Грандиозный гала-концерт корпоративные облигации становится все занятнее. В последние годы, когда процентные ставки были близки к нулю, многие компании выпустили облигации, чтобы финансировать себя на рынках по сниженным затратам, в то же время выкупая облигации, выпущенные, когда доходность была выше. Простая замена, позволившая компаниям сэкономить несколько миллиардов. Буквально сегодня, во вторник, 10 октября, Snam и Banca Ifisi объявили о новых выпусках, также сопровождаемых отзывом ранее выпущенных облигаций.
Этот процесс, запущенный ультраэкспансивной денежно-кредитной политикой ЕЦБ, ускоряется сейчас, когда на горизонте маячит свертывание. По всей вероятности, в следующем месяце Евробашня объявит о плане постепенно сокращать количественное смягчение. Ужесточение должно начаться в январе и закончиться через несколько месяцев отменой Франкфуртской программы покупки ценных бумаг. Как только этот шаг будет заархивирован (если позволит инфляция), ЕЦБ останется только корректировать процентные ставки «нормализовать» их серией корректировок в сторону повышения по примеру того, что Федеральная резервная система уже делает в США.
По мнению большинства аналитиков, первое повышение произойдет не раньше конца 2018 — начала 2019 года. В любом случае речь пойдет только о «дальнем после» закрытия Qe, как номер один из европейских центральных Банк неоднократно подчеркивал Марио Драги.
Однако прощание с количественным смягчением само по себе будет достаточным повышать доходность облигаций. Компании знают об этом, и многие решили активировать ускоритель выбросов, чтобы максимально использовать текущие рыночные условия («пока играет музыка, вы должны вставать и танцевать», по словам Чака Принса, бывшего генеральный директор Ситигруп).
Среди этих компаний также есть основные итальянские группы, зарегистрированные на Piazza Affari. Вот несколько примеров облигаций, появившихся на рынке в последние месяцы:
– Телеком Италия: 1,25 млрд на 10 лет, купон 2,375%;
– Enel: 3 миллиарда долларов, из которых 1,250 по фиксированной ставке 2,75% и со сроком погашения в 2023 году, еще 1,250 по ставке 3,5% со сроком погашения в 2028 году и дополнительно 500 миллионов по майскому выпуску по 4,740% со сроком погашения в 2047 году;
– Eni: 650 миллионов со сроком погашения в 2025 году и годовым купоном в размере 1%;
– Intesa Sanpaolo: до 750 миллионов с плавающей ставкой и сроком погашения 7 лет;
– Unicredit: один миллиард через 15 лет с полугодовыми купонами по фиксированной ставке 5,861% в год в течение первых 10 лет (облигации размещены в июне прошлого года);
– Уби Банк: 750 млн на 5 лет с купоном 0,75%;
– Автомобильные дороги: 700 миллионов со сроком погашения в 2029 году и фиксированным купоном 1,875%;
– Italgas: 500 млн в 2029 году с годовым купоном 1,625%;
– Снам: запущен сегодня, 500 миллионов за 10 лет.
Что касается мелких кредиторов, то они также недавно выпустили облигации. Банк Ифис (запущен сегодня, 10-летний срок погашения с правом отзыва после пятого), Iccrea Banca (600 млн на 5 лет с годовой фиксированной ставкой 1,50%), Ими Банк (8-летний срок погашения, с плавающей ставкой и минимальным купоном 0,50%) e Банк Пополаре ди Бари (597,2 млн и ожидаемая средняя продолжительность 4,3 года).
