Чего можно ожидать от назначения Джанет Йеллен председателем ФРС? Уместно проводить различие между тем, что относится к денежно-кредитной политике, и остальными обязанностями ФРС.Что касается денежно-кредитных действий, наиболее правдоподобным является то, что при губернаторстве Бена С. Бернанке будет преемственность. Это означает, что нетрадиционные операции денежно-кредитной политики, то есть количественное смягчение, предположительно будут продолжаться (но можно ли его по-прежнему называть нетрадиционным после нескольких лет его проведения?).
Возможно, президентство Йеллен могло бы даже замедлить выход из этой активной политики, отсрочив так называемое сужение. Это ожидание проистекает из того факта, что, в том числе в силу своего культурного происхождения, Йеллен всегда была задействована в сфере денежных «голубей», о чем свидетельствует ее послужной список в офисе. То есть новый президент принадлежит к группе тех, кто между двумя классическими целями ФРС, контролем над инфляцией и поддержкой сокращения безработицы, всегда придавал большее значение второй, чем первой.
Важным примечанием в этом отношении является то, что кандидатура Йеллен, как мы помним, победила кандидатуру Ларри Саммерса, обычно считающуюся денежной альтернативой «ястреба», т.е. более ориентированной на антиинфляционную политику и менее чувствительной к проблеме занятости. С этой точки зрения назначение Джанет Йеллен также означает победу интервенционистской школы (в кейнсианской традиции), а не вызывающе либерального подхода. На самом деле, среди других его оговорок, главный экономист (и старший вице-президент) Всемирного банка Ларри Саммерс утверждал, что было бы оптимально перенести наиболее загрязняющую производственную деятельность из богатых в бедные страны, потому что потери человеческих жизней, которые такое загрязнение влечет за собой будет меньше.
Это происходит не потому, что одно и то же загрязнение приносит меньше жертв в бедных странах, а потому, что, по оценке Саммерса, ценность жизни в бедных странах ниже, чем ценность жизни в богатых странах. Естественно, это рассуждение вызвало скандал, но в то же время оно выявляет недобросовестность и сомнительные ценности сторонника. Однако еще более тревожным был послужной список Саммерса, когда, будучи министром финансов, он нанес последние удары по закону Гласса-Стигалла, завершив финансовую либерализацию, о которой сегодня мы можем сказать, пережив Великий кризис 2007 года и далее. , не принесло пользы Соединенным Штатам и западному миру.
В связи с этим полезно вспомнить, что Джанет Йеллен не только экономист и государственный чиновник, думающий головой, но и жена Джорджа Акерлофа, одного из самых проницательных мыслителей, продвинувших анализ выбора в ситуации провала рынка. Акерлоф, лауреат Нобелевской премии по экономике 2001 года, вместе со Спенсером и Стиглицем написали свою основную статью в конце XNUMX-х годов. Это знаменитый «рынок лимонов», то есть рынок мусорных баков, на котором неуверенность в качестве продаваемого товара может привести к ситуациям дисфункции рынка.
Что ж, любопытно напомнить, что, прежде чем стать классической и одной из самых цитируемых работ в истории профессии экономиста, статья была резко отвергнута тремя основными журналами — American Economic Review, Review of Economics and Statistics, Journal of Политическая экономия - впервые будет опубликовано в Ежеквартальном журнале экономики. Более того, редактор журнала «Политическая экономия» счел статью Акерлофа неверной, заявив, что «если эта статья верна, экономическая наука должна измениться», а на самом деле экономическая наука изменилась даже после публикации «рынка лимонов». .
Культурный фон Джанет Йеллен дает надежду на то, что ФРС сможет играть более активную роль также в содействии наиболее эффективному внедрению нового регулирования, которое фактически и юридически стало третьей основной целью ФРС. , наследие Великого кризиса заключается в том, что не может быть денежной стабильности без финансовой стабильности. И тогда Йеллен как председатель ФРС может оказаться решающей пешкой в усилении и ускорении интервенций по ререгулированию, без которых мы постоянно будем во власти новых волн финансовой нестабильности. Все еще неизвестно, если, не имея нового Фердинанда Пекоры (см. мою статью «Чтобы спасти Европу, потребуется львиное сердце и месяц как овца» на Firstonline от 10), кто-то еще знает, компенсировать за отсутствие.
Читайте также Джованни Ферри
Чтобы спасти Европу, понадобилось бы Львиное Сердце и месяц, как овце.
