Всё очень изменчиво. Сегодня ситуация, безусловно, лучше, чем два дня назад, когда Трамп угрожал уничтожить всё, если Гренландия не будет немедленно передана ему. Однако принципиальное соглашение, предложенное генеральным секретарем НАТО Марком Рютте, далеко не окончательное, европейцы пока остаются вне соглашения по Газе, а по Украине начались трехсторонние переговоры, в которых наш континент не имеет права голоса.
Марчелло МессориПочетный профессор Луисского университета и эксперт в области денежно-кредитной политики и международной политики, особенно европейской, подчеркивает, что ситуация крайне нестабильна и что в любой момент может произойти неожиданное событие, зачастую негативное, со стороны Трампа или самой Европы.
Начнем с нестабильной ситуации на рынках, которая в начале недели ознаменовалась резким падением цен на акции, резким ростом доходности облигаций, особенно казначейских, и сильным возобновлением ажиотажа вокруг золота, считающегося единственным оставшимся надежным убежищем. Может ли это быть одной из главных причин, побудивших Трампа смягчить свой воинственный тон и принять возможную основу для взаимопонимания путем активации НАТО в качестве инструмента обеспечения безопасности Гренландии, а следовательно, и Соединенных Штатов и Европы в целом?
«Точно такая же ситуация наблюдалась в апреле прошлого года, когда Трамп объявил о введении пошлин: падение цен на акции, рост доходности государственных облигаций и стремление к поиску других безопасных активов, таких как золото. И этот сигнал рынка, безусловно, наиболее важен для Трампа, поскольку затрагивает значительную часть его сторонников. Обвал фондового рынка и растущие трудности с продажей казначейских облигаций США также подорвут экономическую политику Трампа, которая направлена на снижение процентных ставок и привлечение инвестиций со всего мира».
Однако Трамп счел необходимым послать европейцам четкий сигнал, призвав их ни в коем случае не продавать казначейские облигации США (крупнейшими держателями которых сейчас являются европейцы)..
Важно помнить, что казначейские облигации США по-прежнему остаются единственным по-настоящему безопасным международным активом, и инвесторы по всему миру обращаются к ним за надежными инвестициями в свои портфели. Их привлекательность сохраняется благодаря большому рынку, облегчающему совершение сделок, и привлекательной доходности более 4,20% для 10-летних облигаций, по сравнению с итальянскими казначейскими векселями, доходность которых составляет около 3,60%. Прошлой весной предполагалось, что политика Трампа подорвет доверие к американским облигациям и, следовательно, приведет к частичному перетоку инвесторов в европейские облигации. Этого в значительной степени не произошло, поэтому казначейские облигации США сохранили свою позицию безопасного актива и, следовательно, свою привлекательность для инвесторов.
Тем не менее, американская экономика представляет собой значительную область неопределенности. В Давосе Трамп превозносил успехи своей экономической политики, но чрезмерно акцентировал внимание на позитивных аспектах, скрывая при этом, иногда с помощью лжи или частичной правды, менее впечатляющие результаты своей политики.
Я считаю, что ожидания участников рынка относительно экономики США сходятся в сторону перегрева, то есть роста инфляции и последующего общего замедления экономического роста. С одной стороны, тарифы, фискальная политика, проводимая в рамках «Большого красивого закона» (BBB), и антииммиграционная политика, создающая дефицит рабочей силы, предполагают, что цены, уже близкие к 3%, обречены на рост. Трамп явно рассчитывает на рост ВВП, и действительно, он хвалился показателем последнего квартала, который превысил 4%, но если мы посмотрим на общие годовые результаты, мы увидим, что они гораздо менее впечатляющие.
Значит, политика Трампа по введению тарифов и сокращению бюджетного дефицита не работает?
Если внимательно посмотреть на данные о росте, то можно обнаружить, что большинство положительных результатов связано с огромными инвестициями в ИТ-сектор, особенно в искусственный интеллект. В традиционных секторах наблюдается мало энтузиазма. Теперь ясно, что тарифная политика не предназначена для привлечения значительных инвестиций в традиционные отрасли, поскольку важна международная цепочка создания стоимости, которая нарушается тарифами. Другими словами, для многих компаний выгоды, которые они могли бы получить в результате снижения конкуренции, вызванного тарифами, более чем компенсируются более высокими затратами на импортные комплектующие. Короче говоря, было иллюзией полагать, что тарифы побудят к увеличению инвестиций в традиционные сектора. Конечно, рост ИТ-сектора может привести к здоровому росту производительности, но мы, безусловно, балансируем на грани. Кроме того, фискальная политика также представляет ряд проблем. Например, налоговые льготы для более состоятельных классов придется частично финансировать за счет сокращения социальных выплат. Но поскольку Трамп сосредоточен на промежуточных выборах, эти сокращения вступят в силу в конце ноября!
Таким образом, у Байдена, проигравшего выборы из-за инфляции, на самом деле была лучшая экономика, чем у Трампа. Инфляция вернулась к низким уровням и падала быстрее, чем сейчас. А если бы ЕС занял более жесткую позицию в отношении американского IT-сектора, пузырь на фондовом рынке мог бы лопнуть, создав серьезные проблемы для правительства. Но, говоря о ЕС, мы видели, как Зеленский провоцировал Европу не только из-за ее нерешительности в поддержке Украины в ее сопротивлении вторжению Путина, но прежде всего, чтобы напомнить Европе, что среди великих держав, которые безрассудно используют свою власть, неопределенность и разобщенность не приведут к успеху. Конечно, Зеленский, вероятно, был загнан в угол своей предыдущей встречей с Трампом, который, всегда солидарный с Путиным, хочет, чтобы весь Донбасс был передан России, и организовал предварительную трехстороннюю встречу в Дубае, куда Европа даже не была приглашена. И это после того, как Трамп заявил, что Украина — это европейская проблема, и что он может умыть руки.
Я считаю, что ЕС в последние годы хорошо держался перед лицом агрессии Путина. Даже сейчас он отступает, заменяя США. Но я считаю, что мы не можем останавливаться на достигнутом. Мы не используем свои сильные стороны, а именно достаточно единый рынок с более чем 400 миллионами потребителей, настолько, чтобы иметь большой торговый профицит и инвестировать его в США. Нам необходимо увеличить наши возможности принятия решений и время, которое мы обычно тратим на их принятие. Эти временные рамки несовместимы со скоростью, с которой действуют другие крупные международные игроки. У нас также есть слабости, вызванные абсурдной завистью между органами ЕС. Решение Европейского парламента отложить утверждение Меркосур — глупость. Посылая сигнал подтверждения многосторонности, мы посылаем сигнал путаницы и ненадежности. ЕНП играет негативную роль своей политикой «двух печей», то есть оставаясь в большинстве с социалистами, но при этом подмигивая правым. Комиссия слаба, а ее президент теряет доверие. Кроме того, политика различных стран, включая нашу, неопределенна и представляет собой попытку балансировать между Америкой и Европой.
А что вы думаете о соглашении между Мелони и Мерцем?
Сейчас соглашение с Мерцем, подписанное в пятницу, сосредоточено на просьбе к Брюсселю о новой дерегуляции и смягчении правил государственной помощи для создания национальных или европейских лидеров. Это неясно. Этот путь не приведет к укреплению европейского федерализма и, следовательно, к единому правительству с большими полномочиями как во внешней, так и в экономической политике, чем нынешние, а к конфедеративному ЕС, основанному на независимых государствах с небольшим центром, действующим только по прямому поручению государств. Это неверный путь.
