Продай в мае и уходи“: это один из тех легендарных девизов для инвесторов. Как и каждый год в мае, эта максима снова в моде (сезонный пик интереса к поиску в Google). И в этом году со многими Сумки вокруг максимумов, отрицательные результаты с начала мая для международного индекса MSCI World и большая нервозность по поводу результатов переговоров между Грецией и ее кредиторами, как никогда законно ставить под сомнение обоснованность «Продажи в мае».
Таким образом, решающий вопрос заключается в следующем: финансовая аксиома «Продажи в мае» имеет некоторые статистическая достоверность? Анализируя данные, относящиеся к фондовому индексу Доу-Джонса в США с 1900 года по сегодняшний день, и, в частности, разницу между средней доходностью в семестре ноября-апреля и семестре мая-октября, мы обнаруживаем, что за последние 115 лет он высокая, равная 3% за семестр.
Однако это среднее значение очень чувствительно к экстремальным событиям, например крахи фондового рынка 1929, 1987 годов и кризис Lehman. Это необходимо учитывать при оценке стратегии: то есть необходимы адекватные статистические тесты. Используя надежные статистические методы (критерий Уилкоксона, критерий Колмогорова-Смирнова, а также метод начальной загрузки), выясняется, что разница в доходах между семестрами ноября-апреля и семестрами мая-октября незначительна.
На практике кажется, что случай играет очень важную роль. Это можно оценить интуитивно, учитывая, что разница в результатах между двумя семестрами находится в диапазоне 60%, по сравнению с которым средняя разница в успеваемости между двумя семестрами в 3% ничто. Другими словами, применяя эту стратегию на «человеческих» временных горизонтах (5-10 лет, а не «светских», например 100 или 150 лет), велик риск получить очень негативные результаты. Действие стратегии «Продать в мае» как минимум ненадежно сбалансировано, и использовать ее как инвестиционное правило рискованно.
