Чемпионат мира (к сожалению, без участия Италии) только начался и продлится до 15 июля, когда будет сыгран финал. После Южной Африки и Бразилии Россия стала третьей подряд развивающейся страной, организовавшей это мероприятие.
Часто ведутся споры о том, удобно ли проводить мероприятия такого масштаба, ведь они требуют особенно больших вложений. Фактически, Россия, по оценкам, инвестировала 12 миллиардов долларов, что составляет чуть менее 1% ВВП. В случае России это доступная инвестиция, учитывая низкое отношение долга к ВВП (14%). Даже следующая страна-организатор, Катар, имеет завидный долг, чуть более 40% ее валового внутреннего продукта.
Для России, помимо выгоды в плане репутации, есть возможность перезапустить туристическую отрасль: не столько за счет значительного наплыва болельщиков во время турнира, сколько в результате инфраструктурного улучшения, вызванного событием. По данным Всемирной туристской организации, Россия привлекает около 4% туристов, прибывающих в Европу, что значительно ниже таких стран, как Франция и Италия, и ставит Россию в один ряд с Австрией и Грецией.
После нескольких лет переходного периода, вызванного экономическими санкциями и колебаниями цен на нефть, российская экономика восстановила рост, который также сопровождался жесткой бюджетной дисциплиной, что позволило кредитному рейтингу вернуться к инвестиционному уровню в начале года. По нашим оценкам, ВВП России вырастет на 1,7% в этом году и ускорится в следующем году. Но потенциал роста российской экономики намного выше, учитывая население в 144 миллиона человек, существующий высокий уровень образования и квалификации, низкую территориальную плотность и, что не менее важно, огромные природные ресурсы. Однако ухудшающиеся отношения с Западом повлияли на оценку российских активов на рынках, и на сегодняшний день российский фондовый рынок торгуется с большим дисконтом по сравнению с другими развивающимися рынками.
Этот дисконт сократился за последние два года, в основном благодаря восстановлению цен на нефть (40% государственных доходов поступает от продажи нефти и газа) и возобновлению экономического роста, но российские активы снова скорректировались в апреле после новых санкций, введенных Соединенные Штаты. Именно в результате этих мер и вытекающей из них неопределенности мы нейтрально относимся к российским акциям, несмотря на заниженные оценки.
Что касается облигаций, то фундаментальные показатели постоянно улучшаются, и мы считаем, что эта тенденция может привести к дальнейшему повышению рейтингов. Мы ввели избыточную позицию по российским облигациям после распродажи в апреле прошлого года. У рубля есть потенциал укрепления, но санкции США ложатся тяжелым бременем, и, несмотря на хорошие экономические показатели, нельзя исключать дальнейшего падения.
