На вопрос западного гостя, как можно управлять необъятным Китаем, премьер-министр Чжоу Эньлай ответил, что управлять большой страной так же просто, как приготовить маленькую рыбку. Это были XNUMX-е годы, и экономика Китая была крошечной. Это был крестьянский город с небольшим городским пролетариатом, занятым в общественном производстве, и тонким слоем интеллигенции, контролировавшей партию. Предложение Чжоу Эньлая на самом деле было цитатой Лао-цзы, философа VI века до нашей эры. По мнению некоторых, Лао-цзы никогда не существовало, но он олицетворяет даосскую традицию, которая в политике выражается в том, чтобы позволить всему идти своим чередом и вмешиваться как можно меньше. Сегодня управлять Китаем уже не так просто. Партия по-прежнему имеет сильный контроль, но ее власть больше не возникает, как любил говорить Мао, из дула ружья, а из консенсуса городских классов. Сельская местность не является главной проблемой (крестьянские восстания в истории Китая были всегда, и их до сих пор происходят десятки каждый год, но они не освещаются в новостях), но прибрежные города, открытые миру, культурные и утонченные, соглашаются оставить власть. в руках автономной элиты только при условии, что это приведет к росту и богатству. Расчлененное общество также требует высокой способности к политическому посредничеству между интересами различных социальных групп.
В Китае Мао было только две группы, крестьяне и рабочие, и чередовались фазы, в которых он отдавал предпочтение рабочим, как в классической советской модели, с другими, в которых он пытался уравновесить баланс сил. Однако сегодня интересы промышленника-экспортера не совпадают с интересами государственной промышленности (в которой работают десятки миллионов человек) или застройщиков, а спрос на пригодный для дыхания воздух, возникающий в городах, должен быть опосредован выживанием Шаньси. и Шэньси, две бедные провинции, где 70 миллионов человек живут за счет добычи угля. Затем мы должны обратить внимание на десятки миллионов городских фермеров, которые работают в строительстве и промышленности в качестве низкоквалифицированной рабочей силы. Во внутреннем паспорте еще писали, что они крестьяне и по этой юридической фикции не пользуются правами горожан, не имеют права на дом, спят на заводе или на стройках, имеют неполноценное здравоохранения и могут быть отправлены обратно в кампанию в любое время. Это советская система, которая, в свою очередь, произошла от британской колониальной системы (которая считала городскую рабочую силу проживающей на родине и в резервациях) и которую африканеры довели до крайности с апартеидом. Политически несостоятельная система, которая, тем не менее, все еще удобна и которую можно будет демонтировать лишь постепенно. Стремительный рост до сих пор позволял осчастливить почти всех. Однако рост имел разные фазы. Администрация Цзян Цзэминя в 2003-х открыла страну и провела крупные реформы. Администрация Ху Цзиньтао (2013-XNUMX гг.) жила за счет реформ предыдущего десятилетия, не проводила новых и фактически вернулась к усилению веса государственной промышленности. Модель роста при Ху Цзиньтао, по его собственному признанию, была искаженной и неустойчивой.
Он в основном полагался на строительство, с экспроприацией сельскохозяйственных земель местными властями и перепродажей той же земли по повышенным ценам застройщикам с разрешением строить столько, сколько они хотели. Это, очевидно, создало систему коррупции в государственном управлении и избыток домов. Жилищный бум привел к росту цен на сталь и медь, укрепил государственную тяжелую промышленность и создал пузырь во многих странах-производителях сырьевых товаров, от Бразилии до Австралии. Если на западных рынках и среди политиков вряд ли кто-то серьезно критиковал модель роста Ху Цзиньтао, то это потому, что, особенно после кризиса 2008-2009 годов, китайский бум был для нас очень удобен. Поддержка глобального спроса, помноженная на льготный кредит, предоставленный китайскими банками застройщикам, способствовала выходу из рецессии, сравнимой с количественным смягчением и бюджетным дефицитом США. Однако сегодня почти все критикуют новую администрацию Си Цзиньпина, наиболее ориентированную на реформы в Китае с 1978 года. Однако новое руководство обезвредило две мощные шахты: рынок недвижимости и плохие банки. Это две мины, которые в последние годы заставляли пессимистов говорить о том, что Китай находится на пути к беспрецедентному финансово-экономическому кризису. В действительности просроченные кредиты (полтора процента от общего числа) по-прежнему быстро ликвидируются и покрываются резервами, а плохой банк системы работает хорошо. Что касается домов, то фотографии вновь построенных и пустующих городов (таких как Ордос во Внутренней Монголии) продолжают циркулировать, но они всегда одни и те же. Запас непроданных домов стабилен уже три года, и если бы вместо пустующих кварталов строили авианосцы, никто бы ничего не сказал об этом. Цены на жилье, со своей стороны, не упали, как многие ожидали, но остались очень тихими, определенно тише, чем в Лондоне или Сан-Франциско. Счета провинций и местных властей, третья мина, о которой много говорят в последние годы, стабилизированы и сделаны прозрачными.
Тот, кто сегодня хочет влезть в долги, должен иметь разрешение центрального правительства, которое не дает его добровольно. Большой проект преобразования производства в сферу услуг продвигается вперед быстро, даже если нельзя ожидать, что он будет завершен в течение нескольких месяцев. Потребление растет на 11 процентов в годовом исчислении, и если у кого-то лучше, дайте нам знать. В производстве происходит переход от тяжелой промышленности к высоким технологиям. Ни юаня на субсидии на сталь и добычу полезных ископаемых, обширные инфраструктурные программы для связи. Что касается приватизации, то подъем фондового рынка в первой половине 2015 г. имел, по мнению правительства, задачу подготовить почву для размещения некоторых частей государственного сектора. Так и случилось, и приватизация была отложена. Правительство, однако, не хочет проводить приватизацию по-российски и создавать класс олигархов, которые приватизируют прибыль и обобществляют убытки. Его цель, по крайней мере, состоит в том, чтобы продавать по одной отрасли бизнеса, способной существовать самостоятельно и конкурировать на рынке. Большая заслуга нынешней администрации состоит в том, что она либерализовала процентные ставки и подготовила самую смелую реформу — реформу обменного курса. В течение многих лет западные экономисты и правительства рекомендовали именно это, но теперь, когда Китай понял, что от него требовали, критика стала еще громче. Действительно, когда Китаю было сказано позволить обменному курсу плавать, предполагалось, что юань вырастет, но, видя, что свободная валюта также может упасть, либералы превратились в дирижистов и призывают (как и Курода) к повторному введению юаня. контроль над капиталами из Китая. Да, можно спросить, а почему юань падает? Разве у Китая нет профицита торгового баланса, который достигнет рекордного уровня в полтриллиона в 2016 году? Действительно, у Китая нет проблем с конкурентоспособностью, как часто говорят. Он просто должен пройти фазу, в которой портфели, получившие, наконец, свободу инвестировать куда угодно, достигают физиологической диверсификации.
У американцев 9 трлн иностранных акций и облигаций, у европейцев еврозоны 7, а у китайцев всего 0.2. Будут ли они также иметь право купить какие-то американские акции или нет? Потому что, если мы покупаем развивающийся фонд или американскую облигацию, мы занимаемся обычной управленческой деятельностью, а если то же самое делает китаец, является ли это признаком глубокого недоверия к его экономике? И почему, если Драги гонит евро вниз, он хорош и гениален, а если это делает Китай (гораздо меньше), то это признак паники и неминуемого краха? Мы предчувствуем, что Китай справится со всеми структурными преобразованиями, в которых он участвовал. Экономисты, которые постоянно следили за Китаем в течение многих лет, такие как Дональд Страцхейм из Evercore или Диана Чойлева с Ломбард-стрит, теперь осторожно позитивны после того, как несколько месяцев назад были негативны. Однако в чем Китай не преуспеет сам по себе, так это в защите обменного курса. Как отмечает Алан Раскин из Deutsche Bank, если скромная китайская девальвация представляет собой глобальную проблему, то и решение должно быть глобальным. Раскин делает вдохновляющие предложения, такие как американское Qe, в котором ФРС покупает юани за только что напечатанные доллары. Это послужило бы умерению потребности в долларах, удовлетворило бы стремление Китая к диверсификации и придало бы Qe новую молодость, отвлекая ее от казначейских облигаций, уже достаточно дорогих, к юаням, которые при ближайшем рассмотрении отнюдь не переоценены. В ожидании смелых решений некоторых мировых валютных трений давайте довольствоваться (и это немаловажно) возможностями Драги для расширения европейского количественного смягчения и сдержанным тоном, с которым ФРС объявляет, что будущие повышения ставок будут снова обусловлены по макросам данных. Либо сильный рост, а потом скачки, либо слабый рост, а потом никаких скачков. Этого должно быть достаточно, чтобы стабилизировать очень нервные рынки. При этом стабильные обменные курсы, в том числе юаня.
