В ожидании решений ФРС финансовые менеджеры, борющиеся с потоком ликвидности в поисках жилья, сделали сегодня утром на пути к первым еврооблигациям. Действительно, с сегодняшнего дня Фонд возмещения выставлен на аукцион, или размещение первого десятилетнего выпуска с погашением в 2031 году, связанного с проектом Next Generation Eu, который будет использован для перезапуска экономики европейских государств, начиная с Италии.
И сразу же последовал бум: менее чем через час консорциум банков, ответственных за это первое размещение (Bnp Paribas, Dz, Intesa Sanpaolo и Morgan Stanley, ведущий координатор Danske Bank и Сантандер) уже в значительной степени превысил потолок в сто миллиардов запросов против предложения в десять миллиардов евро, первый транш эмиссии которого на 2021 год может составить в общей сложности 185 миллиардов (но он должен оставаться значительно ниже максимального лимита). И первый из серии выпусков до 800 миллиардов евро, которые будут финансировать гранты и займы государствам-членам до 2026 года.
Под давлением просьб, доходность нового выпуска он получил дисконт к 10-летней ставке среднего обмена до 0,06% с 0,08%. Ничего неожиданного, если учесть, что в понедельник пятилетние облигации Греции упали ниже нулевой ставки. Более того, появление нового конкурента не оказало негативного влияния на рынок государственного долга: этим утром 0,25-летний Немецкий Бунд упал с -0,256% до -0,78%, BTP с 0,76% до 1,494%. Сама казначейская облигация США упала с 1,488% до XNUMX%, подтверждая, что на данный момент рынки, похоже, не боятся, что ФРС упомянет о краткосрочном сворачивании.
Одним словом, дебют новой европейской карты не вызвал хаоса на рынке. Наоборот, операторы с интересом ждут предстоящие вопросы ESG, 30% от общего объема, сегмент рынка, особенно привлекательный для операторов, стремящихся к экологичным выбросам. «Существует интерес и потребность в этих облигациях, — пишет Конлей Финлейсон из Aegon, — со стороны более диверсифицированной базы инвесторов, что добавляет потенциал для более высокой доходности, чем их традиционные эквиваленты». Забегая вперед, грозный соперник для эмитентов тройки А, начиная с Bunds. Для периферии нет проблем, особенно для БТП, единственных, которые гарантируют доход на всех сроках.
Помимо очевидного положительного дебюта, приход еврооблигаций, даже если рассматривать его как разовое вмешательство против пандемии, а не как стабильный инструмент (как того требует Италия), представляет собой исторический шаг. Это не «момент Гамильтона» Европы, в память о министре финансов США, который взял на себя значительную часть обязательств 13 бывших колоний после войны за независимость с федеральным долгом, но, тем не менее, это очень важное нововведение. : эмитент появляется не часто тройка А с потенциалом 800 миллиардов евродаже в мире, плывущем по морю долгов. Сегодня утром Wall Street Journal отмечает, что корпоративный долг США вырос до рекордно высокого уровня в $11.500 трлн во время пандемии.
В этой ситуации, возвращаясь к еврозоне, новость о том, что Европейская комиссия предоставила продление еще на год (до 14 июня 2022 г.) Механизм ГАКС, которая предусматривает возможность для банков запрашивать государственную гарантию по старшим облигациям в случае секьюритизации проблемных кредитов. Механизм, представленный в 2016 году, использовался 27 раз, что позволило итальянской системе уменьшить количество безнадежных кредитов за 74 млрд евро.
