Semacam hilang dalam terjemahan lanjutan sedang berlangsung antara bank sentral dan pasar keuangan mengenai inflasi. Para bankir sentral terus mengulangi bahwa mereka menginginkannya lebih tinggi. Pasar khawatir itu akan menjadi terlalu tinggi. Hasil: yo-yo abadi dalam suku bunga jangka panjang.
Terlepas dari keinginan-tujuan dan ketakutan, seperti apa inflasi itu dan bagaimana kelanjutannya? Angka-angka mengatakan itu jelas selalu rendah. Memang, jika kita mempertimbangkan tiga ekonomi utama dunia, yaitu AS, China, dan Zona Euro, pada bulan Oktober dia bahkan turun. Di AS, perubahan harga konsumen tahunan turun dari 1,4% menjadi 1,2%; i Cina dari 1,7% menjadi 0,5%; di zona euro tetap stabil di -0,3%.
Tentu saja, untuk lebih tepatnya secara analitis kita harus glihat indikator lain dan variasi lainnyajangkauan yang lebih pendek. Misalnya, di Amerika Serikat FED melihat indeks harga implisit konsumsi swasta, dalam versi yang kurang stabil (oleh karena itu tidak termasuk energi dan bahan makanan); dan dalam empat bulan terakhir harga ini telah meningkat antara 0,2% dan 0,3% konjungtural, yang berarti sekitar 2,5% per tahun.
Nell 'Zona euroSebaliknya, harga konsumen, tidak termasuk makanan segar dan produk energi, yang merupakan indikator yang disukai oleh ECB, berada di 0,4% secara tahunan, namun turun dari 1,3% di bulan Juli. Dalam empat bulan terakhir mereka telah meningkat sebesar 0,5%, yang hanya lebih dari 1% per tahun.
Dengan demikian, jika diamati lebih dekat, inflasi tampaknya tidak terlalu rendah. Di sisi lain, itu bahkan akan terlihat baik-baik saja Di Amerika Serikat. Kecuali itu ada sewa sangat berarti, dan setelah dikurangi ini (yang dipertahankan oleh tren pasar real estat yang terus berlanjut: i harga-harga rumah naik sekitar 6% per tahun) kecepatan tahunan harus dikurangi setengah poin persentase.
Singkatnya, lihat di kaca spion tren masa lalu, inflasi di bawah keinginan bank sentral dan tentunya belum cukup mengkhawatirkan pasar dan masyarakat.
Akan dikatakan, data ini tidak mencerminkan situasi nyata dalam konteks pandemi. Faktanya, transaksi untuk beberapa barang dan jasa hampir menghilang atau sangat rendah, sehingga harga yang tercatat tidak begitu penting. Apa yang terjadi jika kita menyesuaikan indeks harga untuk mengamati apa yang paling penting saat ini dalam keranjang konsumsi aktual? Sebuah studi IMF baru-baru ini dengan agak akrobatik mengatakan bahwa inflasi akan terjadi dua persepuluh poin lebih tinggi selama penguncian, ketika terjadi reorganisasi besar-besaran pada keranjang belanja. Dan itu tampaknya membuktikan investor benar. Tapi kami selalu berbicara tentang desimal, bukan poin persentase!
Namun, bank sentral dan pasar hidup dengan mencoba memahami Apa yang akan terjadi di masa depan. Inilah bagian yang sulit. Karena tidak ada yang memiliki keterampilan penyihir Merlin. Akal sehat, bagaimanapun, selalu merupakan kompas yang sangat baik. Berawal dari prinsip yang kokoh: mengalami inflasi tidak cukup dengan menaikkan harga. Spiral harus dipicu di antara semua harga, termasuk biaya tenaga kerja. Dan akal sehat mengatakan bahwa spiral ini tidak akan pernah bisa dimulai selagi ada banyak orang di sekitar (lebih baik: dikurung di rumah) mencari pekerjaan. Kami, yaitu, dalam konteks yang pernah dirangkum oleh Gianni Agnelli, menjawab seorang jurnalis, dengan salah satu leluconnya yang berkesan dan menggigit, diucapkan dengan r lembut: «Lihat, masalahnya bukan biaya, tapi tempat kerja'.
Itu akan memakan waktu tahun untuk membawa pekerjaan kembali ke tingkat pra-pandemi. Dan sampai saat itu kita harus melakukannya takut deflasi lebih dari inflasi. Terutama karena persaingan yang sangat besar dan kejam ("Economie politique: Science sans entrailles", yaitu tanpa jiwa, menurut Gustave Flaubert) yang teknologi baru mereka melepaskan cara lama untuk memproduksi dan menjual dan apa ratusan juta orang mereka lakukan pada kita yang tinggal di bagian kecil yang kaya di planet ini.
Il pendulum akal tetap solid di sisi gubernur bank sentral. Investor keberatan bahwa hanya gelombang inflasi yang akan terjadi mengurangi beban gunung utang publik yang menumpuk dimana-mana. Tapi satu hal adalah tujuan dan keinginan pemerintah untuk memicu pajak inflasi, hal lain yang tidak bisa memaksakannya. Dan jeda ini, atau diafragma seperti yang Keynes sebut, meyakinkan kita bahwa inflasi rendah akan tetap bersama kita selama bertahun-tahun yang akan datang.
Tanda kesengsaraan, bukan kelimpahan. Pasar harus membekali diri dengan kamus yang lebih baik, jika tidak ingin terus melakukan kesalahan dalam penerjemahan.
