Пересмотр данных о ВВП России, предоставленных Департаментом исследований и исследований Intesa Sanpaolo, показывает, как рецессия за двухлетний период 2015-16 гг. была менее выраженной, чем первоначально предполагалось; более того, в последнем квартале прошлого года ВВП показал свой первый тенденциозный рост после семи кварталов падения. В 2016 году восстановление цен на нефть и стабилизация финансовой базы позволили ограничить сокращение экономической активности до -0,2% (от -2,8% в 2015 г.). Со стороны предложения ВВП поддерживало сельское хозяйство (+3,6%), отчасти за счет замены сельскохозяйственной продукции, ранее импортируемой из западных стран, местными товарами, горнодобывающей промышленностью (+1,5%) и коммунальными услугами (+2,4%). . При этом строительство (-4,3%), общественное питание (-3,5%) и торговые услуги (-5,2%) зафиксировали новый спад. Что касается спроса, то увеличение произошло из-за рубежа, в частности, за счет снижения импорта (-3,9%), в то время как экспорт зафиксировал положительный показатель (+3,1%). Кроме того, потребление домашних хозяйств сократилось на 4,6%, а валовые инвестиции в основной капитал на -2,5%.
В апреле промышленное производство ускорилось, увеличившись на +2,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. С января по март в строительном секторе наблюдалось дальнейшее сокращение (-4%), в то время как в сельскохозяйственном производстве (+0,6%) и автомобилестроении (+0,1%) был отмечен скромный рост. В свою очередь, продажи автомобилей показали уверенный рост как в марте (+9,4%), так и в апреле (+6,8%). И, несмотря на факторы слабости, за первый квартал текущего года ВВП России вырос на 0,5%. Наибольшие трудности возникают в производственном секторе, который представляет наихудшие условия конкурентоспособности производственного сектора среди стран БРИКС. (32 место в Глобальный рейтинг конкурентоспособности Deloitte за 2016 г., позади Китая 1-е, Индии 11-е, ЮАР 27-е. Бразилия 29 место). Однако, сектор услуг, с другой стороны, продолжает расширяться быстрыми темпами (PMI 56,1 в апреле), поддержанный особенно высоким спросом. в перспективе, рост потребления ожидается за счет увеличения реальных доходов (оценивается на уровне 2%), обусловленного снижением инфляции и улучшением ситуации с занятостью и пенсионными выплатами., которые с 2017 года индексируются к инфляции предыдущего года.
Ожидается, что инвестиции выиграют от падения процентных ставок и восстановления цен на углеводороды и другое сырье.. Более благоприятная конъюнктура этих рынков должна способствовать восстановлению инвестиций в разработку природных ресурсов, даже если они останутся обусловленными санкциями западных стран: санкции, введенные в конце 2014 года за политику России в отношении Украины, препятствуют передаче технологий, полезных для эксплуатации огромных запасов углеводородов, и ограничивают доступ российских компаний к международному рынку капитала, хотя текущий избыток ликвидности в российской банковской системе гарантирует инвесторам наличие средств. Более того, некоторые секторы, в частности, сельское хозяйство и связанная с ним перерабатывающая деятельность, выиграли от контрсанкций, введенных российским правительством, и от процесса замещения, также подкрепленного значительным обесцениванием рубля, импортных товаров другими отечественными. В любом случае окончательная отмена санкций в любом случае положительно скажется на доверии предпринимателей и на притоке прямых инвестиций из-за рубежа. Россия присоединилась к сокращениям стран ОПЕК, направленным на поддержку цен на нефть, обязавшись снизить добычу на 300.000 2,5 баррелей в сутки (-1%) в первой половине этого года. Аналогичное сокращение предусмотрено для нефтеперерабатывающей деятельности после модернизации некоторых заводов. Сокращение добычи нефти, которое, скорее всего, будет продлено на весь год, может сократить ВВП на 0,15% в этом году. В этом сценарии восстановление рынка углеводородов могло бы устранить стимулы к диверсификации экономики, по-прежнему чрезмерно зависящей от сырья, и к реформированию внутреннего рынка, сильно обусловленного обширным присутствием государства.. Эти факторы сдерживают потенциальный рост в среднесрочной перспективе, оцениваемый Международным валютным фондом в пределах от 1,5% до 2%: аналитики ожидают, что российская экономика вернется к росту в этом и следующем году, хотя и скромными темпами (1,2% в 2017 году и 1,5% в 2018 году).
Дефицит государственного бюджета вырос с 2,5% в 2015 г. до 3,6% ВВП в 2016 г. За тот же период доля доходов, зависящая от продажи углеводородов, снизилась с 51% до 37%. В течение первого квартала 2017 года текущий профицит увеличился с 12,9 млрд долларов до 22,8 млрд долларов. На этот год МВФ прогнозирует отношение текущего профицита к ВВП на уровне 3,3%.
Снижение инфляционного давления было больше, чем ожидалось Центральный банк: в апреле годовой уровень инфляции вырос до 4,1% с 9,8% в январе 2016 года. Замедление инфляции заставило ЦБ возобновить этап смягчения денежно-кредитной политики в марте прошлого года. Базовая ставка была снижена в два раунда на 75 б.п. до 9,25%, при этом в ближайшие месяцы ожидается дальнейшее снижение. Ревальвация рубля, зафиксированная с конца января 2016 г., привела реальный эффективный обменный курс к докризисным котировкам, а номинальный обменный курс в условиях завышения, по оценкам Минфина, от 10% до 15%: Состояние заставило российские власти подать сигнал о том, что они не благосклонно относятся к дальнейшему укреплению валюты, и, начиная с февраля, она начала покупать валюту. В марте золотовалютные резервы России составили 320,7 млрд долларов, превысив расчетные потребности во внешнем финансировании на 2017 год в размере 64 млрд долларов. (коэффициент покрытия запасов равен 5,1). В том же месяце внешний долг сократился до 530 миллиардов с 600 миллиардов на конец 2014 года. Однако, в основном из-за сокращения номинального ВВП в долларах, отношение государственного долга к ВВП все же выросло до 41% с 29%. два года назад.
Вот это то Ведущие рейтинговые агентства повысили прогноз по суверенному долгу России в иностранной валюте со «Стабильного» на «Позитивный» (S&P) и с «Негативного» на «Стабильный» (Fitch и Moody's).. И S&P, и Moody's присваивают российскому долгу спекулятивный инвестиционный рейтинг (рейтинги BB+ и Ba1 соответственно), а Fitch присваивает минимальный уровень инвестиционного рейтинга (рейтинг BBB-).
