Слабость мировой экономики сохранялась в первом квартале года, но появляются признаки улучшения. Оценки роста на 2023 год по-прежнему предвещают заметное замедление, но менее заметное, чем ожидалось несколько месяцев назад. Несмотря на неопределенный контекст, банковская система, домохозяйства и предприятия сейчас более надежны, чем в прошлые периоды турбулентности. Это фотография, сделанная Банк Италии напоследок Отчет о финансовой стабильности. Согласно этому полугодовому отчету, как и для других стран еврозоны, рост рисков в основном определяется сохраняющейся геополитической нестабильностью, все еще высоким инфляционным давлением и связанным с этим повышением процентных ставок.
Условия на финансовые рынки снова ухудшились с февраля прошлого года. Недавние эпизоды банковских кризисов в США (т. банкротство свб) и в Швейцарии (г. крах Credit Suisse) привело к резкому увеличению волатильности, увеличению риска заражения и значительному перераспределению портфелей от активов с более высоким риском к более безопасным. Напряженность снизилась после вмешательства властей, направленного на сдерживание критических проблем.
Риски для финансовой стабильности также остаются высокими в Италии
In Италия i риски для финансовой стабильности остаются высокая. Воздействие напряженности на международные банковские рынки было ограниченным благодаря ограниченным рискам итальянских банков перед посредниками в условиях кризиса и, в более общем плане, благодаря укреплению балансов, достигнутому в последние годы. Что же касается других стран еврозоны, то здесь сказываются сохраняющаяся геополитическая нестабильность, инфляционная волна и замедление роста, связанное с высоким государственным долгом.
По оценке Экономико-финансовый документ 2023 (Def 2023), утвержденный в апреле, ВВП вырастет на 1% в 2023 г. и на 1,5% в 2024 г., что замедлится по сравнению с 2022 г. Прогнозы, пересмотренные в сторону повышения по сравнению с прогнозами, опубликованными в ноябре, выше, чем прогнозы на следующие два года. публикуется Международным валютным фондом (соответственно 0,6 и 0,9%) и Consensus Economics (0,6 и 1%).
Улучшение балансов государственных финансов
Условия общественные финансы в 2022 г. они улучшились. Снизились как чистый долг в отношении к ВВП, так и вес долга в ВВП, причем последний более чем на 5 процентных пунктов. «Консолидация этих тенденций остается фундаментальной, в том числе в свете неопределенности развития макроэкономического сценария и повышения процентных ставок», — говорится в отчете. «В контексте осмотрительного управления государственными финансами сокращение Государственные облигации в балансе Евросистемы, проводимый в размеренном и предсказуемом темпе, не должен иметь существенных последствий для доходности и функционирования вторичного рынка итальянских государственных облигаций, где разница по отношению к немецким облигациям остается на уровне уровней, наблюдаемых на конец ноября».
Рынки недвижимости
Il рынок недвижимости показывает признаки замедления. Во второй половине 2022 года цены на жилье росли менее интенсивно и значительно ниже уровня инфляции, а продажи снизились, отражая замедление ипотечные выплаты. По оценкам Via Nazionale, рост номинальных цен продолжит замедляться не только в этом году, но и в следующие два года. Таким образом, потенциальные уязвимости, связанные с сектором, остаются ограниченными.
Семьи
Ухудшение экономической ситуации оказывает умеренное влияние на риски, связанные с финансовым положением семей. Ликвидность остается высокой, но в реальном выражении располагаемый доход снизился из-за инфляции. Повышение процентных ставок отражается на средней стоимости непогашенных кредитов, и в этом году может возрасти доля финансово уязвимых домохозяйств. Однако в отношении доходов долг остается намного ниже, чем в среднем по зоне евро, более чем на 30 процентных пунктов (62,5% на конец четвертого квартала 2022 года по сравнению с 64,4% в тот же период предыдущего года). После паузы, связанной с пандемическим кризисом, в 2022 году продолжился рост кредитов на потребительские цели, которые составляют четверть от общего объема кредитов населению; по отношению к располагаемому доходу они достигли 12,8%, что выше, чем в среднем по зоне евро (9,6%).
Предприятия
Финансовое положение и уязвимость бизнеса на них влияет ухудшение макроэкономических прогнозов и повышение ставок ЕЦБ для охлаждения инфляционной волны. При в целом неизменном спросе рост корпоративных кредитов постепенно остановился в 2022 году и в настоящее время находится на отрицательной территории. Однако снижение коснулось только самых рискованных компаний, и среди них особенно самых мелких. Использование рынок облигаций. В целом способность обслуживать долг, хотя и несколько ухудшилась, выигрывает от сбалансированной финансовой ситуации, поддерживаемой все еще достаточным запасом ликвидности. Качество кредита по-прежнему находится на исторически высоком уровне, но появляются первые признаки ухудшения, особенно в кредитных секторах. производство и строительство. Согласно прогнозам Банка Италии, в базовом сценарии, соответствующем замедлению экономической активности и высокой инфляции, доля долга уязвимых компаний вырастет до 27,7% к концу года, особенно в сфере недвижимости и производства.
Банки
Условия итальянская банковская система они в целом хорошие. Качество активов не показывает признаков ухудшения, а прибыльность повысилась, чему явно способствовало увеличение чистого процентного дохода. Несмотря на сокращение коллекция и рекомпозиция депозиты клиентов профиль ликвидности остается сбалансированным как по краткосрочным, так и по среднесрочным срокам погашения; наличие активов, подходящих для операций рефинансирования с Евросистемой, остается достаточным.
Основной источники уязвимости для банков они продолжают исходить из слабых макроэкономических перспектив и неопределенности международной геополитической ситуации, усугубляемой продолжением войны в Украине. «Любые потери капитала по портфелю долговых ценных бумаг, оцениваемых по амортизированной стоимости, материализуются только в том маловероятном случае, если посредники будут вынуждены продать ценные бумаги до наступления срока их погашения». Там рентабельность он останется положительным и в 2023 году, но способность домашних хозяйств и предприятий погашать кредиты может ухудшиться, что может повлиять на корректировку стоимости, которая по-прежнему остается на низком уровне. Также может возникнуть дальнейшее повышательное давление на стоимость финансирования, в том числе из-за необходимости продолжать замещать средства, полученные в результате чрезвычайных операций рефинансирования Евросистемы (TLTRO3), и из-за необходимости выпуска инструментов, подходящих для удовлетворения минимального требования собственных средств. средства и обязательства, подлежащие залогу (MREL).
страхование
La капитализация страхового сектора он снизился, отражая тенденцию процентных ставок и досрочное расторжение договоров о жизни, но остается на высоком уровне, близком к среднему по Европе. Согласно моделированию, проведенному Институтом страхового надзора (IVASS), в котором используются сценарии, соответствующие потрясениям банковских стресс-тестов, проводимых в настоящее время Европейским банковским управлением и ЕЦБ, дальнейший рост кривой ставок может привести к среднему снижению собственного капитала. средства 7%.
Прибыльность также ухудшилась, в то время как позиция ликвидности остается в целом хорошей, выше среднего европейского уровня (65% и 47% соответственно); в сектор жизниОднако поиск клиентами доходов, обеспечивающих покупательную способность сбережений, замедлил сбор страховых взносов и способствовал досрочному расторжению договоров из-за выбора страхователей как из-за более высоких потребностей в ликвидности, вызванных изменившейся макроэкономической структурой, так и из-за поиска для более выгодных альтернатив страховым инвестиционным продуктам. Нереализованные потери капитала по портфелю ценных бумаг, в основном сосредоточенные в компаниях, работающих в сфере страхования жизни, снизились в первые три месяца года. Рыночные индикаторы в апреле показывают, что цены на акции и ожидания по прибыли в страховом секторе продолжают расти:
Индустрия управления активами
La чистый приток взаимных фондов Итальянцы были положительными в четвертом квартале 2022 года (1,7 миллиарда) и стали отрицательными в первом квартале 2023 года (1,5 миллиарда). Притоки за период в целом были незначительно положительными (200 млн евро), отражая притоки в фонды акций и облигаций (6,8 млрд евро и 2 млрд евро соответственно) и оттоки из гибких и сбалансированных фондов (6,3 млрд евро и 1,6 млрд евро соответственно млрд). . Отдавая предпочтение тем, кто инвестирует в соответствии с критериями устойчивость с точки зрения экологического, социального и корпоративного управления (ESG). Уровень ликвидности снизился – с 8,3 до 4,9% – из-за роста процентных ставок, что препятствует поддержанию ликвидных активов. Риски субфонда в целом остаются ограниченными.
