Санкции, введенные Соединенными Штатами, усугубили макроэкономический кризис в Турции, поскольку стране грозит сильная девальвация валюты с последующим инфляционным давлением. Наше мнение о Турции было негативным с начала года: то есть, когда отсутствие вмешательства со стороны Центрального банка Турецкой Республики (ЦБРТ) в условиях перегрева экономики, подпитываемой за счет долга, начало оказывать понижательное давление на турецкую лиру и связанные с ней активы.
В конце января турецкая лира торговалась на уровне 3,75 по отношению к доллару, а инфляция составляла 10,35%, что более чем вдвое превышает долгосрочный целевой показатель в 5%, установленный Центральным банком. Более высокие цены на нефть усугубили инфляционное давление и дефицит счета текущих операций. Инфляция ИПЦ сейчас составляет 15%, а ИЦП — 25%, а доходность 10-летних суверенных облигаций впервые достигла 20%.
В настоящее время лира обесценилась примерно на 40% по отношению к доллару США, составив (на момент написания) около 5,3. В ближайшие месяцы текущие тенденции, вероятно, приведут к тому, что лира станет самой неэффективной валютой развивающихся рынков с начала года.
Этот последний всплеск негативных настроений частично связан с нежеланием ЦБ РФ продолжать ужесточение денежно-кредитной политики под пристальным вниманием Эрдогана. Комментарии министра финансов Албайрака на прошлой неделе, похоже, действительно подтвердили программу сдерживания процентной ставки.
[smiling_video id="61495″]
[/улыбающееся_видео]
Ситуация достигла апогея на прошлой неделе, когда США ввели санкции против двух турецких министров в отместку за задержание американского пастора. Хотя последние новости указывают на то, что соглашение неизбежно, ситуация остается нестабильной.
Похоже, сейчас необходима внешняя помощь, которая могла бы прийти в виде поддержки со стороны МВФ, но для этого потребуется существенный сдвиг в сторону более устойчивой политики. Перспектива контроля за движением капитала теперь представляется реальной возможностью.
Последствия инвестиций
- Мы ожидаем, что продолжающееся бездействие может продолжать оказывать понижательное давление на турецкую лиру и связанные с ней активы.
- Из-за турбулентного характера событий турецкие активы отстают от других развивающихся рынков.
- Финансовый сектор Турции кажется особенно уязвимым в свете надвигающейся потребности в рефинансировании и крупных обязательств турецких компаний в иностранной валюте.
- Мы считаем, что Турция должна обратиться к МВФ или искать другую внешнюю поддержку. В противном случае меры по контролю за движением капитала кажутся единственным вариантом.
