1. Источники роста Китая: политика движения на запад, урбанизация и производительность.
Минимальный целевой показатель роста ВВП в 2012 г., установленный Пекином на уровне 7,5%, представляет собой самый низкий годовой прирост с 1990 г. и ниже среднего показателя в 10,2%, достигнутого с 2000 г. (График А). Но даже при таком снижении динамика Китая все равно будет способствовать одной трети глобального роста в этом году, оцениваемому Валютным фондом в 3,5%, благодаря увеличению веса китайской экономики в мировом ВВП (14,3% в 2011 г.; было 7,1%). % в 2000 г.).
Рост в ближайшие годы будет все больше исходить из центральных и западных регионов, которые продолжат процесс сближения с уровнями ВВП на душу населения, уже достигнутыми прибрежными районами, более развитыми, как того настоятельно желает правительство через движение на запад. политика. Их развитие происходит за счет смещения производства в сторону более конкурентоспособных с точки зрения затрат на рабочую силу областей (диаграмма Б) по известному механизму, наблюдавшемуся в прошлом. С середины 2000-х годов внутренние районы страны растут быстрее, чем прибрежные, и их экономический вес увеличивается: в конце 2011 г. он достиг 44% номинального ВВП по сравнению с 40% в 2005 г. данные Статистического института Китая).
Средние темпы роста ВВП по стране будут медленнее, но разница между провинциями останется высокой, поскольку многие из них в ближайшие годы продолжат расти двузначными темпами, предлагая итальянским компаниям новые возможности с точки зрения размещения производства и расширение рынков сбыта. Еще одним фундаментальным и надежным источником развития в ближайшие годы, на этот раз охватившим всю страну, является неудержимый процесс урбанизации: ежегодно более десяти миллионов китайцев переезжают из сельской местности в города, активизируя новые расходы на инфраструктуру и спрос на жилье. и способствуя увеличению заработной платы и развитию среднего класса. По оценкам, к 2020 году в городских центрах появится не менее 100 миллионов новых жителей, что в общей сложности составит 750 миллионов человек, и в результате население почти 200 городов превысит один миллион жителей.
Третьим важным источником роста по-прежнему будет рост производительности: за последние сорок лет производительность труда, исчисляемая как отношение ВВП в постоянных ценах к численности занятых, выросла на 1.500%, а с 2005 по 2011 год — на 84%. % при среднегодовой ставке 10,7% (График C). Это сыграло важную роль в создании ресурсов для резкого повышения заработной платы, и этот процесс не имеет признаков остановки благодаря постоянному перемещению рабочей силы из сельского хозяйства в промышленность и сектор услуг, а также переориентации производства на сектора с более высокой добавленной стоимостью. Рост заработной платы подпитывает покупательную способность домохозяйств и потребление.
2. Нерешенные проблемы: ребалансировка составляющих спроса и реформирование банковского сектора
Тем не менее китайская модель роста стала неадекватной по отношению к стадии развития, достигнутой экономикой. Стране предстоит столкнуться с рядом структурных проблем, которые в среднесрочной перспективе могут подорвать социальную стабильность, необходимое условие для легитимации политической власти. В конце концов, все страны, движущиеся к экономической зрелости, проходят важные этапы перехода и разрыва, в которых ставки высоки, а корректировки не безболезненны. Это уже произошло в XNUMX-х годах в Японии и в XNUMX-х годах в Южной Корее, Тайване и Гонконге. Первый вопрос, который необходимо решить, — это перераспределение внутреннего спроса между потреблением и инвестициями (График D).
Последние были реальной движущей силой китайской экономики в последние годы: расходы на заводы, машины, здания и инфраструктуру составляли 46% номинального ВВП в 2011 г., а экспорт, который в 2006 г. влияют гораздо меньше (39% в 29 г.). Потребление домохозяйств, которое теоретически должно быть конечной целью производственной деятельности, составляет лишь одну треть ВВП. Это не означает, что Китаю не нужно делать больше инвестиций, но что экономическая политика должна подталкивать увеличение потребления больше, чем увеличение инвестиций, как это уже ясно указано в директивах двенадцатой пятилетки. Инвестиционные расходы не являются несбалансированными по отношению к сумме сбережений, которая очень высока: 2011% ВВП в 54 г.
Кроме того, обеспеченность капитальными благами на душу населения по-прежнему очень низка: равна четверти от запасов в Соединенных Штатах, если рассчитывать по ППС. Например, несмотря на то, что рынок недвижимости нестабилен из-за сильного роста цен и большого количества непроданных домов, существует высокая неудовлетворенная потребность в домах: в 2010 году в городских центрах насчитывалось около 150 миллионов домов, что на 85 миллионов меньше, чем в число проживающих в городах домохозяйств (последние имеющиеся данные). С другой стороны, вес потребления в ВВП уже десять лет снижается, несмотря на то, что в Китае они увеличились больше, чем во всех других крупных странах мира.
Однако следует учитывать, что потребление приспосабливается к изменениям дохода с некоторым временным лагом; это связано с тем, что намерения расходования формируются на основе укоренившихся в прошлом привычек, сформированных бережливой крестьянской культурой, с мало удовлетворяемыми и медленно изменяющимися потребностями, и продиктованы предварительными ожиданиями относительно будущего уровня благосостояния. доход, ожидания, которые на этапах сильного развития систематически превышаются фактическим ростом самого дохода и, таким образом, невольно приводят к гораздо более высокому уровню сбережений, чем планировалось. Явление, которое уже наблюдалось, например, в Италии в годы экономического бума.
Следовательно, подобно тому, как в прошлом рост потребления рос медленнее, чем рост доходов, что в ретроспективе порождало высокую склонность к сбережениям, в ближайшие годы произойдет обратное. В результате более низкого роста ВВП рост доходов замедлится, но рост потребления замедлится гораздо меньше или вообще не замедлится, и, таким образом, их вес в ВВП увеличится. Однако одной этой формы корректировки недостаточно для восстановления баланса компонентов внутреннего спроса. Для поощрения существенного и стабильного роста потребления необходимо продолжать укреплять систему социальной защиты (здравоохранение и пенсии), недостатки которой подчеркивают социальную безопасность и предупредительные причины для сбережений.
По данным Всемирного банка, Китай тратит 5,7% ВВП на системы социальной защиты по сравнению со средним показателем 12,3% развивающихся стран с тем же доходом на душу населения. Многие исследования показывают, что увеличение социальных расходов благоприятствовало бы потреблению, уменьшая именно высокие сбережения из предосторожности: по оценкам, увеличение на один процентный пункт доли социальных расходов в ВВП, поровну распределяемой между здравоохранением, образованием и пенсиями, привело бы к увеличению влияния потребления домохозяйств на ВВП на 1,25 п.п.
Кроме того, согласно другим расчетам, в городских районах каждый дополнительный юань, потраченный правительством на здравоохранение, высвобождает два юаня потребительских расходов. Вторая проблема, которую необходимо решить, касается банковской системы. Меры экономического стимулирования для преодоления кризиса вызвали кредитный бум: с 2008 по 2009 год долг частного сектора подскочил со 103,7% ВВП до 127,2%, увеличившись на 23,5 пункта за один год, достигнув 127,4% ВВП в 2011 году (источник: МВФ; для Китая эта цифра включает кредиты государственным предприятиям).
Такой ярко выраженный и концентрированный скачок во времени не повторяется и может вызвать финансовые диспропорции. Однако есть две основные особенности по сравнению с другими странами, которые делают банковскую систему Китая более устойчивой, как это ни парадоксально, по тем же причинам, по которым она неэффективна: во-первых, Китай может рассчитывать на очень большое количество вкладчиков, которые не могут управлять своим капиталом, с точки зрения как посредников, так и стран, в которые можно инвестировать (в этом очень напоминает финансовую автаркию Италии в 70-х и 80-х годах); во-вторых, отсутствие проблемного кредита становится убытком, если не требуется его погашение, поэтому маловероятно, что государство, которому принадлежат как банки-кредиторы, так и государственные предприятия-должники, запустит этот механизм.
Это не означает, что система нуждается в глубоком реформировании, как неоднократно повторял нынешний политический лидер Вэнь Цзябао. Правительство делает некоторые первые шаги, например, вводя постепенную либерализацию процентной ставки по банковским депозитам, которая в настоящее время привязана к определенному потолку. Если бы этот потолок был поднят, у небольших банков было бы больше возможностей предложить вкладчикам лучшие условия, частично вытеснив крупные. В Китае стремление к более высокой доходности побудило самых богатых вкладчиков инвестировать в так называемые «продукты управления капиталом», в частности в инструменты краткосрочных сбережений, которые предлагают более высокую прибыль на капитал; на конец первого квартала 2010 г. (последние доступные данные) эти продукты составили 10,4 трлн юаней, что составляет 12% депозитов.
Их недавнее распространение (с одобрения Центрального банка) фактически предвосхищает либерализацию процентных ставок. Реформы и экономическая политика в целом на этом этапе замедлились, потому что идет десятилетняя смена руководства. Чтобы получить ускорение, необходимо будет дождаться прихода к власти нового высшего руководства и получения полного контроля.
Тем не менее, Китай остается жизненно важным источником глобального роста, и его международная известность будет расти. Помимо того, что он является ведущим мировым экспортером (10,4% мирового экспорта в 2011 г.) и ведущей промышленной державой (21,7% мирового производства), он также является очень важным инвестором. Дракон поднимается в рейтинге стран, генерирующих наибольший отток ПИИ, поднявшись на четвертое место в 2010 г. (5,1% мировых прямых иностранных инвестиций). ПИИ китайских компаний постоянно растут, с 10,2 млрд долларов в 2005 г. до 72,7 млрд в 2011 г., и в основном направляются в сектора, имеющие огромное стратегическое значение для поставок энергии и сырья.
