Год, «полный проблем», которые нужно решать «благоразумно» с точки зрения сбережений, и только с одной реальной целью: экономия оставляет место для роста, прежде всего в Италии и в еврозоне. Это прогноз на 2013 год, изложенный Allianz Global Investors, который считает, что глобальный рост может остаться немного ниже уровня тренда в следующем году, в контексте сохраняющейся экономической слабости в промышленно развитых странах, что особенно затронет еврозону и Соединенное Королевство.
По прогнозам подразделения по управлению активами страховой группы, Азия, в частности, окажет поддержку росту, который является умеренным и ниже, чем уровни предыдущих лет.. Япония, вероятно, снова на пороге рецессии, рассматривается как исключение, в то время как последствия фискального обрыва США также сыграют немалую роль.
В свете самых последних разочаровывающих экономических данных и новых планов денежно-кредитного стимулирования, запущенных Федеральной резервной системой США и Банком Японии, Андреас Утерманн, директор по глобальным инвестициям Allianz Global Investors, поэтому представляет осторожный прогноз на 2013 год: «Меры количественного смягчения можно интерпретировать как четкий сигнал о том, что нас ждут трудные времена. И, несомненно, Соединенные Штаты сталкиваются с серьезными фискальными проблемами. Если президент Обама не придет к новому соглашению с Конгрессом, в начале года произойдет повышение налогов и сокращение расходов на общую сумму 4 процента валового внутреннего продукта США. Мы убеждены, что в конечном итоге политики «сойдут с обрыва», хотя избежать негативных последствий «фискального обрыва» для роста США в следующем году»..
Однако в долгосрочной перспективе Утерманн меньше беспокоится об экономике США: «Благодаря динамизму экономики и более благоприятным демографическим показателям, Соединенные Штаты имеют более прочную основу, чем Европа, для преодоления долговой проблемы»..
Положительные признаки в Европейском союзе, но все еще нет признаков стабильности
Затем Allianz Global Investors отмечает некоторые положительные признаки ситуации в еврозоне. В середине 2012 года, когда спреды государственных облигаций периферийных стран достигли рекордно высокого уровня, а кривые доходности периферийных стран выровнялись или даже перевернулись, рыночный консенсус, казалось, указывал на то, что Экономический и валютный союз (ЭВС) не выживет в его нынешнем виде.. По словам Утерманна, решительные действия, согласованные между политиками и Европейским центральным банком (ЕЦБ), сразу же столкнулся с рискованной ситуацией, однако не смог полностью решить проблему. «По крайней мере, прямое заявление Марио Драги о том, что ЕЦБ сделает «все необходимое» для спасения евро, предотвратило возникновение пожара, который распространился бы из Греции на всю Европу. Таким образом, в еврозоне динамика кризиса изменилась, поскольку у политиков теперь есть возможность снова проявить инициативу».
Утерманн считает Европейский стабилизационный механизм, представленный в сентябре, является важным шагом вперед, который уже оказывает положительное влияние на рынки капитала.. В целом эволюция общей картины подтвердила оценку, высказанную глобальным ИТ-директором AllianzGI: кризис способствовал более интенсивным совместным действиям внутри еврозоны, а не спровоцировал ее расчленение.
Тем не менее, Утерманн утверждает, что преждевременно, чтобы дать все ясно: «Для того, чтобы Европейский Союз снова опирался на стабильные и надежные основы, необходимо будет осуществить три фундаментальные меры: распространить функцию ЕЦБ как кредитора последней инстанции на все страны, предпринять дальнейшие шаги по направлению к фискальному союзу и достичь соглашения о банковском союзе, чтобы устранить взаимозависимость между государственным бюджетом и банковской системой»..
По словам Утерманна, уже достигнут прогресс, в частности, в отношении банковского союза: рассматриваемые в настоящее время многообещающие инициативы, которые видят ЕЦБ в качестве потенциального надзорного органа, могут быть реализованы уже в 2013 г. С другой стороны, население жителей периферийных стран Европы на этом сложном этапе, вероятно, будут продолжать выступать против проектов реформ, в то время как страны "ядра" раскрасят ЕС как бездонную финансовую яму. С таким разгоряченным духом, парламентские выборы следующей весной в Италии и выборы в Германии осенью 2013 года представляют собой факторы риска, которые нельзя недооценивать..
В 2013 году волатильность останется на высоком уровне
Несмотря на низкую или отрицательную реальную процентную ставку, Утерманн советует не сосредотачиваться исключительно на продолжающемся росте фондового рынка: долгосрочная перспектива может позволить снизить риски. Учитывая текущие экономические условия, я считаю, что спекулировать на ценах в краткосрочной перспективе рискованно.
Волатильность сохранится на высоком уровне в 2013 году, поскольку политические события будут по-прежнему определять направление рынков.. «Три года назад мы впервые заявили, что путь к новому глобальному равновесию будет долгим из-за огромного государственного долга промышленно развитых стран и роста нормы сбережений в других частях мира. Также потребуется изменение менталитета со стороны инвесторов: на данный момент возврата к старым ориентирам не будет», — говорит Утерманн.
Хотя в контексте общего довольно ограниченного роста потенциал роста акций ограничен, Утерманн считает, что в следующем году в сегменте акций есть хорошие возможности.но повторяет, что тщательный отбор акций еще более важен в сложных глобальных условиях. У компаний с сильной международной бизнес-моделью и сильной конкурентной позицией должны быть возможности для роста даже в сложных рыночных условиях. Как и в течение последних двух лет, Утерманн продолжает подтверждать свою убежденность в том, что инвесторы должны сосредоточиться на акциях, приносящих дивиденды.
За последние двенадцать месяцев средняя дивидендная доходность здоровых компаний значительно превысила уровень многих облигаций. и, по словам Утерманна, этой тенденции суждено продолжиться. Утерманн также считает, что в следующем году защитные альтернативные инвестиции с привлекательным потенциалом доходности будут включать в себя государственные облигации отдельных стран с развивающейся экономикой и их валюты, корпоративные облигации, в том числе высокодоходные ценные бумаги, и инфраструктурные».
Скачать презентацию в формате pdf
Приложения: Презентация Н.Дване 12.12.2012 Financial Repression.pdf
