ВВП Китая закрыл 2015 год ростом на 6,9% с небольшим замедлением в четвертом квартале (6,8%). Цифра, самая низкая с 2009 года, соответствует прогнозам премьер-министра Ли Кэцяна, обстоятельство, которое заставило операторов вздохнуть с облегчением, напуганных перспективой новых негативных сюрпризов. Промышленное производство (+5,9%) также соответствовало прогнозам, что породило надежды на то, что худшее, по крайней мере, в Пекине, уже позади.
Итак, после нервного утра Восточные фондовые биржи к середине дня вышли в плюс: Токио +0,1%, Гонконг +1,6%. Сидней также растет (+0,8%). Шанхай также вырос (+1,6%). Тем временем нефть дорожает до 29 долларов, как в версии Brent, так и в версии Wti (29,37 доллара).
Таким образом, через несколько часов после открытия встречи в Давосе, на которой будет много разговоров о Китае и нефти, а также об открытии Уолл-стрит после праздника в честь Дня Мартина Лютера Кинга, с рынков поступают признаки восстановления. Вчера, несмотря на падение цен на нефть ниже 28 долларов, европейские котировки устояли, показав лишь незначительное снижение: Франкфурт -0,25%, Париж -0,49%, Лондон -0,42%.
Открытие сегодня утром выглядит позитивно для европейских котировок. Фьючерсы также сигнализируют о восстановлении индекса S&P (+0,7%) на Уолл-стрит.
МИЛАН -2,6% ПЛАТИТ ЗА ПЕРЕЛЕТ ИЗ ИТАЛЬЯНСКИХ БАНКОВ
Однако Италия была исключением: запуск тестов ЕЦБ по «стратегии, управлению, процессам и методологиям, касающимся проблемных кредитов (необслуживаемых кредитов)» вызвал дождь продаж в банковском секторе, что толкнуло итальянскую фондовую биржу в глубокий кризис. красный. Индекс Ftse Mib закрыл сессию с потерей 2,6% до 18.6860 пункта, уровня, которого он не касался в течение 12 месяцев. За предыдущие пять дней базовый индекс Piazza Affari зафиксировал падение на 3,1%, отрицательный показатель с начала года составляет 12,5%.
Итальянский банковский сектор упал на 4%, что намного хуже, чем -1%, зафиксированный индексом Stoxx европейского банковского сектора. Падение итальянских банковских ценных бумаг не сопровождалось, в отличие от прошлого, расширением спреда: разрыв между Btp и Bund колебался между 100 и 110 базисными пунктами. Доходность 1,57-летних облигаций выросла до XNUMX%.
МОНТЕ ПАШИ СЕЙЧАС СТОИТ МЕНЕЕ 2,5 МЛРД
И снова Монте-Паски (-14,76%) оказался в центре целевой практики на 0,7630 после нового исторического минимума на 0,7480 и серии приостановок из-за чрезмерного дефицита. Во второй половине дня Консоб отдал приказ о временном запрете на короткие продажи, который вступил в силу вчера в 16:2016 и будет действовать в течение всей сегодняшней сессии. Но после спада в 38 году (-2,5%) капитализация института сократилась до менее чем XNUMX млрд евро.
Ситуация с субординированными облигациями Тосканского банка еще более драматична. Субординированные облигации MPS со сроком погашения в сентябре 2020 года и купоном 5,6% теряют аж 10 с половиной цифр, а доходность превышает 14%. В конце прошлой недели облигации торговались с доходностью около 10,7%; семь дней назад он был в районе 7,5%. Фронт старших облигаций менее взволнован: облигация со сроком погашения в апреле 2019 года, купон 3,625%, дает около полутора цифр, при доходности в районе 5,1%. В прошлую пятницу акции торговались около 4,5%; в районе 3,6% неделю назад.
Цифры показывают, что рынки учли риск возможного краха, опровергнутого вчера вечером запиской генерального директора Фабрицио Виолы: «Что касается недавних негативных результатов акций всего банковского сектора и, в частности, акций MPS , мы подтверждаем экономическую и финансовую устойчивость банка, подчеркнутую результатами Srep, и улучшение операционного управления по результатам, достигнутым за девять месяцев 2015 года».
ДАЖЕ БОЛЬШИЕ И ПОПУЛЯРНЫЕ СТРАДАЮТ
Шторм обрушился на все берега без разбора. Вот сводка потерь по итогам сессии: среди громких имен Intesa теряет 5%, Unicredit -5,37%, Mediobanca также закрывается на -4,79%. Все популярные банки упали с большими скидками: Pop.Milano -5,55%, Ubi-7,28% и Banco Popolare -6,73%. Pop.Emilia также падает (-8,7%): акции находятся именно там, где они были год назад, 19 января 2015 года. Таким образом, производительность с 1 января по 31 декабря 2015 года была полностью уничтожена, равной +28,8%. За пределами основной корзины резко упали Banca Carige (-7,29%) и Creval (-9,5%).
БАЛАНСНАЯ ЦЕНА. ЦЕНОВОЙ ПРИБЫЛЬ СЕКТОРА УМЕНЬШИЛСЯ ДО 10,1
Продажи как хедж-фондов, так и более традиционных клиентов выросли из-за опасений, что итальянские банки могут не пройти следующие стресс-тесты Европейского центрального банка, которые будут сосредоточены на проблемных, сомнительных и просроченных кредитах, ахиллесовой пяте системы после длительного кризиса. Неработающие кредиты составляют 16,7% кредитов против 4% во Франции и 7% в Испании. В Италии невозвратные убытки равны примерно 200 миллиардам евро, общая сумма неработающих кредитов достигает 350 миллиардов.
Великий холод между Маттео Ренци и Брюсселем не помогает, во многом связанный с неспособностью запустить систему Плохой банк, сдерживаемый отсутствием комиссара Маргрете Ферстаген, за которым стоит сухая немецкая оппозиция. В этом контексте у некоторых итальянских банков может возникнуть потребность в новом увеличении капитала.
Но вчерашняя буря, как это часто бывает, не делала различий между более или менее крепкими берегами. Средние отраслевые мультипликаторы теперь указывают на соотношение цена/прибыль 10,1x. Соотношение между биржевой ценой и материальным капиталом равно 0,82 раза, то есть ниже единицы. Даже если бы итальянские банки в целом были вынуждены сильно обесценить неработающие кредиты на своих балансах, средний уровень общего капитала 1 все равно был бы больше или равен 10%, требуемым ЕЦБ в качестве минимального порога. Будет только два исключения: Banca Carige и Monte Paschi.
SAIPEM НА САМОМ НИЗКОМ С 2004 ГОДА. SARAS ВОЗВРАЩАЕТСЯ НАЗАД
Уже ушли первые иранские танкеры, освобожденные от эмбарго, которое привело к сокращению экспорта вдвое, примерно до миллиона баррелей в сутки. Как следствие, тренд цен на сырую нефть был, если возможно, еще более волатильным: вчера WTI зафиксировала минимум 27,67 доллара и максимум 29,58 доллара при росте на 7%. Длинные позиции по нефтяным деривативам, нацеленные на повышение цены, упали до самого низкого уровня за последние 5 лет, короткие позиции, направленные в противоположном направлении, сегодня достигают новых исторических максимумов.
В Милане Eni потеряла 1,1%. Тенарис -0,8%. Падение Saipem было сильнее (-5,14%, что равно -16% с начала года), что обусловлено перспективой увеличения капитала. Акции возвращаются к ценовым уровням, которых не было с начала 2004 года. Акции Saras, с другой стороны, растут (+0,90%) среди немногих положительных акций на Piazza Affari (-0,8% с начала января). Компания сообщила, что средняя маржа переработки в Средиземноморском регионе (EMC Benchmark) выросла на прошлой неделе до 5 долларов за баррель с 4,20 долларов за баррель на предыдущей неделе. Он вернулся к прошлогодним рекордным уровням. Среди коммунальных предприятий Enel теряет 1,8%, A2A -3,2%, Snam -1%. Тяжелый A2A (-3,2%).
РОСКОШЬ СОПРОТИВЛЯЕТСЯ: MONCLER BEST BLUE CHIP
Роскошь выдерживает бурю. Moncler блистает выше всех (+3,5%), лучшая голубая фишка дня. Goldman Sachs подтвердил рекомендацию «Покупать», при этом целевая цена снижена до 18,90 евро с 19,10 евро. Председатель и управляющий директор группы Ремо Руффини сказал, что с оптимизмом смотрит на 2016 год. «До сих пор, — прокомментировал он, — продажи в Китае шли хорошо, — добавил он, — мы продолжаем реализовывать наши долгосрочные стратегии и не глядя на волатильность момента, особенно акций».
Luxottica также в плюсе (+0,62%). Юокс -1,21%. Geox потерял (-3,3%), несмотря на то, что акции были исключены вместе с Tod's (-0,51%) из списка акций Mediobanca для продажи. Феррагамо (-0,96%), Ланди Ренцо и Треви попадают в короткую корзину.
SCUDERIA AGNELLI ПО-ПРЕЖНЕМУ В КРАСНОМ. EXANE ПРЕМИА СТМ
Среди акций в плюсе Prysmian (+0,2%). Stm растет (+1,7%), чему способствует целевая цена Exane Paribas. Акции Agnelli по-прежнему снижаются: акции Fiat Chrysler упали на 2,9%, Exor — на 1,7%, а Cnh Industrial — на 2,1%.
Finmeccanica также закрылась в минусе (-1,8%). Подразделение информационных систем и систем безопасности группы было выбрано агентством управления воздушным движением Nav Canada для снабжения 12 крупных канадских аэропортов новыми радарами. Соответствующие аэропорты включают Торонто, Монреаль, Оттаву, Ванкувер и Калгари.
Телеком Италия без изменений. Mediaset теряет 3,4%.
