Biarkan itu menjadi waktu yang tepat untuk akhir kenaikan suku bunga ECB? Sebuah cahaya dapat dilihat di ujung terowongan dan ada harapan bagus bahwa pengetatan moneter yang dijadwalkan pada akhir Juli, baik di kedua sisi Atlantik, bisa menjadi yang terakhir.
Elang yang paling hawkish meninggalkan Fed
Mari kita mulai dengan AS. Kemarin The Fed mengumumkan hal itu mulai 15 Agustus James Bullard, presiden dan kepala eksekutif Federal Reserve Bank of St. Louis, akan meninggalkan jabatannya untuk pindah ke lingkungan universitas. Pengumuman tersebut muncul sekitar dua minggu sebelum pertemuan kebijakan Fed berikutnya (26 Juli). Bullard sendiri, meskipun anggota bank sentral AS yang tidak memiliki hak suara, dikenal karena sikap agresifnya terhadap kebijakan moneter. Mei lalu dia adalah salah satu dari mereka yang mendukung perlunya dua kenaikan suku bunga lagi untuk tahun 2023, baik di bulan Juli maupun di bulan September. Sinyal yang berpotensi kontras dengan yang dikirim oleh Fed nomor satu, Jerome Powell yang telah membayangkan kemungkinan penghentian kenaikan. The Fed menaikkan suku bunga hingga kisaran 5-5,25% di bulan Mei tetapi kemudian membiarkannya tidak berubah di bulan Juni.
Setelah pertemuan Fed terakhir, data AS memberikan informasi baru
Inflasi pada bulan Juni di Amerika Serikat itu turun menjadi 3% tahun-ke-tahun, melebihi ekspektasi para ekonom yang mengharapkan angka 3,1%, dari 4% di bulan Mei. Tingkat indeks CPI (Indeks harga konsumen) telah mencapai titik di AS terendah sejak Maret 2021, turun tajam dari puncak 9,1% yang dicapai pada Juni 2022.
Anggota Fed telah mengindikasikan pada bulan Juni median yang diharapkan dari dua kenaikan lagi sebesar 25 basis poin pada tahun 2023, naik ke level 5-5,75%.
Ma banyak ekonom mereka yakin The Fed mungkin terhenti setelah pengetatan akhir bulan.
Data inflasi "seharusnya tidak mempertanyakan kenaikan 25 basis poin di bulan Juli, sementara masih ada keraguan tentang perlunya kenaikan lebih lanjut di bulan September" menurut Antonio Cesarano dari Intermonte, sementara Edward Campanella catatan Unicredit: “Proses disinflasi membuat kemajuan besar pada bulan Juni. Meredanya tekanan inflasi di bulan Juni tidak mungkin mencegah The Fed menaikkan suku bunga di bulan Juli. Langkah tersebut telah banyak dilaporkan dalam beberapa pekan terakhir. Sementara pembacaan inflasi yang akan datang dapat bergejolak di kedua arah, pembacaan bulan Juni memperkuat pandangan bahwa Fed tidak mungkin menaikkan suku bunga setelah musim panas dan harus mulai memangkas suku bunga pada awal 2024. .
Dan di Eropa? Inflasi juga turun di sini. Kasus Spanyol
Pertanyaannya, seperti di Amerika Serikat, juga di Eropa adalah: setelah diskon kenaikan di akhir Juli oleh ECB, kita akan dapat menyelamatkan diri kita sendiri September ?
Bahkan di sisi cengkeraman Atlantik ini inflasi itu mereda di beberapa negara. Kasus yang paling mencolok adalah dari Spanyol yang melihat indeks harganya turun bahkan di bawah target ECB sebesar 2%, menjadi 1,9% di bulan Juni, setelah +3,2% di bulan Mei.
Tentu saja tidak pada level tersebut, tetapi harga konsumen telah bergerak dengan tren yang sama Perancis, misalnya, yang mengalami pertumbuhan tahun-ke-tahun sebesar 5,3% tahun-ke-tahun, turun dari 6% yang tercatat di bulan April. Di dalam Italia kami bahkan lebih tinggi, tetapi juga dalam kasus ini turun: di bulan Juni tren tahunan adalah 6,4% secara tahunan dari +7,6% di bulan sebelumnya.
Kata "puncak" akhirnya muncul dari risalah ECB untuk suku bunga
Di lisan pertemuan dewan ECB tahun lalu 14 Juni diumumkan kemarin, sudah disebutkan kemungkinan bahwa suku bunga mendekati puncak, untuk pertama kalinya sejak awal pengetatan moneter.
“Penekanannya adalah pada manfaat berpegang pada pendekatan pertemuan demi pertemuan yang digerakkan oleh data dalam lingkungan yang tidak pasti, terutama saat tingkat mereka mendekati sebuah kaleng tingkat puncak“, digarisbawahi di lisan. Di bagian lain, disorot bahwa selama pertemuan “dicatat bahwa, sementara Dewan Pengatur mungkin perlu melanjutkan langkah-langkah lebih lanjut tentang suku bunga, itu juga harus siap untuk menghentikan kenaikan suku bunga jika diperlukan oleh data dan penilaian“. Selain itu, Dewan itu sendiri mengacu pada data bulan ini: "Pada bulan Juli, dan terlebih lagi pada bulan September", informasi baru akan tersedia yang akan memungkinkan Dewan Pengatur untuk perbarui peringkat Anda prospek inflasi, dinamika inflasi yang mendasari dan kekuatan transmisi moneter,” kata risalah tersebut.
Bukan hanya inflasi, kredit juga
Tapi ada masalah lain yang bisa menahan hawks ECB.
Philip Lane, kepala ekonom ECB, mengenang dalam beberapa hari terakhir bahwa dampak kebijakan moneter melalui kredit bank "mungkin akan semakin menguat dalam beberapa bulan mendatang" dan bahwaefek tertunda dari pemerasan akan dirasakan sepenuhnya pada perekonomian "dalam dua tahun ke depan”. Biaya penagihan untuk institusi akan meningkat, juga karena berakhirnya Tltro, dan tarif akhir untuk pelanggan akan terus meningkat. Untuk credito, Lane mengamati lagi, ada risiko lebih lanjut terkait dengan kemerosotan ekonomi (yang mempengaruhi permintaan pinjaman dan pinjaman bermasalah) dan kemungkinan kembalinya tekanan perbankan di pasar. Jadi mengingat langkah selanjutnya, ECB akan memantau dengan cermat survei pinjaman bank yang akan datang. Penurunan kredit, juga terlihat di Italia, juga bisa memaksa Frankfurt untuk berhenti setelah kenaikan suku bunga 25 basis poin tiba di akhir bulan.
Akhir pendakian disebut dengan banyak suara
Di antara banyak suara yang di Eropa mulai berbicara tentang mendekati akhir pencekikan suku bunga, ada gubernur Bank Italia kemarin, Ignazio Visco, yang mengatakan tingkat puncak tidak jauh. Akan ada satu lagi di akhir bulan, sedangkan pada bulan September proyeksi makro baru harus dievaluasi, yang kali ini akan dilakukan oleh staf ECB, ujarnya.
Presiden Consob juga senada Paolo Savona yang dalam wawancara dengan La Stampa pagi ini menggarisbawahi bagaimana defisit negara kita meningkat dan betapa pentingnya memangkas utang tanpa menahan PDB. Dalam konteks ini, Savona berkata, “Kenaikan suku bunga ECB harus ada batasnya”.
