Бразилия: рост ожидается с 2016 г.

Il Бразилия закончил 2014 год с заблокированные реформы, стагнация ВВП, сокращение инвестиций и замедление потребления. Рост вернется только со следующего года. В этом суть фокуса на стране, опубликованного Интеза СанПаоло, Отдел исследований и исследований, под редакцией Джанкарло Фриголи.
Это президент Дилма Руссефф он получил свой второй четырехлетний мандат в 2014 году, с небольшим перевесом (51,6%) обойдя своего соперника сенатора Невеса. Новое правительство приступило к работе в начале января. Разногласия внутри президентской партии, Partido dos Trabalhadores и фрагментация политической структуры кажутся препятствовать реформам структуры, которые необходимы бразильской экономике для возвращения к росту и повышения конкурентоспособности страны.
Что делает эти реформы более актуальными, чем когда-либо, так это снижение цен на сырье, которое для Бразилии составляет около трех четвертей экспорта страны. Предварительные оценки по 2014 зафиксирована остановка роста ВВП. Оценки говорят о скромные +0,2% по сравнению с +2,3% в 2013 г.. Текущее отсутствие фискальных и кредитных мер поддержки, несомненно, способствовало замедлению темпов роста. Что касается спроса, то замедление роста ВВП в основном связано с падение инвестицийi (-7,3% в год с января по сентябрь 2014 г.) и a замедление частного потребления (+1,2% г/г за первые три квартала 2014 г. с 2,6% за аналогичный период 2013 г.). Из этого предложения было уменьшение в обоих корпусах (-4,9% г/г) чем промышленное производство (-3,2%), в основном за счет автомобильного сектора. Сельскохозяйственное производство (+1% с +8,5% в 2013 г.) и услуги (+0,9% с +2,2%) также испытали резкое замедление. Внешняя торговля, напротив, оказала положительное влияние на ВВП (+0,5 п.п.): импорт сократился (-0,1%) за счет падения внутреннего спроса на промежуточные товары и увеличился экспорт (+2,8%).
По предварительным данным, Бразилия не сможет достичь бюджетных показателей, ожидаемых в начале 2014 г., т.е. общий дефицит, который по расчетам составит 5,5% ВВП. Однако первичный баланс страны закрылся с дефицитом в размере 0,2% ВВП. Невыполнение бюджетных показателей частично связано с более низким, чем ожидалось, ростом, частично из-за увеличения государственных расходов в связи с парламентскими выборами. Министр финансов Хоакин Леви, считающийся консерватором, указал в качестве цели на 2015 год налоговые поступления, равные 1,2% ВВП.
Уровень инфляции, что пугает рынки и семьи, закрыл 2014 г. на уровне 6,4%намного выше целевого диапазона (от -2,5% до 4%). Аналитики прогнозируют, что рост цен останется постоянным и в 2015 г., а затем снизится до 5,7% в 2016 г. На протяжении 2014 г. ЦБ проводил ограничительная денежно-кредитная политика. Ставка SELIC составляет 11,75%, что является самым высоким уровнем с 2009 года. Однако это ограничительное влияние Центрального банка уравновешивается государственным рефинансированием BNDES, бразильского банка развития, который, в свою очередь, предоставляет кредиты по процентным ставкам (5%). ниже рыночных.
В течение 2014 года реал обесценился по отношению к доллару еще на 13,4%.. Если в 2013 году снижение обменного курса рассматривалось как возможность восстановить конкурентоспособность, то сегодня Власти, обеспокоенные инфляцией, начали интервенции в поддержку валюты с постоянным выпуском своп-контрактов в иностранной валюте, которые эквивалентны продажам. форвардной валюты. Номинальное обесценение было уравновешено высокой инфляцией, а реальный эффективный обменный курс завершил 2014 год на уровне 84,7.
Текущий дефицит платежного баланса увеличился до 80 млрд долларов с 72,5 млрд долларов за аналогичный период 2013 года. торговый баланс закрылся в минусе (4,2 млрд) из-за падения цен на некоторые полезные ископаемые, такие как железо и никель, и экспортируемую сельскохозяйственную продукцию (соевые бобы). Вновь с января по ноябрь 2014 года положительное сальдо финансового счета выросло до 96,7 млрд с 69,1 млрд в предыдущем году. Это улучшение было в основном обусловлено ростом как краткосрочного, так и долгосрочного кредитования в иностранной валюте, которое составляет около 20 млрд долларов США. На конец ноября 2014 года валютные резервы Бразилии составляли 366,4 миллиарда долларов. Это намного превышает потребность в иностранном финансировании, которая оценивалась в 2015 году EIU (Economist Intelligence Unit) в 190 миллиардов долларов (коэффициент покрытия резервами 1,9). Однако на конец 2014 года чистая долговая позиция Бразилии (NFP) составляла 793 миллиарда долларов. Треть всех финансовых обязательств приходится на портфельные инвестиции и 14% на кредиты в иностранной валюте. Наибольшая доля вменения приходится на ПИИ (почти 50%). Ухудшение платежного баланса и состояния чистого долга приводит к сильной зависимости бразильской экономики от иностранного капитала, несмотря на то, что резервы обеспечивают достаточное покрытие внешних финансовых потребностей и импорта.
За последние полтора года рейтинговые агентства выражали все меньше положительных суждений о Бразилии. Moody's, подтвердив рейтинг Baa2, негативно изменило прогноз страны, а S&P напрямую снизило рейтинг с BBB до BBB-, последний шаг перед переходом в категорию «спекулятивных». Тем не менее, оба подчеркнули низкий рост экономики, непоследовательное управление экономической политикой и неспособность достичь целей государственных финансов. Ухудшение национальной макроэкономической ситуации и оценки рейтинговых агентств сыграли лишь временную роль в увеличении спреда CDS. Фактически уже в начале 2015 года спрэд CDS зафиксировал новое снижение, опустившись ниже 150 б.п. (базовых пунктов). В последние годы политические дедлайны и социальная напряженность блокировали структурные реформы, в которых нуждалась страна.
Налоговая дисциплина, более решительное противодействие инфляции, реформы, касающиеся рынка труда и снижение роли государства в экономике, агентства считают необходимыми для возобновления роста и доверия к стране. Кроме того, экономика требует огромных инвестиций в эксплуатацию природных ресурсов, в инфраструктуру и заводы. Показатели говорят о вероятном дальнейшем снижении ВВП в 4 квартале 2014 года, при этом признаков восстановления пока нет. Согласно последнему исследованию Центрального банка, в 0,4 году в реальном выражении произойдет рост на 2015%, а в 1,8 году ожидается ускорение роста до 2016%.