«Я уверен, что Бернанке даст зеленый свет новым стимулам. В противном случае разочарование рынков может оказаться действительно опасным. Но ФРС не обязательно выбирает путь Qe 3. Есть альтернативы». Клаудия Сегре, генеральный секретарь Assiom, встала на сторону интервентов.
И все же мнения экспертов на этот раз разделились. Выступит ли Бен Бернанке на бис? Или на этот раз воздержится от конкретных мер? Ожидание выступления председателя ФРС сегодня днем в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, растет с каждым часом. Возможно, больше года назад, когда «вертолет Бен» объявил перед аудиторией центральных банков о запуске пакета стимулов под названием Qe2: 600 миллиардов долларов, который до июня прошлого года служил спасением для акций и облигаций. Но сейчас?
По мере приближения «часа Х» ряды скептиков укрепляются и отмечают, что на этот раз ситуация иная, чем 12 месяцев назад: тогда инфляция была 1,2%, сегодня — 3,6%; затем ФРС встала на сторону президента, сегодня трое из 10 членов проголосовали против выбора президента; Тогда, наконец, заговорили о дефляции, сегодня есть признаки восстановления.
На этот раз, по словам Кеннета Рогоффа, «все по-другому». Или нет?
По словам Рогоффа, это выглядит иначе. Но это не так. Опасность инфляции, на мой взгляд, действительно отдалена. Восстановление далеко. Кризис на рынке недвижимости остается очень серьезным, амбициозные цели, которые Бернанке поставил перед собой с точки зрения занятости, далеки от световых лет, прежде всего, если учесть, что экономические улучшения на самом деле связаны только с тем фактом, что срок действия многих пособий по безработице истек. .
Отсюда вынужденный выбор новых раздражителей?
Было бы очень опасно разочаровывать ожидания рынка. К сожалению, и в Европе, и в Америке политика оказывается бессильной принять действенные меры. Так что остается только обратиться к монетарным властям, единственным, кто может дать достоверные ответы.
Но по высокой цене. Может ли ФРС позволить себе 3-600 миллиардов Qe 700?
Есть альтернативы. Центральный банк может объявить о покупках, ориентированных на сверхдлинный конец кривой, от 15-летних облигаций до XNUMX-летних казначейских облигаций.
С какой целью?
Целенаправленные покупки на вторичном рынке в этом диапазоне сгладили бы кривую с выгодой по ставкам. Не только. Сделка имеет очень хорошие шансы на успех: управляющие пенсионными фондами и другие инвесторы, которые являются естественными покупателями этих инструментов, будут стремиться воспользоваться спадом кривой, продав свои портфельные ценные бумаги ФРС. И, благодаря приросту капитала, они будут способствовать поглощению новых выпусков, в том числе в результате увеличения срока погашения долга. Наконец, финансовые усилия будут гораздо более ограниченными.
В ожидании политического вмешательства.
Ситуация мне кажется замороженной, если не хуже. Достаточно прочитать угрожающие заявления Перри, кандидата в Белый дом от Республиканской партии: любое решение Бернанке в эпоху выборов должно расцениваться как предательство. Это подтверждение того, что избирательная кампания началась и что правые подчиняют экономику, которая не может ждать, политической битве.
Но ситуация, похоже, улучшается. В целом американские банки чувствуют себя лучше, чем европейские. Настоящий?
Настоящий. Они заработали кучу денег на шортах по акциям европейских банков. Затем, когда пришло время вернуться, они публикуют очень негативные отчеты об итальянских банках.
