Langkah-langkah stress test juga sedang dilakukan untuk industri manajemen aset. Setelah rekomendasi yang dikeluarkan di awal tahun oleh Dewan Stabilitas Keuangan tentang likuiditas reksa dana, penggunaan leverage keuangan, pinjaman sekuritas, dan risiko operasional manajemen investasi, perusahaan manajemen aset sudah bekerja untuk mempelajari dan menerapkan semua prosedur. yang akan memungkinkan mereka untuk menunjukkan kemampuan untuk mengatasi kemungkinan guncangan pasar keuangan dan, di atas segalanya, untuk mengelola likuiditas sambil meminimalkan risiko yang menyebabkan krisis keuangan sistemik. Oleh karena itu, yang penting adalah definisi pendekatan manajemen risiko baru dan potensi perusahaan manajemen untuk melakukan kegiatan lobi untuk menentukan bagaimana rekomendasi Dewan Stabilitas Keuangan akan dilaksanakan oleh Otoritas yang kompeten.
Ini adalah topik yang diperdebatkan pada kesempatan konferensi yang diselenggarakan oleh CACEIS, pelayanan aset dari Crédit AGricole Group, bekerja sama dengan Morningstar Italy, sebuah perusahaan terkemuka dalam penelitian independen pada instrumen investasi, yang acaranya dibuka oleh Giorgio Solcia, Direktur Pelaksana dari CACEIS Bank, Cabang Italia.
Lorenzo Macchia, Penasihat Senior dari firma hukum Zitiello Associati, menggarisbawahi bagaimana "rekomendasi Dewan Stabilitas Keuangan mendorong ke arah penguatan langkah-langkah internal transparansi dan pengungkapan yang berlaku untuk dana tersebut, dengan menetapkan bahwa informasi harus diberikan secara tertulis dan disajikan sedemikian rupa agar dapat dimengerti oleh investor, membantu yang terakhir untuk memilih antara berbagai jenis dana terutama berdasarkan alat yang digunakan untuk mengelola risiko likuiditas, seperti misalnya adanya kendala likuiditas dan yang tepat dan komposisi dompet yang beragam. Namun, salah satu hal yang paling menarik adalah bahwa otoritas nasional didorong untuk mempertimbangkan penggunaan stress test untuk menilai kemampuan dana untuk memenuhi penebusan dalam situasi pasar yang sangat negatif”.
Pada kesempatan konferensi, Morningstar malah mempresentasikan model penilaian risiko kepemilikan baru, berdasarkan 36 faktor risiko, menunjukkan hasil yang berasal dari penerapan model ini ke beberapa peristiwa baru-baru ini yang memiliki dampak yang jelas di pasar keuangan, dari pemungutan suara. tentang Brexit dalam pemilihan presiden AS November lalu. Terakhir, hasil analisis pada pasar kapitalisasi kecil Italia disajikan, yang kembali mengemuka berkat peluncuran PIR baru.
Francesco Paganelli, Analis Riset Manajer Morningstar EMEA, menggarisbawahi bagaimana model baru ini "mempertimbangkan serangkaian data kepemilikan, seperti parit Ekonomi (yaitu keunggulan kompetitif perusahaan), kesehatan keuangan, popularitasnya dalam portofolio dana ( popularitas kepemilikan), keberadaan dana dengan profil risiko tinggi (risiko kepemilikan) dan valuasi terkait dengan estimasi kuantitatif nilai wajar yang dijabarkan oleh Morningstar. Selain itu, analisis memperhitungkan paparan sektor, geografis, dan mata uang. Sehubungan dengan pasar kapitalisasi kecil Italia, perkiraan model mengkonfirmasi penilaian yang sedikit berlebihan dari indeks FTSE Italia MidCap, sejalan dengan bukti dari metrik tradisional lainnya, seperti kelipatan Harga/Penghasilan. Namun, penilaian saham kecil dan menengah Italia kurang lebih sejalan dengan indeks lain dari pasar negara maju dan oleh karena itu sinyal harus dikontekstualisasikan dalam panorama global saat ini dari penilaian ekuitas yang cukup mahal di atas rata-rata jangka panjang”.
Oleh karena itu, perusahaan manajemen dipanggil untuk meninjau pendekatan tradisional terhadap manajemen yang ditandai dengan pemisahan antara manajer dan manajer risiko. Enrica Cisana, Director Practice Financial Service of PwC Advisory, menyatakan bagaimana "dunia pasca-Lehman dan perubahan rezim yang tiba-tiba menyarankan kepada operator perlunya mengadopsi teknik pengukuran risiko yang segera mencerminkan perubahan mendadak dalam skenario dan, yang terpenting, untuk mengintegrasikan manajemen risiko ke dalam proses investasi. Dalam konteks baru ini, stress test dan penilaian dampak terhadap profil risiko dan pengembalian portofolio tidak hanya merupakan langkah ekstra bagi manajer risiko, tetapi masukan lebih lanjut di tangan manajer".
Etica Sgr adalah salah satu perusahaan pertama yang mengambil langkah pertama untuk mengintegrasikan pengukuran stres ke dalam sistem manajemen risiko. Paolo Capelli, Kepala Manajemen Risiko perusahaan, menyatakan bagaimana “metrik ini telah digunakan dalam menghadapi beberapa konteks pasar baru-baru ini, seperti Black Monday di China pada tahun 2015 dan Brexit pada tahun 2016. Secara khusus, Etica Sgr melakukan keduanya “standar” ” (misalnya simulasi kerugian yang signifikan di pasar saham), dan ad hoc (tekanan pada faktor risiko negara atau dalam skenario pasar tertentu). Selain itu, manajemen biasanya mempertimbangkan VaR Komponen berdasarkan keamanan, bergantung pada kemungkinan lonjakan volatilitas, menghitung VaR keseluruhan menggunakan model berpemilik. Jika terjadi peristiwa kejutan yang ditakuti (misalnya Brexit), manajer menyeimbangkan kembali portofolio, juga berdasarkan perkiraan kerugian, untuk mengurangi risiko dana secara keseluruhan".
Jalannya sekarang telah dilacak dan perusahaan manajemen aset harus memastikan bahwa dana mereka diuji stres sesegera mungkin, juga agar tidak kehilangan keunggulan kompetitif atas pelanggan. Eric Derobert, Group Head of Communications & Public Affairs of CACEIS, di akhir konferensi, menyatakan betapa pentingnya saat ini bagi perusahaan manajemen untuk melakukan kegiatan lobi yang memungkinkan mereka mempengaruhi cara rekomendasi Dewan Keuangan. Dewan Stabilitas akan dilaksanakan oleh Otoritas yang kompeten. Secara khusus, IOSCO harus mengubah langkah-langkah yang berkaitan dengan likuiditas pada akhir tahun 2017, sedangkan yang terkait dengan penggunaan leverage keuangan pada akhir tahun 2018. CACEIS, di tingkat global, selalu melakukan aktivitas lobi dengan pihak berwenang. Peraturan Eropa untuk bertindak sebagai juru bicara untuk kepentingan dan kebutuhan perusahaan manajemen aset klien. Ini juga berkat dukungan kantor lokal CACEIS, termasuk CACEIS Italia, yang mampu mengumpulkan kebutuhan ini di tingkat lokal dan kemudian mentransfernya secara terpusat dalam konteks tabel yang diatur CACEIS secara berkala untuk mencatat peraturan evolusi. di tempat".
