики 2012 г.» – был выпущен в эти выходные и начинается так:
Почему, несмотря на политику жесткой экономии, введенную в 2012 г., отношение государственного долга к ВВП в последующие годы увеличилось? Разве увеличение отношения государственного долга к ВВП не доказывает, что политика жесткой экономии контрпродуктивна, поскольку вызывает рост долга по отношению к ВВП? В этой заметке посредством простого моделирования показано, что без ужесточения налогово-бюджетной политики 2012 года отношение долга к ВВП росло бы быстрее и в настоящее время составило бы от 142 до 145 процентов. В действительности, если бы долг рос даже быстрее, чем был на самом деле, кризис, вероятно, углубился бы, что привело бы к полному краху итальянской экономики.
Коттарелли и исследователи, координировавшие работу, констатируют, что без ограничительного маневра — сокращения ВВП на 2,4% за счет запуска Закона Форнеро, введения ИДУ, повышения НДС, IRES и акцизов на бензин и алкоголь - долг вышел бы из-под контроля с поистине драматическими последствиями для Италии. Первым было бы увеличение спреда, что привело бы к большим трудностям в получении кредита как для домашних хозяйств, так и для предприятий. Изоляция Италии усилилась бы, отношения с ЕЦБ скомпрометированы. Разрушительный «эффект Греции» из-за воздействия, которое он оказал бы на Европейский Союз, сделав невозможным количественное смягчение, запущенное впоследствии Марио Драги, которое фактически спасло самые слабые страны Союза в самый тяжелый момент кризиса.
«Государственный долг вырос со 116,5% ВВП на конец 2011 года до 131,8% ВВП на конец 2017 года», — признает Коттарелли. Но это увеличение, подчеркнутое теми, кто поддерживает политику бюджетной экспансии, чтобы продемонстрировать, что политика жесткой экономии на самом деле имеет контрпродуктивные последствия, вместо этого анализируется Коттарелли в другом ключе.
На самом деле, после ужесточения фискальной политики 2012 г. фискальная политика перестала быть ограничительной, или, по крайней мере, дальнейшее ужесточение не проводилось: все сокращение дефицита, наблюдаемое в последние годы, связано с более низкими процентными расходами в результате очень экспансивной денежно-кредитной политики. в то время как первичный излишек оставался почти постоянным. Наоборот, за вычетом экономического цикла первичный излишек уменьшился.
Таким образом, он показывает, что «фискальное ограничение 2012 г. сдержало рост отношения государственного долга к ВВП: без него это соотношение росло бы гораздо быстрее». Не только это, но и без принятой политики жесткой экономии кризис усугубился бы и действительно вызвал бы падение ВВП, даже при наличии более экспансивной политики. На самом деле, ограничительный эффект был бы обусловлен повышением процентных ставок и, следовательно, более трудным доступом к кредитам. Это спровоцировало бы негативную спираль, которая привела бы — в отчете недвусмысленно говорится — «к краху итальянской экономики». Вывод, сделанный на основе моделирования, проведенного в отчете, состоит в том, что «невозможно уменьшить соотношение между государственным долгом и ВВП за счет экспансионистских маневров».
