«Восстановление, которое только началось, уже закончилось…» мог бы спеть Серхио Эндриго, адаптировав свой мировой успех (Песня для тебя был переведен на многие языки) к текущим экономическим сценариям. И его меланхоличный голос хорошо интерпретировал бы социально-экономический этап что мы живем. Фаза, подвешенная между желанием снова начать вести нормальную жизнь, в магазине, как в свободное время, и страхом перед новыми перерывами, вызванными возникновением других инфекционных вспышек.
Вспышки, которые действительно повторяются, ближних и дальних, в итальянских городах (хотя в стране динамика новых случаев гораздо ниже, чем где бы то ни было) и к антиподам, т.е. в полушарии, где зима только началась. это уведомление о что будет с нами осенью, с падением температуры? Этого достаточно, чтобы пугать потребителей и предпринимателей, изменить свое поведение, вернуть свои планы расходов в ящик стола? И сделать это сомневаюсь в солидности и долговечности рекавери который только начался, благодаря ослаблению ограничительных мер общественной жизни? Или тревога, как сказал бы Марк Твен, сильно преувеличена?
Данные промышленного производства за май подтверждают это. Италия в розовой майке, с увеличением вдвое по сравнению с ожидаемым (+42% в апреле против +24%), (в) с небольшим отрывом следуют Франция и, отдельно, Германия и Испания. Даже сравнение на ежегодной основе показывает, что Италия отстает меньше, чем другие.
Экономические данные за июнь, в основном качественные, показывают, что рост промышленной активности это распространяется. Компонент выпуска производственного PMI сигнализирует о том, что не только Китай регистрирует (и делает это уже четвертый месяц подряд) рост, но также Франция и Турция (устойчивыми темпами), Бразилия и Россия, Италия и ВЕЛИКОБРИТАНИЯ.
Глобально в прошлом месяце произошло дальнейшее сокращение производства: показатель остановился на отметке 47,0 (ниже 50 = сокращение). Всего несколько месяцев назад это считалось бы очень плохой цифрой. Сегодня оно обнадеживает по сравнению с 32,7 апреля и 39,2 мая.
Улучшение было задержано как от тех, от кого по состоянию здоровья этого можно было ожидать, так и от тех, кто был выше всяких подозрений. Вы ожидали этого от США, которым еще не удалось взять под контроль эпидемию, которая также появилась позже и оказалась гораздо более разрушительной, чем в любой другой развитой экономике, из-за плохого управления. Там выходной индикатор PMI составил 47,5. Вы не ожидали этого от Германия, Южная Корея и Япония, которые хорошо справились с вирусом, но чьи отрасли страдают гораздо больше, с выходными показателями PMI на уровне 46, 40 и 32 соответственно.
Объяснение этой отрицательной динамики, не коррелирующей с внутренней тенденцией эпидемии, надо искать в высоких вес экспорта в ВВП и в производственная специализация в секторах, где спрос упал первым и будет расти одним из последних: потребительские товары длительного пользования, такие как автомобили, и капитальные товары (машины, тяжелые транспортные средства). Но это также бросает мрачный свет на перспективы других стран.
Аналогичную динамику можно наблюдать в высшее. Что значительно снизило темпы сокращения в глобальном масштабе и во всех отдельных экономиках. Индекс активности PMI достиг 48 в мире (с 23,7 в апреле), превысив порог в 50 в Испании (50,2 с 7,1 в апреле), Франции (50,7 с 10,2), Китае (51,2 с 26,5 в январе, но 55,0 в мае) и Австралии (53,1, с 26,5 предыдущего месяца).
Однако эти данные предшествуют обострение пандемии который наблюдался в конце июня и в первой половине июля, настолько, что Мельбурн (второй город Австралии) вернулся к строгой изоляции и что многие штаты в США регистрируют случаи заболевания и смерти. Поэтому возникает законное сомнение, не следует ли за этим ухудшением здоровья и ухудшением состояния экономики как в связи с принимаемыми властями мерами, так и в силу большей осмотрительности в поведении людей.
Тем не менее, анализ данных с водяными знаками выделяет их. не маленькие отличия по сравнению с началом пандемии. Во-первых, рост заболеваемости связан с более широкая и интенсивная кампания по взятию мазков, при этом в процентном отношении к тампонам новых случаев намного меньше, чем в начале (хотя в США этот процент увеличивается и удваивается по сравнению с несколькими неделями ранее). Во-вторых, процент новые смерти против новых случаев он сильно снизился (менее 1% в США, где он был даже близок к 100%). Эти две части информации сходятся в выводе, что сейчас ведется тщательный поиск вируса, а больных принимают и лечат на ранних стадиях инфекции.
Однако это обнадеживающее видение трудно донести до населения, не ослабив его бдительности. С другой стороны, в общении пробуждение или даже запись абсолютного числа случаев (В США). С другой стороны, смертность далека от пиков трехмесячной давности (в США это 5% в то время, а случаев почти вдвое больше).
Короче говоря, риск в том, что сейчас больше, чем тогда, преобладает страх. Здоровый, если это означает ответственное поведение; фобия, если это приводит к тому, что снова запираешься дома и отказываешься от трат. Опросы (об этом свидетельствует опрос IPSOS в Италии) подтверждают возрождение заботы о собственном здоровье и здоровье своих близких.
Другой риск связан с тем, что фаза «линии Пьяве» по сохранению рабочих мест завершена любой ценой. Многие предприятия объявили неизбежное сокращение рабочих мест, на фоне отсутствия спроса и избытка производственных мощностей. Их примеру последуют другие. А правительства? Конечно многие программы будут расширены стимулировать предприятия не сокращать рабочую силу.
Страх потерять работу и зарплату доминирует в реакции потребителей с начала кризиса. Также по этой причине, в дополнение к более низким возможностям расходов, норма сбережений растет, в то время как доход поддерживается за счет государственных трансфертов.
Таким образом, спрос домохозяйств будет по-прежнему ограничен опасениями за здоровье и за рабочие места. Предприятиям нужно будет только настроить i инвестиционные планы к ожиданиям снижения спроса.
С другой стороны, Руки экономики они предупреждали с самого начала, что после всплеска не будет быстрого отскока. И что выздоровление будет долгим и медленным, а в зеркале будет видна буква «J». Сейчас мы с ним экспериментируем.
