Китай: почему гигант все еще тормозит?

Как следует из недавнего доклада Учебный центр Интеза Санпаолов первые три месяца года ВВП Китая вырос на 6,7%, умеренное замедление по сравнению с предыдущим кварталом (+6,8%): падение коснулось всех секторов, за исключением строительства и сектора недвижимости. А последующие доступные данные указывают на стабилизацию роста с апреля по июнь чуть ниже первого квартала. Однако замедление инвестиций в частный сектор, особенно в обрабатывающую промышленность, оставляет без изменений перспективы замедления экономического роста во второй половине года и в течение 2017 года.

Индустриальное производство Китай вырос на 6,0% в мае, стабилизировавшись с апреля, благодаря ускорению производства в частном секторе. Аналогичная тенденция характерна для розничных продаж, стабильных в реальном выражении на уровне 9,7% по сравнению с мартом, несмотря на небольшое замедление в номинальном выражении, чему также способствовало восстановление продаж автомобилей. В то же время, рынок труда появляется на пути умеренного и медленного замедления, трудно согласующегося с ускорением частное потребление. По очереди, инвестиции в основной капитал они замедлились до 9,6% по сравнению с ростом чуть выше 10%, сохранявшимся в первые четыре месяца года.

К стабилизации инвестиции в жилищное строительство и в сектор недвижимости было встречено замедлением темпов инвестиции в строительство. С точки зрения сектора, в то время как инвестиции центрального правительства восстановились, а динамика инвестиций государственных предприятий оставалась высокой, особенно в транспортной инфраструктуре, инвестиции местных органов власти и особенно частного сектора они замедлились. В частности, спад продолжается в горнодобывающей и обрабатывающей промышленности, в основном в химической, металлопродукции и промышленных товарах; Однако положительные отзывы исходят от фармацевтики и машиностроения.

Внешняя торговля зафиксировала стабилизацию экспорта и улучшение импорта за последние проанализированные месяцы. но с августа экспорт изменил тенденцию с падением на 2,2%, которое даже стало 10% в сентябре, что вызвало тревогу в анализе возможных медвежьих последствий для юаня. И думать, что le экспорт они выросли на 1% в мае после 12 месяцев трендового снижения благодаря более высокой эффективности обычных товаров по сравнению с промышленными товарами. Экспорт частично выиграл от сильного благоприятного эффекта базы, но данные с учетом сезонных колебаний, тем не менее, показывают стабилизацию экспорта в период с марта по май.

Объемы экспорта в апреле выросли на 6,9% в соответствии с динамикой зарубежных заказов, которая незначительно улучшается по сравнению с первым кварталом. Но с августа и, прежде всего, с сентября музыка для китайского экспорта изменилась. Импорт они по-прежнему фиксируют тенденцию к снижению на 6,4% в мае, однако явное улучшение по сравнению с минимумом в 13,5% в марте, а объем как энергетического, так и продовольственного сырья сохраняет положительную динамику.

В тот же период инфляция он упал до 2% после стабильного уровня 2,3% в предыдущие три месяца из-за падения цен на продукты питания, в основном на фрукты и овощи, и на коммунальные услуги. Цены в мясном секторе продолжают расти высокими темпами (20,8%), и тенденция может сохраниться как минимум до осени. Инфляция цен производителей по-прежнему остается отрицательной (-2,6%), но резко выросла по сравнению с декабрьскими минимумами (-5,9%), что обусловлено восстановлением цен на сырье. Повышение цен на некоторые услуги (в этой связи см. лекарства, образование и арендная плата) и неблагоприятный эффект базы в топливном секторе поддерживает прогноз аналитиков об умеренном росте инфляции в ближайшие месяцы.

После незначительного ускорения во второй половине 2015 г. и восстановления в первые месяцы текущего года объем банковских кредитов стабилизировался на декабрьских темпах роста (14,4% в мае). Китайские власти, похоже, ориентируются на перекалибровку роста кредита. как следует из интервью «People's Daily» в начале мая и из Bloomberg News, что выражает необходимость решения страной проблемы проблемные кредиты и делльчрезмерный уровень корпоративного долга. Восстановление кредита еще не поддержало динамику инвестиций частных компаний и, по-видимому, в основном было сконцентрировано в среднесрочном кредитовании домохозяйствам, см. в этой связи статью ипотечные кредиты. Однако восстановление инвестиций в сектор недвижимости представляется временным, учитывая уровень непроданных акций.

Аналитики продолжают полагать, что в ближайшие два года рост неработающих кредитов ограничит кредитную динамику несмотря на поддержку со стороны денежно-кредитной политики, пространство для маневра которой в любом случае представляется ограниченным. Замедление инвестиций продолжится в течение всего 2016 года, что в итоге повлияло на рынок труда и наконец на потребление. Более того, инвестиции в инфраструктуру вряд ли смогут сохранить темпы 2015 года, если не приведут к более резкому обвалу в среднесрочной перспективе. Поэтому они сохраняются прогнозы роста не изменились на уровне 6,3% в 2016 г. с незначительным замедлением до 6,1% в 2017 г., в то время как риски по краткосрочному сценарию находятся в плюсе, но остаются негативными в среднесрочной перспективе.