Сегодня евро исполняется 13 лет, 10 лет с тех пор, как он стоял на своих двух ногах, как монета или банкнота. И, как и все подростки, он испытывает множество проблем, связанных с ростом. Однако, давайте не преувеличивать. Вот уже как минимум три года раз в два квартала или месяца находятся те, кто жалуется на чрезмерную силу или слабость европейской валюты по отношению к доллару. В этот момент, как это произошло весной 2010 года, ясно, что евро подвергается концентрической атаке со стороны международных спекуляций и переживает особенно трудный момент.
Но, зададимся вопросом, бизнесу было лучше, когда евро имел четко выраженный тренд (сильное падение или сильное переоценивание), или в эти три года, в которых евро колеблется по отношению к доллару в узком диапазоне, скажем +/- 10% по сравнению с гипотетическим центральным паритетом по отношению к доллару? Не умаляя экспертов по торговле на рынке Форекс, у которых, безусловно, больше трудностей, но и больше возможностей, в ситуации очень высокой двусторонней волатильности у компаний есть другие потребности: хеджирование валютных рисков в течение более длительного периода, который варьируется от одного до двенадцати лет. месяцы. Но прежде чем перейти к рассмотрению этой стороны медали, лучше проанализироватьисторический тренд курса евро/доллар США.
Прилагаются 5-летние и 1-летние графики этого обменного курса (источник: Yahoo! Finance – валюты). Первая фиксация евро по отношению к валюте США (1.1.1999) составила 1,1667. Следующие два года характеризовались непрерывным падением курса единой валюты до исторического минимума (октябрь 2000 г.) 0,8229. С этого момента последовал непрерывный и поступательный рост обменного курса евро/доллар США — разумеется, с длительными периодами остановок и откатов — вплоть до исторического максимума июля 2008 года. Незадолго до того, как разразился кризис, евро коснулся исторический максимум 1,60, но вскоре после этого ослаб. С этого момента по 2011 г. колебание продолжается между квотами 1,20 и 1,50, с постоянными разворотами тренда. В частности, в прошлом году евро стартовал и закончился вблизи уровня 1,30, с максимумом 1,4821 (2.5.2011) и минимумом в самом конце года 1,2939. В таблице ниже представлены два графика среднемесячных обменных курсов между двумя валютами в период с января по декабрь 2011 г.: как видно, они находятся в диапазоне от 1,33 до 1,44 при среднем значении 1,3984 (которое немного снизится, когда будут опубликованы декабрьские данные).
О чем нам говорят эти данные? Что, в то время как те, кто торгует, постоянно живут на американских горках (но разве не именно поэтому торгуют валютой?), у тех в компании, которым приходится управлять казначейством в валюте, было несколько благоприятных моментов для осуществления собственного хеджирования. Действительно, компания должна знать свои риски заблаговременно, которые происходят из кредитов на экспорт, из долгов по импорту, из бюджетных прогнозов, из кредитов, которые должны быть получены или выплачены. И нет необходимости ждать до последнего дня, чтобы покрыть ожидаемые будущие риски. Для этого рынок предоставляет компаниям множество полезных инструментов: кредиты в иностранной валюте, краткосрочные депозиты, опционы и форвардные курсы.. Что касается последнего, следует помнить, что в последние месяцы, учитывая очень небольшую разницу между процентными ставками двух валют, форвардные обменные курсы очень мало отличаются от спотовых обменных курсов. Следовательно, можно вмешиваться в форвардные покупки или продажи валюты, следя почти исключительно за уровнем спотовых обменных курсов, и вмешиваться, когда достигнуты заранее установленные пороги.
Так что же прогнозы и совет отдать предприятиям для 2012? Помня о том, что прогнозирование обменных курсов часто является опасным занятием, поскольку оно может привести к неверным цифрам, давайте попробуем обобщить некоторые фиксированные моменты:
1. Что касается прогнозов по курсу евро-доллар, за исключением сенсационных и непредвиденных событий, я не думаю, что что-то сильно изменится по сравнению с предыдущими тремя годами. Там диапазон 1,20-1,50 должен оставаться в силе, возможно, с одним большее давление вниз учитывая более медленный рост в Европе по сравнению с США и сохраняющиеся трудности нескольких стран еврозоны;
2. выбор инструменты должны оставаться ограниченными теми, которые имеют характеристики гибкость, ликвидность и простота: иными словами, необходимо выбирать инструменты, которые имеют большой рынок сбыта, легко «разбираются», когда в них отпадает необходимость, и легко интерпретируются корпоративными финансами. Слишком сложные инструменты (например, структурированные опционы или опционы с несколькими барьерами) дороги, их трудно интерпретировать, они малоликвидны, слишком требовательны к корпоративным кредитным линиям и, следовательно, практически бесполезны. Им следует отдать предпочтение форвардные обменные курсы и экспортное финансирование для определенных потоков (т. е. вытекающие из подписанных контрактов, как импортных, так и экспортных, а также вытекающие из определенных сроков погашения кредитов и депозитов), в то время как для тех при условии в казну можно умеренно используйте варианты валюты, отдавая предпочтение покупкам простых опционов;
3. наконец, выбор момента для вмешательства: если то, что мы сказали раньше, окажется правильным, это должно быть сделано отдавать предпочтение низкому ценовому диапазону для экспортеров (ниже 1,30), постепенное вмешательство в случае дальнейшего падения евро; для импортеров лучше вместо этого ждать возможная доходность выше средних показателей 2011 года, 1,35 и выше, также в этом случае с прогрессивными покупками валюты. В последние годы эта стратегия, терпеливое и динамичное управление валютным риском, принесла хорошие плоды, и я не понимаю, почему она не должна приносить плоды в 2012 году.
Приложения: EUR USD charts.pdf
