В четверг, 14 июня, президент ЕЦБ Марио Драги объявил, что с 2019 января XNUMX года Евробашня закроет краны количественного смягчения, программа покупки ценных бумаг, которая с 2015 года принесла во Франкфурт государственные и частные облигации на триллионы евро. Что касается вместо процентные ставки, они снова поднимутся с лета следующего года.
Что все это означает для реальной экономики?
ЧТО ИЗМЕНЯЕТСЯ ДЛЯ ИПОТЕКИ С ФИКСИРОВАННОЙ СТАВКОЙ…
Начнем с ипотеки. Те, кто уже подписался на фиксированную ставку, могут быть уверены: рассрочка не меняется. Тем, кто еще не брал ипотеку, но хотел бы это сделать, необходимо поторопиться и подписать. В ожидании повышения ставок, применяемых ЕЦБ, фактически можно предвидеть, что уже в сентябре некоторые банки увеличат спрэд (т.е. свою норму прибыли) по долгосрочным контрактам. Другими словами, новые ипотечные кредиты с фиксированной процентной ставкой будут менее удобными, чем те, которые были выданы в течение последних трех лет. По двадцатилетнему кредиту в 100 тысяч евро увеличение ставки с 2 до 3% влечет за собой увеличение взноса на 10%, примерно с 500 до примерно 550 евро в месяц.
… И ДЛЯ ТЕХ, С ПЕРЕМЕННОЙ СТАВКОЙ
Иная ситуация с плавающей ставкой. Обычно этот вид ипотеки привязан к 3-месячной ставке Euribor, которая в настоящее время является отрицательной (-0,32%). Существенных изменений быть не должно до тех пор, пока не вырастет ставка, применяемая к банкам, размещающим свои средства в казне ЕЦБ (сегодня она составляет -0,40%). Однако когда через год Евробашня наложит руку на референтные ставки, она повысит и Еврибор, что потянет за собой плавающую ставку по ипотечным кредитам. Это будет не приятно, но и не драматично, учитывая, что увеличение на 0,3/0,4% увеличит взнос примерно на двадцать евро.
УДОБНО ЭТО ДЛЯ СБЕРЕГАТЕЛЕЙ?
Однако для тех, кто вложил свои сбережения, окончание сверхэкспансивной денежно-кредитной политики ЕЦБ является неоднозначной новостью: позитивной для тех, кто сделал ставку на облигации, и потенциально негативной для тех, кто выбрал фондовый рынок.
ЧТО МЕНЯЕТСЯ НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ…
Волна покупок Eurotower привела к резкому падению доходности облигаций в последние годы. Это создало проблемы для институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, которым, однако, удалось свести концы с концами благодаря низкой инфляции, позволившей сохранить реальную стоимость вложенного капитала практически неизменной. В краткосрочной перспективе этот сценарий изменится, так как инфляция должна стабилизироваться на уровне целевой квоты ЕЦБ (ниже, но близко к 2%), а параллельно доходность облигаций снова начнет расти, вновь становясь привлекательной для вкладчиков.
…И НА СКЛАДЕ
Ситуация обратная для фондового рынка, который выиграл от количественного смягчения по двум причинам: во-первых, потому что вмешательство ЕЦБ (вместе с восстановлением экономики) резко увеличило ликвидность в обращении, благоприятствуя инвестициям и увеличивая склонность к риску; во-вторых, потому что низкая доходность облигаций побудила многих инвесторов перенаправить капитал в акции. Теоретически конец количественного смягчения и повышение ставок должно обратить эту тенденцию вспять. С другой стороны, действие будет очень постепенным, и на ход цен акций также влияет множество других факторов, поэтому одного изменения денежно-кредитной политики недостаточно, чтобы предсказать начало негативной фазы.
