Цунами, вызванное Brexit, замедляется, по крайней мере, в Азии. Фунт по-прежнему проигрывает на азиатских рынках (-2,2% по отношению к иене), но благодаря интервенциям центробанков падение как британской валюты (1,3377 до самого низкого уровня за 31 год), так и евро ( - 1,1%) в настоящее время находятся под контролем. Токийская фондовая биржа восстанавливается (+1,9%) после пятничного обвала (-7,9%) в ожидании мер по сдерживанию падения иены. Ограничьте реакцию китайских рынков и остальной части Азии.
Золото по-прежнему сильно растет, на уровне 1,324,69 доллара за унцию (+0,7%). Но в центре внимания уже открытие Лондона: фьючерсы сигнализируют о новом масштабном снижении как в Сити (-170 пунктов до 5 пунктов), так и на других рынках Европы. Воздух вреден и для Уолл-Стрит. На сегодняшней сессии, поясняют эксперты, преобладают распродажи автоматической торговли, которые пересмотрят позиции в свете пятничного снижения.
ИСПАНИЯ, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ОСТАЕТСЯ. БОЛЬШАЯ КОНСУЛЬТАЦИЯ ЕВРОПЫ ПО БРЕКСИТУ
Испанская головоломка также способствует усложнению картины. Выборы они не решили вопрос управления. Народная партия (33%) продвигается, но недостаточно, впереди социалистов (22,7%), которые, однако, не догнали Подемос (21,1%): популистская волна не прошла.
Мы начинаем снова после кошмарной пятницы, когда 2.100 миллиардов долларов рыночной стоимости акций испарились. Мы начинаем снова, но на самом деле за выходные никто не отключил питание. Центробанки, министры финансов и главы Валютного фонда не сделали этого, находясь в постоянном контакте, чтобы гарантировать резервы ликвидности, необходимые для предотвращения перерастания кризиса в рецессию. Между тем из политики поступают противоречивые сигналы. Сегодня Италия, Франция и Германия должны будут провести общую линию по отношению к Великобритании. Тем временем в Лондоне Дэвид Кэмерон медлит с Brexit, но гнев Шотландии растет, угрожая ее праву вето на это решение.
ФИНАНСЫ, БОЛЬШОЙ ПЕРЕЕЗД ИЗ ГОРОДА УЖЕ НАЧАЛСЯ
Напряжение ложится прежде всего на банковский сектор. В Лондоне идет подготовка к коллективному переезду из Сити, который может спровоцировать драматический эффект домино: большая часть сильнейшего банковского сообщества мира фактически внезапно оказалась без финансового паспорта. В Милане тысячи электронных писем от крупных банков разосланы владельцам счетов и вкладчикам с рекомендацией о благоразумии и советами против поспешных продаж. Но есть и такие, как Banca Mediolanum, которые представили нынешнюю чрезвычайную ситуацию как возможность для покупки, которой можно воспользоваться без колебаний перед лицом страха, царящего среди операторов.
ИТАЛЬЯНСКИЕ БАНКИ СЕГОДНЯ В ТРЕНШЕ: ВКЛАД BAIL-IN ИМЕЕТ ВЕС
Стабильность итальянской банковской системы на самом деле является одним из ключевых вопросов в наши дни. В пятницу акции Unicredit просели на 23,7%, Intesa (-22,9%) и Mediobanca (-21%) показали себя немногим лучше. Монте-Паски упал на 16%, в то время как среди кооперативных банков падение составило от -24% для Pop.Emilia до -20% для Ubi. Шок затронул и остальной европейский сектор, но влияние на Piazza Affari усугубили предыдущие потери: с начала года Unicredit и Monte Paschi оставили на земле 70% акций, Intesa, самые солидные акции, 40% % . Кризис в банковском секторе является первой причиной падения Pizza Affari: -12,4% в пятницу, худшее падение за один день с момента существования индекса Ftse Mib (1998 год). С начала года производительность составляет -26%.
Короче говоря, банки не доверяют итальянской системе, обремененной государственным долгом, который не уменьшился (на самом деле он все еще незначительно увеличивается), несмотря на годы падения ставок, интервенции ЕЦБ (ежемесячно 10 миллиардов покупок BTP) и вклад Ltro кредитов. Действия Марио Драги предотвратили полномасштабную атаку на государственный долг (как в 2011–12 гг.), но ничего не поделаешь перед лицом некачественных и неработающих кредитов (200 млрд), которые ложатся бременем на институты страны, до сих пор не желающие продавать нереализованные кредиты. -работающие кредиты кредиты.
По словам Франческо Джавацци, нельзя исключать системного вмешательства, которое должно быть согласовано с Европейским союзом, возможно, посредством вмешательства фонда Сальва Стати Стати. Мнение Карло Мессины, генерального директора Intesa, совершенно иное: система крепкая, но сдерживается «дурацкими правилами», которые мешают, например, единой гарантии по депозитам, необходимой для сдерживания спекулятивной напряженности в секторе. Больше политическая, чем техническая игра, к которой призван министр Пьер Карло Падоан.
ПРОГНОЗ ПОНИЖЕНИЯ ДЛЯ ТОВАРОВ, КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ХОРОШО
Между тем, на вторую половину 2016 года сыплются все более негативные прогнозы. Crédit Suisse пересмотрел свои цели на 2016 год в сторону понижения для Британской фондовой биржи (-6,5%), Еврозоны (-14%) и США (-7,5%). По данным Morgan Stanley, британская фондовая биржа потеряет 19%, европейские листинги — 14%, при гораздо более высоких пиках для финансовых акций (но сектор здравоохранения будет спасен).
Перспективы сырьевых товаров очень плохие, начиная с нефти, которая уже в пятницу снизилась (Brent -5% до 48,2 доллара за баррель). По словам Джеффа Клейнтопа, главного глобального инвестиционного стратега Charles Schwab, последствием станет резкий рост доллара параллельно падению сырьевых товаров. В результате произойдет девальвация юаня, на что также повлияет снижение закупок в Европе китайских товаров. Короче говоря, Китай тоже будет способствовать ухудшению картины.
Операторы делают ставку на рост иены, более чем когда-либо являющейся безопасным убежищем, и на падение курса евро по отношению к доллару (1,05 на конец года по данным Deutsche Bank). Crédit Suisse не сомневается: японским долговым ценным бумагам и немецким облигациям суждено еще больше упасть в отрицательную зону «до неизведанных уровней».
В этой ситуации, согласно отчету Morgan Stanley, к корпоративным облигациям следует отнестись с большим вниманием: после первоначального снижения, тезис, рынок по достоинству оценит щит, гарантированный ЕЦБ.
ВОЗМОЖНОСТИ ПРИОБРЕТЕНИЯ: РОСКОШЬ ДЛЯ EXANE
Но нет недостатка в оптимистах, которые предлагают вам оценить возможности для покупки после большого спада, даже на площади Аффари. Таково мнение Exane, например. Французский брокер считает, что панические продажи должны привести к падению европейских бирж примерно на 15%, если судить по прецедентам последних десяти лет (крах Lehman Brothers, девальвация юаня и первая помощь Греции). Таким образом, большая часть краткосрочной коррекции уже позади: падения еще будут, но катастрофических падений не будет. Ян Ричардс, стратег, подписавший отчет вместе с пятью другими аналитиками, отмечает, что мы не сталкиваемся с системным кризисом финансового характера, как у Lehman Brothers.
Кроме того, есть центробанки, готовые на все, чтобы избежать обвалов рынка. С большой осторожностью и, возможно, подождав неделю, можно вернуться к инвестированию в фондовый рынок с одной оговоркой: вообще избегать банков, начиная с итальянских. Также следует избегать страховых компаний и финансовых компаний. Лучше держаться подальше от всех компаний, связанных с экономическим циклом, в том числе и в автомобильной сфере. Вместо этого зеленый свет для инвестиций в регулируемые коммунальные услуги, предметы роскоши, пищевые компании и компании, подверженные влиянию США.
Поэтому Exane советует не спеша присмотреться к Atlantia, Luxottica, Ferragamo, Tod's и Moncler. Итальянским производителям предметов роскоши помогает слабый евро. Особого внимания также к Snam и Terna благоприятствуют покупки ЕЦБ на рынке облигаций, выпущенных частными компаниями.
СТРЕСС-ТЕСТ БАНКОВ США. RCS, ПОСЛЕДНЕЕ СЛОВО ЗА КАИР
В условиях исключительной ситуации некоторые назначения, хотя и актуальные, теряют вес. К ним относятся предстоящие результаты стресс-тестов ФРС американских банков и американских отделений европейских банков. Что касается Piazza Affari, то торги на RCS продолжаются (-2,9% в пятницу, значительно лучше остальных участников списка). Консорциум, состоящий из Investindustrial Андреа Бономи, Диего Делла Валле, Mediobanca, Pirelli и UnipolSai, поднял планку предложения о поглощении с 0,70 евро за акцию до 0,80 евро. Теперь у Cairo Communications будет время до следующей пятницы для нового перезапуска.
