Инфляция спроса или затрат? Или из слишком много денег в погоне за слишком малым количеством товаров? Кто на самом деле боится инфляции? И почему?
Сегодня кажется диковинным говорить об инфляции. Оба потому что в данных нет следов. Либо потому, что это, конечно, не общественная опасность номер один, являясь вместо этого реальным призраком отсутствия работы. Для бизнеса, который страдает от нескольких заказов, и для людей, которые не знают, как они будут жить, когда закончится государственная помощь.
Тем не менее, многие на финансовых рынках опасаются будущее, омраченное новой волной инфляции. Не «здоровая и сознательная», как пел бы Цуккеро, инфляция, сопровождающая сильный экономический подъем. Но состояние, похожее на семидесятые годы прошлого века.
Полвека назад (сколько воды ушло под мост!) шок предложения (увеличение цены на нефть в четыре раза) запустило инфляционную спираль и в то же время поставило экономику на путь стагнации.
Однако времена не могли быть более разными. В то время первым фактором, подтолкнувшим цены к росту, была стоимость рабочей силы, вызванные не только экономическими, но и социальными претензиями (длинная волна шестьдесят восьмого). Претензии обоснованы длительным послевоенным бумом. Девальвация доллара ухудшила условия торговли стран-экспортеров сырой нефти, которые уже сильно пострадали из-за повышения цен на промышленные товары. И, наоборот, ограничительная политика чтобы уменьшить дефицит счета текущих операций, вызванный ростом цен на нефть, они приостановили рост. В то время скачок цены к заработной плате удерживал инфляцию на высоком уровне. Отсюда и стагфляция.
Сегодня наибольшим риском остается риск дефляции, вызванный медленным ростом спроса и избыточными производственными мощностями, которые были созданы массовыми инвестициями в заводы в развивающихся странах. В то время как требования рабочих будут успокоены, потому что, как сказал бы Джанни Аньелли, больше, чем стоимость беспокоится о рабочем месте. Наконец, цена на нефть снова значительно упала, все еще из-за слишком большого предложения по сравнению с низким спросом благодаря политике замены ископаемого топлива альтернативными источниками энергии.
Итак, здесь и сейчас и в обозримом будущем, нет ни инфляции спроса (если бы она была!) ни инфляции затрат (опять же желательно, если бы это означало полную занятость).
Все политики хотели бы немного больше инфляции. Центральные банки вновь убедились в том, насколько асимметрична трудность их задачи в борьбе с дефляцией по сравнению с инфляцией. А в обремененном долгами мире дефляция ведет прямо к депрессии.
Много денег, которого никогда не бывает слишком много, когда домашние хозяйства и предприятия увеличивают долю наличных денег в своих балансах, сама по себе не приводит к повышению цен на товары и услуги, если отсутствует желание превратить их в средство обмена, потому что Желание держать его в активах превалирует над финансовым.
«Нет уверенности в завтрашнем дне», с которым Лоренцо Великолепный приглашал насладиться настоящим, выливается в благоразумие и милленаристское ожидание неизвестного будущего, воспринимаемое как предвестник отравленного плода. Так, по крайней мере, общественное мнение видит, что потребность в защите правительства. Не совсем хорошая перспектива для свободной игры рыночных сил.
