Летом 9 года нефть рухнула до 1986 долларов. Очевидно, пострадали страны-производители, чей долг во многих случаях пришлось реструктурировать, но западные фондовые биржи ликовали (с перерывом в октябрьском крахе 1987 года) до того момента, когда сырая нефть подорожала. до 41 доллара в сентябре 1990 г. Саддам Хусейн только что вторгся в Кувейт, и на горизонте маячила первая война в Персидском заливе. В период с конца 11 г. по первые месяцы 1998 г., когда журнал Economist опубликовал знаменитый обложка «Утопая в масле» и рискнул прогнозом дальнейшего падения до 1999 долларов. На бирже траур носили только товарные акции. Все остальные беззаботно взлетели, образовав крупнейший из известных на тот момент фондовых пузырей.Нефть в последующие годы не пошла к 5 долларам, а с нарастающей скоростью поднялась до 5 долларов в июле 146 года. что запасы ископаемого топлива вот-вот закончатся, и некоторые аналитики зашли так далеко, что предсказали неизбежный уровень в 2008 долларов, но пятью месяцами позже, в самую мрачную точку Великой рецессии, она упала до 250. Крах сырой нефти внес важный вклад в глобальное восстановление экономики и фондовых рынков.Как видно из этих примеров, резкие и тяжелые падения цен на нефть никогда не предшествовали длительным и ужасным рецессиям или разорительным медвежьим рынкам акций, но их противоположность.
В конце концов, с 1973 года нефтяной кризис всегда обозначал сценарий внезапного дефицита и дороговизны энергии. Только в сегодняшнем перевернутом мире, который надеется на еще большую инфляцию и довольствуется отрицательными процентными ставками, человек живет с тревогой и беспокойством, почти как если бы это был новый нефтяной кризис, необычайное изобилие дешевых, ископаемых и неископаемых энергия. Полезно помнить, в путанице идей, которая, кажется, преобладает, что падение цен на сырую нефть является результатом избытка предложения, а не отсутствия спроса. Это правда, что спрос не сильно растет, но это результат большей эффективности, с которой мы потребляем энергию, и растущего использования возобновляемых источников энергии, двух факторов, которые следует считать положительными. Сильно пострадавшие страны-производители поступают правильно и девальвируют свои валюты.
Прекратится ли избыток нефти? Конечно, но не сразу. Проекты, начатые в последние годы и уже в значительной степени оплаченные, поддерживаются и завершаются, таким образом поставляя на рынок больше сырой нефти. Инвестиции, оставшиеся на карте, аннулируются одна за другой. Таким образом, у нас будет избыточное предложение еще на год, затем все нормализуется, и цена восстановится, даже если она долгое время будет оставаться на сниженном уровне. Китай, второй большой страх перед рынками, является импортером сырья и, как и мы, выигрывает от их падения. Обменный курс юаня сильно вырос в прошлом году, и теперь Китай совершенно справедливо намерен стабилизировать его, заявив, что не будет следовать за долларом в дальнейших ревальвациях, когда ставки США будут повышены. Валютной войны нет настолько, что администрация Обамы и ФРС выразили понимание решения исправить и высвободить юань.
Шанхайская фондовая биржа, со своей стороны, похоже, нашла определенное равновесие. Конечно, это изменчивый баланс, но на то есть веские причины. На самом деле, речь идет о том, чтобы китайское правительство поддерживало курсы, с одной стороны, и информировало общественность о рискованности инвестиций в акционерный капитал, с другой. Мир требует от Китая максимально возможной либерализации, но либерализация приводит к нарушениям (включая банкротства) в мире производства и к волатильности обменного курса и фондового рынка. Это неизбежная цена, которая, однако, принесет пользу в среднесрочной перспективе. Более того, китайское правительство стало более авторитарным и навязчивым на политическом уровне именно потому, что проводит либерализацию на экономическом. На данный момент все указывает на то, что он контролирует ситуацию, что он знает, что делает, и что он движется в правильном направлении. Третьей заботой рынков в этом беспокойном августе является рост в Европе. Второй квартал был менее блестящим, чем первый, и это заставило многих думать, что эффекты количественного смягчения ЕЦБ уже ослабевают. На самом деле, при ближайшем рассмотрении, на данный момент это только стоковый эффект. В первом квартале на волне энтузиазма по поводу Qe компании увеличили производство и заполнили склады, не приняв должных мер. Во втором квартале, при постоянном (т.е. всегда хорошем) конечном спросе, они избавились от избыточных запасов, а производство немного сократилось. Экспорт, несмотря на кризис во многих развивающихся странах, шел хорошо.Конечно, запуск Qe вызвал избыток энтузиазма, но сейчас мы находимся в противоположной крайности. Евро немного сильнее по отношению к развивающимся валютам, но остается очень конкурентоспособным. Qe продолжается, ставки упали, нефть стоит все меньше и меньше. Очевидно, речь пойдет о перенаправлении экспорта с развивающихся рынков в США, но на один Мерседес, проданный в Казахстане меньше, в США будет продано на один больше.
В заключение можно сказать, что мир растет медленно и не ускоряется, как ожидалось, но и не движется к рецессии. Повышение ставок в США будет скромным, медленным и может быть прервано при малейших признаках ослабления экономики. Качественные облигации почти не пострадают. Среди бирж мы предпочитаем Европу, особенно после падения последних недель. Однако в Америке, как эффектно заметил Дэвид Костин, квартира — это новинка.
