В самый напряженный период мирового финансового кризиса развивающиеся рынки оказались наиболее устойчивыми, настолько, что так называемый блок «БРИК» считался двигателем мирового роста. Однако сегодня инвесторы, похоже, сомневаются в краткосрочной силе развивающихся рынков. Действительно, акции, облигации и валюты развивающихся рынков подверглись значительной распродаже во втором и третьем кварталах 2013 года в ответ на намеки Федеральной резервной системы США на сокращение или прекращение стимулирования экономики в ближайшем будущем, которые подтверждаются покупка 85 миллиардов долларов в месяц в виде облигаций.
В то время как рыночная активность выровнялась в начале четвертого квартала после приостановки сокращения, остался один вопрос: «Что произойдет, когда правительства начнут разрабатывать стратегии выхода из своих программ стимулирования?» Эксперты по развивающимся рынкам из Natixis Global Asset Management делятся своим мнением о возможных причинах и последствиях летней распродажи, возможных возможностях, которые можно найти в этом контексте, и будущем инвестирования в развивающиеся рынки.
«Наши эксперты подчеркивают, что сегодня как никогда важно оценивать и выбирать отдельных эмитентов на развивающихся рынках, — подчеркивает Антонио Боттильо, управляющий директор Natixis Global Asset Management в Италии. Будь то в сфере ценных бумаг с фиксированным доходом, корпоративных или государственных, или в развивающемся капитале, теперь в игру вступает более тщательное исследование и выбор выпусков и ценных бумаг. На самом деле интересные возможности можно найти в секторе корпоративных долговых обязательств развивающихся рынков или в акциях малой капитализации Индии. Тем не менее, широкая диверсификация как в отраслевом, так и в географическом плане по-прежнему необходима для того, чтобы использовать разнообразные глобальные возможности. С точки зрения построения портфеля развивающиеся рынки позволяют участвовать в экономическом росте, который будет характерен для этих регионов».
Бриджит Ле Брис, руководитель отдела глобальных инструментов с фиксированным доходом и валюты
Подразделение глобальных развивающихся инвестиций, Natixis Asset Management
Объявление ФРС о возможном «сворачивании» в июне прошлого года в сочетании с опасениями более резкого, чем ожидалось, замедления экономической активности на развивающихся рынках, таких как Китай, Бразилия и Индия, привело к настойчивым призывам к погашению фондов на развивающихся рынках акций и облигаций, особенно от розничных инвесторов, говорит Ле Брис.
«Особенно сильно пострадали страны с большим дефицитом счета текущих операций. Валюты этих стран, включая Индонезию и Индию, потеряли до 20%», — говорит Ле Брис. Кроме того, спреды по внешнему долгу расширились с 270 базисных пунктов в мае до 375 базисных пунктов в середине июня.
Ле Брис полагает, что инвесторы отреагировали на новость о сужении, как если бы динамика рынков облигаций развивающихся стран за последние три года была результатом гипераккомодационной денежно-кредитной политики США и мер экономического стимулирования посредством серии вливаний ликвидности на рынок. «Инвесторы внезапно начали игнорировать экономические улучшения, достигнутые многими развивающимися странами. Например, экономический рост в этих странах в два раза выше, чем на развитых рынках, отношение долга к ВВП в два раза ниже, чем в развитых странах, инфляция находится под контролем, большинство стран имеют значительные валютные резервы и большая способность быстро реагировать на отток капитала», — говорит Ле Брис.
По словам Ле Бри, после реакции инвесторов в США появились новые возможности. По нашему мнению, даже некоторые пограничные рынки, такие как страны Африки к югу от Сахары, становятся интересными», — продолжает он. Такие страны, как Мексика, которые проводят реформы, также привлекательны. «У нас положительный взгляд как на валюту, так и на местные процентные ставки в Мексике».
Ле Брис и его коллеги из Natixis Asset Management считают, что процесс свертывания политики стимулирования будет долгим, и что большая часть влияния на процентные ставки правительства США уже не учитывается. Главной проблемой сегодня является вопрос потолка государственного долга США, который пока кажется решенным, но который может вызвать новые дебаты с февраля 2014 года. «Это может оказать давление на гособлигации США. Как это ни парадоксально, это может быть позитивно для развивающихся рынков облигаций, которые гораздо меньше используют заемные средства, чем развитые», — говорит Ле Брис.
В этом контексте, характеризуемом переходными рынками, Ле Брис считает, что избирательность в выборе акций имеет решающее значение. «Сегмент развивающегося рынка облигаций больше невозможно рассматривать как отдельный класс активов. Надо отличать интересных эмитентов от дорогих, — заключает он, — разве это не свойство вполне зрелого рынка?».
