SACE — это компания, которая страхует зарубежные операции наших компаний. Его капитал находится в руках Министерства экономики и финансов, а его страховые обязательства полностью гарантируются государством. Таким образом, это полноценная публичная компания. И все же те, кто входит в прекрасное здание на Пьяцца Поли в Риме, в двух шагах от фонтана Треви, если думают, что перед ними вертеп бюрократов, очень ошибаются. Алессандро Кастеллано, генеральный директор SACE, — современный менеджер с очень четкими представлениями о будущем группы. С 2004 года, когда SACE была преобразована в акционерное общество, она вывернула ее наизнанку, превратив из старомодной подножки в современную страховую компанию, способную поддерживать конкурентоспособность наших компаний на международных рынках. «Для таких компаний, как наша, — говорит нам Кастеллано, — мир сильно изменился: если в 80-х годах наш бизнес был на 90% сконцентрирован на суверенном риске и только на 10% на коммерческом риске, то сегодня этот процент изменился на противоположный». Прежде всего то, что раскрывается в интервью с доктором Кастеллано, — это современное видение поддержки интернационализации. Нет смысла страховать ветхие проекты в рискованных странах только потому, что речь идет о продаже товаров, произведенных в Италии. Необходимо поддерживать «сделано в Италии» (производятся ли товары в Италии или за границей — второстепенное значение), при условии, что экспортные и инвестиционные проекты являются экономически устойчивыми и обеспечивают отдачу с точки зрения конкурентоспособности и дохода для наших компаний. .
Доктор Кастеллано, увеличив риски, замедлил ли кризис торговые потоки за границу?
Значительно увеличился как риск контрагента, так и риск ликвидности. Вот почему именно с точки зрения экспорта будет важно, чтобы не только Италия, но и Европа гарантировали компаниям более широкий доступ к кредитам, имея в виду, что конкурентоспособность наших компаний зависит от трех факторов: цена, качество товары и условия финансирования, предоставленные покупателю.
Сравнение с новыми развивающимися рынками приводит к переосмыслению стратегий повышения конкурентоспособности…
С клише, согласно которому рычаг конкурентоспособности продукции развивающихся стран существенно связан с ценой, покончено. Сегодня это также все больше связано с качеством. Развитые развивающиеся страны нуждаются не только в потребительских товарах для удовлетворения потребностей растущего среднего класса, но также в промежуточных и капитальных товарах. Они вкладывают значительные средства в технологические инновации промышленного производства, в процесс быстрого догоняния западных конкурентов, подрывая свое историческое превосходство. Согласно недавней статье в Financial Times, в таких секторах, как промышленная механика и энергетика, Китай в настоящее время является главным конкурентом Германии, в том числе благодаря инновационным технологиям, импортированным из Германии. Еще одна причина для наших компаний вооружиться всеми финансовыми инструментами, подходящими для максимизации конкурентоспособности их предложения, где предельные преимущества, вытекающие из их исторического качественного превосходства, постепенно размываются.
Как компании или инвестору справиться в мире, где вирус кризиса каждый день заражает новую страну или сектор экономики?
Фирма должна диверсифицировать свое производство, поставщиков и покупателей. Mattel производит знаменитых Барби более чем в 10 разных странах: волосы идут с одной стороны, ноги с другой и так далее. Потом продает по всему миру. Таким образом, если кризис разразится в одном географическом районе, он не будет слишком сильно затронут, потому что он будет продолжать производить и продавать в другом месте. Вот что должны делать итальянские компании: не класть все яйца в одну корзину. И они должны научиться лучше оценивать риски. Столкнувшись с постоянно меняющимися сценариями, управляющие директора наших компаний должны делать макроэкономические прогнозы и тщательно оценивать все глобальные риски.
Как меняются потребности в финансовом обеспечении итальянских компаний, решивших выйти за границу?
На самом деле финансовый рынок изменился, и итальянские компании адаптируются. В нашей стране преобладает банковский долг. Просто посмотрите на мир прямых инвестиций: в основном это британцы и американцы, в Италии нам трудно привлекать капитал для инвестирования на международных рынках. Облигаций мало. А в быстро меняющемся финансовом мире это может стать проблемой. Базель III, по сути, приведет к двум проблемам с требованиями к капиталу, которые он налагает на банки: необходимо будет прибегнуть к увеличению капитала, что, однако, очень обременительно и разводняюще для акционеров, или необходимо будет изменить способ ведения банковской деятельности, потому что прямые кредиты будут оштрафованы (и, следовательно, означают более низкую прибыльность) и увеличат стоимость ликвидности. Вот почему я вижу 2011-2012 годы с сильными проблемами с ликвидностью, особенно в среднесрочных кредитах. Кроме того, покрытие инвестиционных рисков становится все более важным, поскольку внимание тех, кто хочет экспортировать, должно быть направлено на все более отдаленные страны не только с географической точки зрения, но и с культурной точки зрения. Продажа потребительских товаров в Америке или Пакистане отличается. Необходимо урегулировать покрытие кредитного риска по экспорту и ПИИ операциями, гарантирующими финансовое покрытие операций.
Вопрос о вашей роли в поддержке прямых иностранных инвестиций. В Италии оказывается сильное давление на компании, которые хотят перенести производство за границу. Не кажется ли вам, что в такой момент лучше производить и давать работу в Италии, чтобы поддерживать систему страны?
Этот спор чисто идеологический. Проблема не в том, где он производится, а в том, что делает систему страны конкурентоспособной. Мы должны открыться. Я бы не хотел, чтобы кризисы, которые разразились во многих странах, начиная с Египта, убедили итальянские компании вернуться домой: это было бы ошибкой. Наоборот, я считаю, что кризисы открывают большие возможности: мы должны использовать их, очевидно, управляя рисками, контролируя их и снижая их. Италии потребуются дополнительные усилия для сопровождения компаний за границей: например, Германия внедрила стратегию финансовой поддержки и пожинает значительные результаты. Когда вы инвестируете в чужую страну, то там увеличивается и экспорт из страны происхождения. Это эффект маховика, учит Германия. Казначейство США делает это в Мирафиори через Крайслер: деньги американских налогоплательщиков, итальянский завод. Японский Eximbank профинансировал Sony, когда тот открыл завод в Ломбардии. Японские государственные деньги для итальянских рабочих мест. Большая часть обязательств Токио теперь связана с операциями этого типа: производство за границей, а не чистый экспорт.
Являются ли прямые инвестиции за границу и экспорт двумя сторонами одной медали?
Да, расположение наших компаний за границей является отличной движущей силой итальянского экспорта. Возьмем в качестве примера ось Китай-Африка. Существует сильная корреляция между некоторыми динамиками двух экономик: страны Африки к югу от Сахары направляют около 10% своего экспорта в Китай. И в то же время прямые инвестиции Китая в Африку составляют около 5 миллиардов долларов, что, как ни странно, равно 10% их экспорта. Если бы мы инвестировали больше в Африку, мы бы, безусловно, воспользовались преимуществами хорошего позиционирования на этом рынке. Например, в агропромышленности, которая уже занимает важное место в Италии, цепочка поставок также включает в себя такие подсектора, как логистика, консервирование, розлив или машиностроение. Для нас сегодня деятельность, которая имеет 100-процентное итальянское содержание, но создает значительные риски для нашего баланса, является неустойчивой операцией. Наша оценка связана с риском, и поэтому, если риск хороший, это нормально, даже если инвестиции осуществляются за границей, при условии, что это, очевидно, не предполагает полной делокализации деятельности. В основном для нас применим критерий экономической устойчивости операции и риска. Если мы хотим говорить о Fiat Сербия, проект, касающийся завода в Крагуеваце, приведет к индуцированной деятельности в размере 200 миллионов евро для 60 итальянских поставщиков в секторах инфраструктуры и логистики, а также для поставки товаров и услуг для эксплуатации растение.
Кризис и глобализация бросают вызов парадигмам мирового экспорта. Что означает итальянский экспорт сегодня? Отвечаю на конкретном примере: случай Blackberry. На недавней встрече Экспортно-кредитных агентств G11 в Марселе мой канадский коллега объяснил, что сегодня бизнес Blackberry приносит Канаде около 20 миллиардов евро. Только десятая часть этой стоимости, соответствующая части НИОКР, фактически «производится» в Канаде, в то время как остальные 90% производятся на аутсорсинге сетью компаний, включающих более 20 стран, от Китая до Мексики. Можно было бы обвинить EDC (канадская «SACE») в том, что она не поддерживает отечественное производство. Однако, если бы устройство Blackberry производилось полностью в Канаде, оно стоило бы несколько тысяч долларов, а это означало, что было бы продано несколько единиц, и Blackberry не была бы той успешной компанией, которой она является сегодня.
Компании должны понимать, что определение экспорта в соответствии с чисто «производственным» дискурсом устарело. Возьмем, к примеру, случай с FIAT. Понятно, что для того, чтобы продавать автомобили на бразильском рынке, их нельзя экспортировать из Италии, а теперь нужно производить на месте. Тогда вопрос заключается в конкурентоспособности продукта, а не в том, где он производится. Продукты Apple производятся в Мексике и разрабатываются в Силиконовой долине… Возможно, следует высказать некоторые размышления о «Сделано в Италии».
Проблемой для Италии и Европы является задержка в понимании того, какими будут конкурентоспособные активы в ближайшие 20 лет. Инновации, видение, конкурентоспособность, школьный уровень, производительность — вот некоторые примеры. Наше вмешательство должно быть перестроено с учетом соображений, основанных на новых производственных цепочках. В Италии по-прежнему остро стоит проблема размера. Многие итальянские компании слишком малы, чтобы в полной мере конкурировать на международных рынках. Это реальная проблема, которую мы будем решать.
Я был очень удивлен, увидев, что ваш американский коллега, Эксимбанк США, достиг рекордных уровней поддержки промышленности США как раз в самые тяжелые годы кризиса. Как вы объясните это явление?
В марте 2010 года президент Обама сделал четкое заявление на ежегодном собрании Эксимбанка США, где он объявил о новой национальной стратегии поддержки экспорта. Обама четко определил цели на следующие несколько лет, указав в первую очередь страны Азии, Китай и Индию, как ключевые рынки, на которых следует сосредоточиться, чтобы достичь цели удвоения национального экспорта в течение следующих пяти лет. Заявленным приоритетом США является урегулирование задолженности и улучшение торгового баланса. Эксимбанк США способен к прямому финансированию, т. е. заимствованию непосредственно на рынках практически без ограничений, учитывая широту рынка капитала и рейтинг Соединенных Штатов «ААААА»: на это мы в SACE сегодня не можем рассчитывать в условиях Европейские суверенные долги, помимо того, что это выходит за рамки нашей компетенции. Вот почему мы должны воспользоваться новым инструментом Экспортного банка, разработанным совместно с акционером Казначейством и Cassa Depositi e Prestiti, который сегодня позволяет нам использовать средства, привлеченные за счет почтовых сбережений, для поддержки крупных экспортных операций. Мы проводим первую операцию, также с привлечением банковской системы, с целью сделать наши компании более конкурентоспособными.
Из всего, что вы нам рассказываете, кажется, становится понятно, что вы считаете первоначальную структуру закона Оссолы устаревшей. Это оно?
С 2004 года мы больше не являемся государственным органом и не используем государственные средства. У нас есть отчет о прибылях и убытках, премии, резервы. Наша деятельность в сфере кредита и поручительства курируется ISVAP. Мы спа-центр, который должен соответствовать критериям экономической и рыночной устойчивости. У нас низкая маржа перед лицом иногда высоких рисков, и мы не можем позволить себе совершать слишком много ошибок: если мы страхуем «неправильные» операции, мы рискуем быстро истощить свой капитал и, следовательно, нашу способность вмешиваться. В этом смысле закон Оссолы устарел. Следует также отметить, что SACE, сама того не зная, была первой программой TARP в мире (примечание редактора: TARP, Программа помощи проблемным активам, была запущена президентом США в октябре 2008 года для покупки токсичных ценных бумаг у финансовых учреждений). , в попытке укрепить их после начала кризиса). Когда в 2004 году произошло преобразование государственного органа в акционерное общество, итальянское правительство предоставило нам в качестве капитала большое количество так называемых реструктурированных кредитов в штаб-квартире Парижского клуба и недействующие кредиты, которые мы реструктурировали в течение лет, также получая некоторую прибыль. Это то же самое, что Полсон сделал в Америке.
Как дела с факторингом?
Очень хорошо, наша производственная компания SACE Fct уже показала отличные результаты в первый год своей деятельности. Мы почти поражены этим, но это показывает, что существует очень большой интерес, в том числе из-за постоянных проблем с ликвидностью в системе. Хотя факторинг не может стать основным бизнесом нашей Группы, SACE Fct, очевидно, смогла перехватить сильный и реальный спрос со стороны компаний, имеющих дебиторскую задолженность от органов государственного управления, что позволяет нам расширить бизнес на другие традиционные факторинговые продукты, включая факторинг на иностранная дебиторская задолженность.
Что означает сильная зависимость вашего портфеля от Италии?
На самом деле наш бизнес в Италии по существу связан со страхованием кредитов, факторингом и поручительствами: все «краткосрочные» интервенции, длящиеся не более 12 месяцев. За границей, с другой стороны, мы вмешиваемся, чтобы покрыть многолетние проекты, риски которых остаются в нашем портфеле в течение гораздо более длительных периодов времени. Вес отдельных развивающихся рынков в нашем портфеле может быть меньше в абсолютном выражении, но он, безусловно, больше с точки зрения риска именно из-за продолжительности и сложности операций, которые мы осуществляем за границей. Мы являемся кредитным и деловым посредником, а не максимизатором прибыли, всегда без ущерба для экономической и финансовой устойчивости операций. Наши финансовые гарантии для интернационализации также подпадают под эту перспективу, с помощью которой мы гарантируем кредиты, предоставленные банками нашим компаниям, которые выезжают за границу, чтобы облегчить их выплату.
Чем вы объясняете нежелание наших компаний брать на себя покрытие кредитных рисков?
Это специфика итальянского рынка, где процент покрытия кредитных рисков вдвое меньше, чем в Северной Европе. Все еще существует форма культурного предубеждения наших компаний в отношении кредитного страхования, что требует больших просветительских усилий как с нашей стороны, так и со стороны специализированной прессы, чтобы предприниматели лучше понимали преимущества наших продуктов, а не только видели расходы.
Именно над этим и работает FIRSTonline, посвящая экспорту в самом общем смысле этого слова, как вы его описали, специальный раздел.
Это значит, что часть пути мы пройдем вместе.
