Законченный митинг или простая пауза для размышлений? Это вопрос, который многие инвесторы задают себе в последние дни, наблюдая распродажу основных фондов. Европейские фондовые биржи. «Это также вопрос понимания того, где мы находимся в гонке, которая раскрывает некоторые сюрпризы по сравнению с ожиданиями», — объясняет он. Алессандро Фуньоли, Стратег Kairos, в последнем выпуске своего подкаста al 4 этаж.
Фондовые биржи и рецессия, которой не существует
Но что это за «сюрпризы», о которых говорит Фуньоли? Первый заключается в том, что "глобальный рост все идет хорошо, может быть, слишком хорошо», — отмечает он. В Америка снижение потребительского спроса заметно только в некоторых секторах, и в целом экономика держится, опираясь на полную занятость.
In Европа рецессии практически не наблюдалось. «Италия и Германия, страны, где в последние месяцы стали опасаться серьезного кризиса, переживают зиму без особых потрясений», — говорит стратег, приписывая хорошие результаты, достигнутые двумя странами до сих пор, благодаря государственные субсидии, которые смягчают рост и параллельное падение цен на нефть и газ.
Наконец, естьАзия, где опасения по поводу новой вспышки Covid в Китае после повторного открытия «оказались чрезмерными», в то время как меры по поддержке экономики, и в частности экспансивная денежно-кредитная политика, «начинают проявлять свои положительные эффекты», — подчеркивает Фуньоли.
Падающая инфляция и неизвестные центробанки
Однако панорама не совсем положительная. Есть еще опасения инфляция который, однако, кажется, прервал свой путь быстрого спуска.
«На самом деле проблема не в самом отскоке цены. Более того, мы никогда не видели идеально линейного дезинфляционного процесса. Вопрос, во всяком случае, в том, что инфляция в Сектор обслуживания который, кажется, укоренился», — объясняет Фуньоли, который затем переходит к анализу третьего фактора, который в настоящее время привлекает внимание рынков: повышение ставки и денежно-кредитная политика центрального банка.
«Центральные банки и рынки вынуждены пересматривать свои стратегии, — говорит стратег — Ле. центральные банки, который начал подавать признаки смягчения, придется остановиться, чтобы дождаться новых данных. В частности, если данные по инфляции, которые будут опубликованы в марте, подтвердят данные за февраль, повышение учетных ставок продолжится».
Что делать на рынках? Собственный капитал, денежные средства и облигации
«Хватит пока перерыв в подъеме. Только дальнейшие негативные сюрпризы на инфляционном фронте смогут создать условия для смены положительного тренда», — утверждает Фуньоли.
На денежный рынок и рынок облигаций, «Адаптация к новому фреймворку на данный момент была быстрой и достаточной. Рынки повысили свои оценки терминальной ставки на полпроцента и снизили ожидания снижения ставок во второй половине года», — продолжает экономист.
E мешки? «На фронте акций коррекция была более скромной, но мы не должны забывать, что для акций вероятность более высоких ставок уравновешивается более высокой, чем ожидалось, устойчивостью экономики и нормами прибыли», — объясняет Фуньоли, согласно которому «кратно несколько Таким образом, с одной стороны, ниже, а с другой — прибыль на акцию выше, чем ожидалось. Результатом должен стать боковой рынок, пока инфляция и экономический рост так или иначе не подадут более четкие сигналы.
На данный момент, анализирует стратег, «наиболее вероятным сценарием, если мы попытаемся взглянуть на 2023 год в целом, остается сценарий процесс дезинфляции немного медленнее, чем предполагалось, и о росте мировой экономики, который замедляется в ограниченной степени, не вызывая заметной рецессии».
Платой за сценарий такого типа, который был бы подписан еще несколько месяцев назад, является инфляция, которая изо всех сил пытается упасть ниже 3.5-4%. «Если это цена, которую нужно заплатить за то, чтобы избежать рецессии и продолжить рост, вполне вероятно, что рынки ее примут», — говорит Фуньоли, указывая на то, что такую же оценку могут дать центральные банки, которые в любом случае не отказаться от окончательной официальной цели 2 процентов.
«Стабильная инфляция от 3 до 4 процентов однако это затруднит сильное восстановление экономики в следующем году, поскольку неизбежно приведет к дальнейшему ценовому напряжению. На практике 2023 год украл бы некоторый рост по сравнению с 2024 годом, сделав тенденцию экономического цикла более плавной». Так что же делать перед лицом этих неопределенностей? “Распределить покупки акций в течение следующих нескольких месяцев, пользуясь, в частности, любыми исправлениями», — заключает он.
