2018 год завершился под знаком напряженности на рынке. Согласно Congiunturaref, периодическому изданию анализа и прогнозирования центра Ref Richerche, источник этой напряженности совокупность нескольких факторов: последствия повышения процентных ставок после начала «нормализации» денежно-кредитной политики; признаки замедления мировой экономики; неопределенность экономической политики, также связанная с ростом политической напряженности в различных странах.
Последние недели года не наблюдалось ослабления волатильности фондового рынка. Таким образом, наследие, которое год переходит в 2019 год, не является положительным. Неопределенность в отношении тенденций следующего года также вызывает сомнения в выборе центральных банков. То, что было предрешено еще несколько недель назад, вдруг стало менее ясным, учитывая признаки замедления темпов роста экономики и ужесточения финансовых условий на международном уровне. Даже инфляционные тенденции после недавнего падения цен на нефть, по-видимому, позволяют выжидать и наблюдать как в США, так и в зоне евро. В 2019 году фаза повышения процентной ставки ФРС должна завершиться, ЕЦБ может даже не начать цикл повышения.
Медвежий рынок
Еще несколько месяцев назад прогноз экономической ситуации в 2019 году казался умеренно позитивным. Казалось, что рост продолжится, и преобладало предположение, что в следующем году центральные банки попытаются нормализовать денежно-кредитную политику. В частности, для укрепления необходимость вернуться к экстраординарной политике последних нескольких лет, также появились первые признаки разворота тренда в стоимости рабочей силы. Ускорение заработной платы, на которое сейчас едва намекали, отражало падение безработицы в последние годы, которое было особенно заметно, особенно в Соединенных Штатах; в зоне евро эта тенденция была ограничена прежде всего Германией, где были подписаны продления контрактов, что приведет к относительно устойчивому повышению заработной платы и в 2019 году.
Начало после многих лет фазы восстановления заработной платы могло бы, по мнению различных комментаторов, означать окончательный выход из рисков дефляции, которые долгое время страдали от стран с развитой экономикой в течение последних десяти лет. В сентябре Марио Драги в своем ежеквартальном выступлении перед Европейским парламентом говорил о «резком росте базовой инфляции в 2019 году». Сценарий нормализации монетарной политики он рассматривал возможность еще трех или четырех повышений процентной ставки со стороны ФРС. в течение 2019 года, и начало фазы постепенного повышения со стороны ЕЦБ с середины следующего года. Эта четко определенная картина постепенно начала рушиться, прежде всего потому, что реакция рынка на повышение ставок в США была жесткой. В последние месяцы потери продолжались, в том числе потому, что ожидания менее гибкой денежно-кредитной политики наложились на ряд других неблагоприятных факторов.
Читать интегральный анализ Congiunturaref.
